仮想資産に関する法的助言を受けずに作成したトークンも、後に規制の対象となり得るのか。

仮想資産に関する法的助言を受けずにトークンを発行する場合、証券性の判断を誤り、資本市場法違反の問題が生じ得る。

仮想資産に関する法的助言では、当該トークンがデジタル資産であるか、投資契約証券に該当する金融投資商品であるかを事前に検討することが核心となる。

第一に、トークンの構造に収益期待の要素が含まれる場合である。

事業の成果に応じてトークンの価値が上昇し、または経済的利益が生じ得るという構造が含まれると、投資契約証券と判断される可能性が高い。

この場合、公募規制および証券届出義務が生じ得るほか、無認可の公募として制裁の対象となる可能性もある。

第二に、投資勧誘の方式である。

ホワイトペーパー、ホームページ、SNSなどを通じて投資家の誘致を促す場合、単なるプロジェクトの案内ではなく、投資勧誘と解釈され得る。

この場合、違法な投資勧誘として問題となり得るほか、資本市場法違反のリスクが生じ得る。

第三に、事後の紛争リスクである。

投資家が損失を被った場合、ホワイトペーパーの内容や宣伝文句が投資の誘因または欺罔の要素と解釈されると、民事上・刑事上の責任につながり得る。

こうした理由から、トークンの法的性格、分配構造、投資誘導の要素を事前に点検し、構造を補完する過程を経る。

これを経ずに発行を進めると、後の規制対応や構造の修正に、より大きな費用とリスクが生じ得る。

したがって、仮想資産に関する法的助言は選択事項ではなく、初期段階で法的リスクを統制するための必須の手続であり、仮想資産に関する法的助言を通じて規制適用の可能性を事前に検討することが重要である。