CONTENIDO
- 1. Valor empresarial | Concepto e importancia
- - Importancia del valor empresarial
- 2. Valor empresarial | Criterios de valoración y métodos de cálculo
- - Valoración basada en los activos
- - Valoración basada en los ingresos
- - Valoración por comparación con el mercado
- 3. Valor empresarial | Principales cuestiones jurídicas que surgen en la actividad empresarial
- - Controversias sobre operaciones con participaciones e inversiones
- - Disputas por el control y la gestión de la empresa y valor empresarial
- - Indemnización por daños y perjuicios y controversias contractuales
- 4. Valor empresarial | Gestión del valor empresarial y respuesta jurídica
- - Necesidad de gestionar el valor empresarial
- - Asistencia de Daeryun Sociedad de Abogados
1. Valor empresarial | Concepto e importancia
El valor empresarial es el valor económico determinado mediante una evaluación integral de los activos, la capacidad de generar ingresos, la competitividad y las perspectivas de crecimiento de una empresa, entre otros factores.
Tradicionalmente, el valor empresarial se ha evaluado a menudo principalmente en función del volumen de activos reflejado en los estados financieros o del beneficio neto.
Sin embargo, en los últimos años también se consideran factores importantes para evaluar el valor empresarial los activos intangibles, como la capacidad tecnológica, la competitividad de las plataformas, los datos de clientes y el reconocimiento de marca.
Por ejemplo, aunque dos empresas tengan el mismo volumen de ingresos, los resultados de su valoración pueden diferir considerablemente según su cuota de mercado, su capacidad tecnológica o la titularidad de patentes, entre otros factores.
En particular, en el sector digital y en las empresas basadas en plataformas, los efectos de red, la base de usuarios y la acumulación de datos pueden valorarse como elementos esenciales del valor empresarial, por encima de los activos físicos.
Por estas razones, el valor empresarial no es una simple cifra financiera, sino que puede considerarse un indicador que refleja de forma integral la competitividad de la empresa y su posición en el mercado.
Importancia del valor empresarial
El valor empresarial va más allá de los indicadores financieros y es un elemento importante que influye en el conjunto de la gestión empresarial.
Si no se valora adecuadamente, pueden surgir controversias en contratos de inversión, operaciones sobre participaciones y procesos de fusión y adquisición.
En particular, como las empresas no cotizadas carecen de un precio de mercado, las propias condiciones de la operación pueden variar según el método utilizado para determinar su valor.
Asimismo, el valor empresarial constituye un criterio esencial en las siguientes situaciones.
Principales situaciones en las que se utiliza el valor empresarial
Categoría | Uso del valor empresarial |
Captación de inversión | Criterio para determinar el importe de la inversión y el porcentaje de participación |
Fusiones y adquisiciones (M&A) | Criterio para determinar el precio de adquisición de la empresa |
Operaciones con acciones no cotizadas | Criterio para determinar el precio de las operaciones sobre participaciones |
Disputas por el control y la gestión de la empresa | Criterio para valorar las participaciones y determinar la cuantía de la indemnización por daños y perjuicios |
Sucesiones y donaciones | Criterio para valorar acciones no cotizadas y calcular impuestos |
Por tanto, el valor empresarial no es un concepto que se utilice únicamente en las fases de inversión o negociación, sino un factor importante que sirve como criterio para tomar decisiones en el conjunto de la actividad empresarial.
2. Valor empresarial | Criterios de valoración y métodos de cálculo
El valor empresarial no se evalúa mediante un único método, sino que se utilizan diversos métodos en función del objetivo y de las circunstancias.
Los criterios para determinarlo pueden variar según la finalidad de la valoración, como una inversión, una fusión o adquisición, una valoración fiscal o una controversia jurídica.
Por ello, al evaluar el valor empresarial, es importante comprobar primero con qué finalidad se realiza la valoración.
Por ejemplo, en un proceso de captación de inversión puede utilizarse un método que tenga en cuenta las perspectivas de crecimiento, mientras que en una valoración con fines fiscales pueden aplicarse los criterios establecidos por la normativa correspondiente.
De este modo, seleccionar el método adecuado para la finalidad perseguida es un aspecto esencial de la valoración empresarial.
Valoración basada en los activos
La valoración basada en los activos es un método para determinar el valor empresarial a partir de los activos y pasivos de la empresa.
Este método se centra en el valor neto patrimonial de la empresa y se caracteriza por permitir una valoración relativamente objetiva.
Se utiliza con frecuencia, en particular, en la industria manufacturera y en sectores tradicionales en los que son importantes los activos físicos, como los inmuebles, las instalaciones y las existencias.
Los principales métodos de valoración son los siguientes.
Método de valoración | Descripción |
Método del valor neto patrimonial | Valoración de la empresa a partir del patrimonio neto resultante de restar los pasivos de los activos |
Método del valor de liquidación | Valoración del importe recuperable mediante la realización de los activos en caso de disolución de la empresa |
Método del valor contable | Determinación del valor empresarial a partir del valor contable reflejado en los estados financieros |
Valoración basada en los ingresos
La valoración basada en los ingresos es un método que evalúa el valor empresarial a partir de los ingresos que se prevé que genere la empresa en el futuro.
Se utiliza con frecuencia, en particular, para valorar empresas en crecimiento o empresas tecnológicas.
Se caracteriza por determinar el valor centrándose en los flujos de efectivo que la empresa puede generar en el futuro, en lugar de en los activos que posee actualmente.
Los principales métodos son los siguientes.
Método de valoración | Descripción |
Método de descuento de flujos de efectivo (DCF) | Valoración de la empresa mediante la conversión de los flujos de efectivo futuros a su valor actual |
Método de múltiplos de beneficios | Determinación del valor mediante la aplicación a los beneficios de la empresa del múltiplo medio del sector |
Método de múltiplos de EBITDA | Valoración de la empresa a partir de la rentabilidad de sus actividades operativas |
Este método permite reflejar las perspectivas de crecimiento futuro, pero requiere un análisis prudente, ya que el resultado de la valoración puede variar según las previsiones de ingresos futuros.
Valoración por comparación con el mercado
La valoración por comparación con el mercado es un método que evalúa el valor empresarial mediante la comparación con operaciones o precios de mercado de empresas pertenecientes a sectores similares.
Se utiliza principalmente en las siguientes situaciones.
① Inversión en empresas de capital riesgo
② Valoración de empresas emergentes
③ Valoración de empresas que preparan su salida a bolsa
Este método tiene la ventaja de reflejar operaciones reales del mercado, pero el resultado de la valoración puede variar según los criterios utilizados para seleccionar las empresas comparables.
Por ello, es importante seleccionar las empresas comparables teniendo en cuenta de forma integral las características del sector, la fase de crecimiento y las condiciones del mercado, entre otros factores.
3. Valor empresarial | Principales cuestiones jurídicas que surgen en la actividad empresarial
El valor empresarial no es un simple indicador de gestión, sino que puede constituir una cuestión esencial en diversas controversias jurídicas.
En particular, en las operaciones sobre participaciones, los contratos de inversión, las disputas por el control y la gestión de la empresa y los asuntos de indemnización por daños y perjuicios, el método de valoración empresarial puede influir en el resultado de la controversia.
Como el precio de la operación o la cuantía de la indemnización por daños y perjuicios pueden variar considerablemente según el método utilizado para determinar el valor empresarial, no son infrecuentes los problemas jurídicos relacionados con dicho valor en el desarrollo de la actividad empresarial.
Controversias sobre operaciones con participaciones e inversiones
En las operaciones sobre participaciones de empresas no cotizadas, la valoración empresarial puede constituir la cuestión más importante.
Por ejemplo, pueden darse las siguientes situaciones.
① Diferencias de criterio sobre la valoración empresarial al celebrar un contrato de inversión
② Controversias sobre la determinación del precio en la compraventa de participaciones
③ Problemas de interpretación de las condiciones del contrato de inversión
En particular, como en las inversiones en empresas emergentes el valor empresarial se evalúa a partir de sus perspectivas de crecimiento futuro, las diferencias entre los criterios de valoración de los inversores y los de la empresa pueden dar lugar a controversias.
Disputas por el control y la gestión de la empresa y valor empresarial
La valoración empresarial también constituye un elemento importante en las disputas por el control y la gestión de la empresa.
Entre las situaciones más representativas se encuentran las siguientes.
① Ejercicio del derecho a exigir la compra de acciones
② Valoración de participaciones durante un proceso de fusión o escisión de una sociedad
③ Controversias sobre la valoración de las participaciones de accionistas minoritarios
En estos casos, el precio de las acciones puede variar considerablemente según el método empleado para determinar el valor empresarial, por lo que no es infrecuente que surjan controversias jurídicas.
Indemnización por daños y perjuicios y controversias contractuales
El valor empresarial también puede constituir un criterio importante en asuntos de indemnización por daños y perjuicios.
Por ejemplo, puede resultar controvertido en los siguientes asuntos.
① Indemnización por daños y perjuicios derivados del incumplimiento de un contrato de inversión
② Resolución de un contrato de adquisición empresarial
③ Pérdidas empresariales derivadas del abuso de confianza en el ejercicio profesional o de la apropiación indebida por parte de los directivos
En estos asuntos, la magnitud de la disminución del valor empresarial puede utilizarse como criterio para calcular el importe de los daños.
4. Valor empresarial | Gestión del valor empresarial y respuesta jurídica
El valor empresarial debe gestionarse de forma sistemática para favorecer el crecimiento sostenido y la estabilidad de la gestión de la empresa.
Una gestión inadecuada puede producir resultados desfavorables en diversas situaciones, como la captación de inversión, las operaciones sobre participaciones o las disputas por el control y la gestión de la empresa.
En particular, el valor empresarial no se forma a corto plazo, sino mediante la acumulación a largo plazo de factores como la estrategia de gestión, la estructura financiera y la gestión de riesgos jurídicos.
Por ello, para mantener estable el valor empresarial es necesario establecer, además de una estrategia de gestión, un sistema de gestión de riesgos jurídicos.
Necesidad de gestionar el valor empresarial
Para gestionar sistemáticamente el valor empresarial, es necesario establecer no solo un sistema de gestión financiera, sino también un sistema de gestión jurídica.
En particular, son importantes los siguientes aspectos.
① Revisión jurídica de los principales contratos
② Gestión de la estructura de participaciones y de los pactos entre accionistas
③ Obtención y protección de derechos de propiedad intelectual e industrial
④ Establecimiento de sistemas de control interno y de gestión del cumplimiento normativo
⑤ Divulgación de información empresarial y gestión de las relaciones con los inversores
Estos factores pueden influir directamente en la valoración empresarial.
El valor empresarial es un indicador esencial que va más allá de las cifras financieras y refleja de forma integral la competitividad, las perspectivas de crecimiento y la estructura de gobierno de una empresa.
La valoración empresarial constituye un criterio importante para tomar decisiones en diversos ámbitos de la actividad empresarial, como la captación de inversión, las operaciones sobre participaciones, las fusiones y adquisiciones y las disputas por el control y la gestión de la empresa. Las condiciones de la operación o el alcance de las responsabilidades jurídicas pueden variar según el método de valoración.
Por ello, las empresas deben establecer un sistema que permita gestionar no solo los aspectos financieros, sino también los factores jurídicos que pueden influir en su valor, como la estructura de participaciones, las relaciones contractuales y la gestión de los derechos de propiedad intelectual e industrial.
Asistencia de Daeryun Sociedad de Abogados
El valor empresarial es un ámbito estrechamente relacionado con diversos elementos jurídicos, como la estructura de la empresa, las relaciones contractuales, la estructura de inversión y el gobierno corporativo, además de su valoración contable.
En particular, en procesos importantes de toma de decisiones empresariales, como la captación de inversión, las operaciones sobre participaciones, las fusiones y adquisiciones y las disputas por el control y la gestión de la empresa, es importante examinar conjuntamente el método de valoración empresarial y los riesgos jurídicos.
Daeryun Sociedad de Abogados presta diversos servicios de asesoramiento jurídico relacionados con el valor empresarial mediante la colaboración de profesionales especializados en derecho empresarial y mercados de capitales.
Presta apoyo a las empresas en los siguientes ámbitos.
• Revisión jurídica relativa a fusiones y adquisiciones de empresas (M&A)
• Respuesta ante disputas por el control y la gestión de la empresa y controversias entre accionistas
• Revisión jurídica relacionada con la valoración empresarial
• Asesoramiento sobre gobierno corporativo y sistemas de control interno
• Gestión de riesgos jurídicos empresariales y elaboración de estrategias de respuesta
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