CONTENTS
- 1. 法定管理申立て | サンブ土建・ボミャン建栄に上場廃止のおそれ
- - ボミャン建栄の状況
- - サンブ土建の状況
- 2. 法定管理申立て | 再生申立て後の企業構造
- - 企業再生手続と上場維持の条件
- - 再生手続の重要な要因
- 3. 法定管理申立て | 企業が必ず点検すべき対応戦略
- - 企業危機への対応に向けた総合的なリーガルアドバイス
1. 法定管理申立て | サンブ土建・ボミャン建栄に上場廃止のおそれ
法定管理申立てに関して一般に使われる「法定管理」という表現は、法律上の正式用語というより、実務上慣行的に使われている名称です。
かつて「会社整理法」の体系では「会社整理手続」という用語が使われていましたが、その後「債務者再生及び破産に関する法律」が制定され、会社整理・和議などの諸制度が統合されたことで、現在の「再生手続」の体系へと整備されました。
したがって、現行法上の正式名称は再生手続であり、法人に適用される場合は一般に企業再生手続と呼ばれます。
法定管理申立て後も企業の経営正常化が容易ではないことを示す事例が、建設業界で現れています。
最近、韓国取引所はサンブ土建とボミャン建栄について、上場廃止のおそれがあるとの開示を発表しました。
両社とも企業再生手続を進めていますが、資本金が全額毀損した状態に陥り、上場維持の可否が不透明となっています。
ボミャン建栄の状況
ボミャン建栄の場合、資本合計はマイナス556億ウォンと集計されました。
韓国取引所は、資本毀損の事由が解消されたことを立証できない場合、上場廃止基準に該当する可能性があると明らかにしました。
ボミャン建栄は施工能力評価182位の建設会社で、2021年までは営業利益を計上していましたが、その後、状況が急激に悪化しました。
直近4年間の業績は次のとおりです。
- 2022年 営業損失123億
- 2023年 営業損失104億
- 2024年 営業損失382億
- 2025年 営業損失496億
4年間の累積赤字は1,105億ウォンに達します。
さらに、工事契約の解除まで相次ぎ、経営難が深刻化しました。
昨年から最近までに工事契約9件が解除され、解除規模は約2,417億ウォンで、これは同社の年間売上高の3倍を超える規模です。
サンブ土建の状況
サンブ土建も財務構造の悪化により、法定管理申立て後も困難な状況が続いています。
サンブ土建は資本合計がマイナス1,177億ウォンとなり、資本金が全額毀損した状態に陥りました。
韓国取引所も、資本毀損が解消されたかどうかを確認できない場合、上場廃止基準に該当する可能性があると明らかにしました。
サンブ土建は1948年設立の建設会社で、土木建築工事業第1号免許を保有する企業ですが、直近数年間に大規模な赤字を計上しました。
- 2022年 営業損失808億
- 2023年 営業損失782億
- 2024年 営業損失1125億
借入金が急増する中、負債比率は838%まで上昇し、最終的に企業再生手続を申し立てるに至りました。
2. 法定管理申立て | 再生申立て後の企業構造
法定管理申立ては、企業が債務を正常に返済することが困難な状況において、裁判所の監督下で債務構造を調整し、事業を継続して維持するための手続です。
企業再生手続では、次のようなリストラクチャリングの方法が併せて進められます。
- 債務の調整および減免
- 出資転換
- 資産売却
- 事業構造の再編
- 投資誘致またはM&A
特に再生手続では、新規投資の誘致や合併・買収が企業正常化の重要な要因として作用する場合が多くあります。
企業再生手続と上場維持の条件
法定管理申立て後に企業が正常化するためには、再生手続の開始だけでは不十分です。
特に上場企業の場合、資本毀損の状態が続けば、上場廃止のリスクが生じる可能性があります。
主な上場廃止事由は次のとおりです。
ボミャン建栄も過去に監査報告書での意見不表明により上場廃止審査の対象となったことがあり、現在は資本毀損の問題まで重なり、再び上場維持の可否が問題となっています。
このように、企業再生手続が進行中であっても、財務構造が改善されなければ上場維持が困難になる可能性があります。
再生手続の重要な要因
企業再生の過程では、次の要素が重要な要因として作用します。
- 新規投資誘致の可能性
- 債権者との協議および債務調整
- 事業構造の再編
- 合併・買収（M&A）の成立可否
特に上場企業の場合、財務構造の改善と資本毀損の解消が最も重要な課題と評価されています。
3. 法定管理申立て | 企業が必ず点検すべき対応戦略
今回の事例は、法定管理申立てが企業にとって最後の選択肢となり得る一方、事前に財務構造を点検して対応戦略を整えることがいかに重要かを示しています。
企業の危機は突然発生するというより、赤字の累積、借入れの増加、キャッシュフローの悪化などが長期間積み重なって発生する場合が多くあります。
したがって、企業は財務構造が悪化する前に、次の要素を点検する必要があります。
管理分野 | 主な管理方法 | 企業の留意事項 |
借入構造の管理 | 金融機関からの借入れおよび満期構造の点検 | 短期借入れの比率が高い場合は流動性危機の可能性 |
キャッシュフロー管理 | 営業キャッシュフローに対する債務返済能力の分析 | 営業利益に比べて金融費用が増加しているかを確認 |
事業構造の管理 | 収益性の低い事業構造の改善 | 継続的な赤字事業部門の整理が必要 |
契約リスク管理 | 主要工事契約およびプロジェクトの管理 | 契約解除発生時の財務への影響を分析 |
投資誘致戦略 | 戦略的投資家（SI）または財務的投資家（FI）の検討 | 再生過程では投資誘致が重要な要因 |
リストラクチャリング戦略 | 資産売却およびM&Aの検討 | 危機の初期段階での対応が重要 |
企業危機への対応に向けた総合的なリーガルアドバイス
法定管理申立ては、債権者との紛争、契約解除、投資誘致、経営陣の責任問題など、さまざまな法的リスクが同時に発生する状況です。
特に上場企業の場合、資本毀損の問題、上場廃止審査、投資誘致およびM&A手続などの複合的な問題を同時に解決しなければならない場合が多くあります。
法務法人 大倫の倒産専門弁護士は、企業法務専門弁護士との連携により、企業の財務構造と債権者構成を総合的に分析し、企業再生手続を進めるか否か、債権者との交渉戦略、投資誘致およびM&Aのストラクチャー設計など、企業の状況に応じた対応戦略を提示しています。
また、再生手続の申立段階から再生計画案の作成、債権者との協議、関係人集会への対応、裁判所の認可手続まで、全過程に関するリーガルアドバイスを提供しています。
企業の財務構造が悪化する前に先手を打った対応戦略を整えることは、法定管理申立てに至る可能性を低減する重要な方法です。
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