Tài trợ mua lại

Sáp nhập và mua lại được sử dụng như một phương thức giúp doanh nghiệp mở rộng quy mô hoặc gia nhập thị trường mới. Tuy nhiên, do các giao dịch này đòi hỏi nguồn vốn lớn nên trong nhiều trường hợp doanh nghiệp khó có thể thực hiện chỉ bằng vốn tự có.

Theo đó, doanh nghiệp huy động nguồn vốn cần thiết qua nhiều kênh như vay ngân hàng, phát hành trái phiếu doanh nghiệp, phát hành cổ phiếu hoặc thu hút vốn từ quỹ đầu tư tư nhân.

Trong quá trình này, việc xây dựng một cấu trúc huy động vốn mang tính chiến lược, có xem xét các điều kiện tài chính, rủi ro và kế hoạch hoàn trả, là cần thiết.

Đây là phương thức mà bên mua trực tiếp hoặc thông qua công ty có mục đích đặc biệt (SPC) vay vốn từ tổ chức tài chính và sử dụng nguồn vốn đó để mua cổ phần của công ty mục tiêu.

Bên mua có nghĩa vụ hoàn trả khoản vay. Cấu trúc này có thể giúp giảm tương đối gánh nặng vốn tự có, nhưng việc quản lý rủi ro do tỷ lệ nợ tăng lên là rất quan trọng.

Đây là phương thức mà nhà đầu tư chiến lược (SI) cùng góp vốn với nhà đầu tư tài chính bên ngoài (FI) để thành lập SPC và tiến hành mua lại bằng khoản vốn góp đó.

Cơ cấu quản trị được thiết lập thông qua thỏa thuận giữa các cổ đông. Thông thường, nhà đầu tư chiến lược trở thành cổ đông lớn, còn FI tham gia với tư cách cổ đông thiểu số.

Đặc điểm của phương thức này là sự ổn định của cơ cấu vốn và việc phân bổ trách nhiệm.

Đây là cấu trúc được sử dụng phổ biến nhất trong thực tế, kết hợp giữa hình thức vay vốn và hình thức góp vốn cổ phần.

Theo cấu trúc này, nhà đầu tư chiến lược và FI cùng góp vốn, sau đó SPC vay thêm vốn từ nhóm tổ chức cho vay.

Đây là cấu trúc mà bên mua sử dụng tài sản của công ty mục tiêu làm tài sản bảo đảm để huy động vốn từ tổ chức tài chính, sau đó tiến hành mua lại bằng nguồn vốn này.

Cấu trúc này có hiệu quả sử dụng tài sản cao, nhưng do tài sản của công ty mục tiêu được cung cấp làm tài sản bảo đảm nên có thể phát sinh vấn đề liên quan đến hành vi vi phạm nghĩa vụ quản lý gây thiệt hại về tài sản theo pháp luật Hàn Quốc. Vì vậy, cần xem xét trước tính hợp pháp của cấu trúc giao dịch.

Nhiệm vụ quan trọng nhất trong tài trợ mua lại là xây dựng cấu trúc huy động vốn phù hợp, cân đối giữa chi phí, rủi ro và khả năng duy trì sự lành mạnh tài chính trong dài hạn.

Để thực hiện điều này, cần có cách tiếp cận mang tính chiến lược dựa trên việc phân tích quy mô, đặc điểm giao dịch, lãi suất thị trường và môi trường tài chính.

Để triển khai hiệu quả hoạt động tài trợ mua lại, cần xác định rõ cơ cấu tài chính sau khi hoàn tất việc mua lại, đồng thời xây dựng kế hoạch hoàn trả nợ có hệ thống và phương án cải thiện cơ cấu vốn.

Điều này tác động trực tiếp đến khả năng phát triển bền vững và sự ổn định tài chính của doanh nghiệp.

Trong quá trình tài trợ mua lại, việc xem xét và tư vấn chuyên môn về các khía cạnh pháp lý, kế toán và thuế có ý nghĩa rất quan trọng.

Cần phối hợp với chuyên gia trong từng lĩnh vực để nhận diện trước các rủi ro và xây dựng biện pháp ứng phó phù hợp, qua đó nâng cao tính ổn định và khả năng hoàn tất giao dịch.

Trong nửa đầu năm 2025, các giao dịch mua lại mới suy giảm do áp lực lãi suất và sự bất định trong nước cũng như quốc tế, trong khi các giao dịch tái cấp vốn và tái cơ cấu vốn dẫn dắt thị trường.

Khi khả năng giảm lãi suất được đề cập, nhu cầu tái cấp vốn tăng lên và các tổ chức tài chính lớn tập trung vào việc thu xếp ổn định cho các giao dịch hiện hữu.

Tuy nhiên, do cấu trúc giao dịch phức tạp và cạnh tranh gia tăng, khả năng sinh lời nói chung vẫn ở mức hạn chế.

Trong nửa cuối năm 2025, khi các vòng đấu thầu chính thức để bán những doanh nghiệp lớn được triển khai mạnh hơn, nhu cầu tài trợ mua lại được dự báo sẽ gia tăng rõ rệt.

Khi định hướng chính sách trở nên rõ ràng hơn, doanh nghiệp và nhà đầu tư đang giảm bớt lập trường thận trọng. Đây là một yếu tố góp phần nâng cao khả năng hoàn tất các giao dịch mua lại.

Đặc biệt, khi các cuộc đấu thầu cạnh tranh giữa nhà đầu tư chiến lược (SI) và nhà đầu tư tài chính (FI) gia tăng, mức độ cạnh tranh thu xếp vốn giữa các tổ chức tài chính cũng được dự báo sẽ trở nên gay gắt hơn.

Khi thiết kế cấu trúc tài trợ mua lại, cần xây dựng chiến lược huy động vốn linh hoạt theo các yếu tố bên ngoài như quy mô giao dịch, tình hình tài chính của công ty mục tiêu và mức lãi suất.

Ngoài cơ cấu kỳ hạn của khoản vay, kế hoạch hoàn trả và điều kiện lãi suất, việc xem xét trước các vấn đề liên quan đến xử lý thuế và kế toán cũng rất quan trọng.

Bên cạnh đó, cũng cần xem xét việc bảo đảm hiệu quả sử dụng vốn và sự ổn định của dòng tiền trong quá trình hợp nhất sau khi giao dịch hoàn tất.