1. Debt-for-Equity Exchanges 프레임 워크
부채의 경우, 회사는 채무자가 발행한 새로운 주식(일반주식, 선호주 또는 보증)에 대한 교환을 청구하는 신용자 surrender 부채가 부채를 초과할 때 배포된 법인 재개 거래입니다. 두 가지 경로가 존재합니다. 자발적인 아웃-of-court 교환 (개인 신용 또는 과수원을 indenture 개정하에 요구) 및 법원 승인 제 11 계획 (11 미국 §11에서 cramdown를 통해 모든 학점이 인용됩니다.
| 의정부 | 배운 D4E | 제 11 장 D4E |
|---|---|---|
| 공급 능력 | 개인 소지자 동의 | Class 투표 + 법원 확인 |
| 회사 소개 | TIA § 316 (b) 제약 | § 1129 (b)의 밑에 Cramdown |
| 증권 면제 | § 제 3 장 (a) (9), 4 §(a)(2), 규칙 144A | § 1145 면제 (방송) |
| 세금 (COD 소득) | 일반 세금 | § 108(a)(1)(A) 의문 발췌 |
| NOL 보전 | § 382 소유권 변경 제한 | § 382(l)(5)/(6) 특별 규칙 |
Debt-for-Equity Exchange는 무엇입니까?
부채 교환 (주요 메모, 용어 대출, 회귀 신용, 하위 조정 노트) 주식으로 채무기구를 변환하고 기존의 평등 홀더를 희석하면서 잔액 시트를 deleveraging합니다. 공통 구조는 교환 제안 (채무에 대한 채찍 + 평등), 침입 내에서 부채 스왑 및 11 권총 전에 협상 된 예비 계획이 포함됩니다. 의약 부채 재발견 신용 카드, 보안 관심사, 인벤토리 계약 및 실습 개정 규정을 분석해야합니다.
회사가 D4e 트랜잭션을 사용할 때?
이 거래를 통해 레버리지가 엔터프라이즈 가치를 초과할 때, 언젠가는 임박형태를 나타내며 시장의 재정적화는 닫히고 있습니다 (하이-yield 스프레드는 800-1000 bps 이상) 또는 12-24 개월 이내에 성숙 벽 직기. 신용원은 달러에 60-70 % 이하의 부채 거래를 비난 할 때 교환을받습니다. 불임액 회수를 제안합니다. 기업용 녹 임계 값 (책 또는 공정값 인해 테스트) 종종 IRC § 108 COD 배당 자격이 있는지 여부를 결정하고 Delaware 법의 밑에 신용 고려에 대한 재정적 의무가 변화하는지 여부.
2. Debt-for-Equity Exchange의 세금 처리
디딜-for-equity exchanges는 IRC § 61(a)(11)에 명시되지 않는 한, 주식 발행 된 시장 가치에 대한 취소 부채의 과잉과 동등한 COD 소득을 생성합니다. 은행의 발췌 ( 108(a)(1)(A))는 제목 11건에 COD 포함을 제거하지만, 세금 특성 감소를 요구합니다. (첫째로 신용, 자본 손실 캐버러밴스드, 기초) § 108(b) 미만.
Cod 소득세는 어떻게 되나요?
이 거래소의 COD 소득은 부채 및 공정한 시장 가치 (§ 108(e) (8) 주식 대시 거래 규칙)에 따라 조정된 문제 가격과 일치하며, § 108(a)(1)(A)에서 뱅크루픽 제외됨을 의미하고 있습니다. 11개의 진행 중에는 공평이 있으며, §108(a: 1)(B)가 배출 전 인해 법원으로 사용할 수 있는 임산부를 제외한 해결합니다. 부패 용서 부채가 조정 된 문제 가격보다 적은 동안 만족할 때마다 유사한 소득 발생; 세금 계획은 § 108 (b)의 속성 감소를 최소화하면서 배당 혜택을 극대화하는 데 초점을 맞추고 있습니다.
Nol 제한이 적용되지 않는 방법?
일반적으로 IRC § 382에서 "내가의 변화"를 트리거합니다. 5 % 또는 GReater 주주는 3 년 이상 50 퍼센트 이상의 주식으로 누적 소유권을 증가시킬 때, 연간 NOL 활용 제한은 장기 세금 면제 비율로 다산하기 전에 기업 가치와 동일하게됩니다. 특별 자금 조달 규정에는 § 382(l)(5) (NOL 제한 없음 자격 취득자 및 이전 주주가 계획 후 최소 50 %를 소유 한 경우)와 § 332(l);(6) (대략적인 가치 규칙)이 포함됩니다. 세금 구호에 대한 Bankruptcy 계획은 중요하며, 관리되지 않은 § 382 제한이 수 년 이내에 NOLs를 렌더링 할 수있다.
3. 증권법 및 공시
디딜-for-equity 교환은 면제가 적용되지 않는 한 증권법 등록에 새로운 주식 증권 거래 대상을 발행합니다. § 3 (a) (9) ( 기존 보안 홀더, 수수료 없음), § 4 (a ) (2) ( 공인 투자자에게 개인 배치), 규칙 144A (자본 기관 구매자) 또는 1145 (Chapter 11 계획 배포판, 등록 및 규정 144 재판매에서 제외).
증권은 어떻게 적용됩니까?
Section 3(a)(9)는 기존 보안 홀더와 교환을 요구하는 변동성 스왑에 가장 유연한 면제를 제공하며, 소액화 거래소의 수수료 없음 및 (회원용) 규칙 144 재판매가 원본 채무 취득에서 촉구합니다. 제4조(a)(2) 및 규정 D 규칙 506(b)/(c)는 제한적 보안 상태와 더불어 자격을 갖춘 기관 구매자에게 개인 배치를 커버합니다. 자본시장 및 증권 종종 재구성 작업은 § 3 (a) (9)를 결합합니다. 소매 채무 홀더는 4 (a ) (2) 기관 보유자를위한, 계획 배포에 대한 제한적 재판매 상태를 보존하기 위해 구조화되었습니다.
Tender Offer는 Triggered 규칙이 될 때?
교환은 종종 SEC 규칙 14e-1 (20 영업일 최소 제공 기간, 신속한 지불, 인출 권리, 모든 주주 / 최저 가격 규정)에 따라 입찰 제안을 구성합니다. Rule 13e-4 (물자 부드러운 제안) 및 Section 14(예 :) 안티 - 퍼드 규칙. 필수 서류에는 용어, 금융 정보 및 분쟁을 공개 할 일정이 포함됩니다. 관련 항목 11 미국 § 1125 주관 제11 권의 "정규 정보"를 필요로하는 규정은 합리적인 투자자가 계획을 알리는 데 도움이되는 것을 의미합니다.
4. 실시 : 배운 대 장 11
배운 채무-for-equity 교환은 개별 신용권 동의 또는 과장 amendments (재료 기간 동안 전적으로 75-90 %)를 요구하며 Trust Indenture Act § 316(b)의 거래에 잠재적으로 차단하는 보상을 제공합니다. 제 11 장은 클래스 투표 (1/2+ 숫자, 2/3 금액)과 학점 확인을 통해 모든 채권을 묶고 등급 거부시 § 1129(b)에 따라 cramdown으로 변경합니다.
어떻게 아웃 -의 교환 작업?
아웃-of-court 부채 대 한 적절 한 교환은 제안 문서를 통해 진행 (임대, 환전 에이전트 계약, 딜러 관리자 계약을 체결), 20-business-day 입찰 기간, 신용 카드 소액 및 최소 참여에 닫는 (전 효과 95%+). 협상 된 주식 및 부채 금융 랙커스터의 재개발은 종종 출구 동의(인증자 스트립 코벤더), 앵커 크레딧서에서 백스톱 약속 및 관련 지원 계약 (RSAs) 지정된 조건에 따라 신용원을 강제합니다.
제 11 장에서 어떻게 구현되는 교환?
제 11 장 부채 대면 교환은 계획 서류, 공개 성명 승인 (§ 1125), 신용 소용 (60 일 투표 기간)을 통해 진행되며 § 1129 (최고의 관심사, 우정, 분류 공정성, 절대 우선 규칙) 및 효과적인 날짜 구현에 따라 확인 청문. Prepackaged 계획 (최초 solicited pre-bankruptcy) 30-60 일 압축 시간; 전례적인 케이스 협상 주 조건 사전 필링 다음 법원에 소용. 섹션 1145는 증권법 등록 및 규칙 144 재판매 제한에서 계획 조직 된 증권을 크게 면제하고, out-of-court 거래에 상당한 이점을 제공합니다.
21 May, 2026
