Финансирование приобретения

Слияния и поглощения используются компаниями для расширения масштабов деятельности или выхода на новые рынки, однако из-за необходимости привлечения значительных средств их зачастую невозможно осуществить исключительно за счет собственных ресурсов.

Поэтому компании привлекают необходимые средства по различным каналам, включая банковские кредиты, выпуск корпоративных облигаций и акций, а также инвестиции фондов прямых инвестиций.

В рамках этого процесса необходима стратегическая структура финансирования, учитывающая финансовые условия, риски и план погашения задолженности.

Приобретатель непосредственно либо через компанию специального назначения (SPC) привлекает заемные средства у финансового учреждения и использует их для приобретения доли в целевой компании.

Обязанность по погашению задолженности несет приобретатель. Такая структура позволяет относительно снизить нагрузку на собственный капитал, однако требует управления рисками, связанными с увеличением коэффициента задолженности.

Стратегический инвестор (SI) совместно со сторонним финансовым инвестором (FI) вносит капитал для учреждения SPC, после чего приобретение осуществляется за счет внесенных средств.

Структура управления определяется соглашением между акционерами. Как правило, стратегический инвестор становится мажоритарным акционером, а FI участвует в качестве миноритарного акционера.

Эта форма характеризуется устойчивостью структуры капитала и распределением ответственности.

Это наиболее распространенная на практике структура, сочетающая долговое и долевое финансирование.

Стратегический инвестор и FI совместно вносят капитал, а SPC дополнительно привлекает заемные средства у синдиката кредиторов.

При такой структуре приобретатель привлекает средства у финансового учреждения под залог активов целевой компании и использует их для осуществления приобретения.

Эта структура обеспечивает высокую эффективность использования активов, однако предоставление активов целевой компании в залог может повлечь вопросы злоупотребления доверием с причинением имущественного ущерба, поэтому необходимо заранее проверить правовую обоснованность сделки.

Основная задача финансирования приобретения состоит в формировании надлежащей структуры привлечения средств, сбалансированно учитывающей затраты, риски и долгосрочную финансовую устойчивость.

Для этого необходим стратегический подход, основанный на анализе масштаба и особенностей сделки, рыночных процентных ставок и финансовой конъюнктуры.

Для надлежащего финансирования приобретения необходимо четко определить финансовую структуру после завершения сделки, разработать системный план погашения задолженности и меры по совершенствованию структуры капитала.

Это непосредственно влияет на устойчивость компании и ее финансовую стабильность.

В процессе финансирования приобретения существенное значение имеют профессиональный анализ и рекомендации по юридическим, бухгалтерским и налоговым вопросам.

Взаимодействие со специалистами соответствующих областей позволяет заранее выявить риски и подготовить надлежащие меры реагирования, что может повысить устойчивость сделки и вероятность ее успешного завершения.

В первой половине 2025 года из-за высоких процентных ставок и внутренней и внешней неопределенности количество новых сделок по приобретению сократилось, а ведущую роль на рынке играли сделки по рефинансированию и реструктуризации капитала.

На фоне возможного снижения процентных ставок спрос на рефинансирование вырос, а крупные финансовые учреждения сосредоточились на стабильном структурировании существующих сделок.

При этом сложность структуры сделок и усиление конкуренции ограничивали общую рентабельность рынка.

Ожидается, что во второй половине 2025 года с началом основных торгов по продаже крупных компаний спрос на финансирование приобретений заметно возрастет.

По мере прояснения направления государственной политики компании и инвесторы смягчают консервативный подход, что повышает вероятность заключения сделок по приобретению.

В частности, расширение конкурентных торгов с участием стратегических инвесторов (SI) и финансовых инвесторов (FI) может привести к дальнейшему усилению конкуренции между финансовыми учреждениями за организацию финансирования.

При разработке структуры финансирования приобретения следует гибко формировать стратегию привлечения средств с учетом таких внешних факторов, как масштаб сделки, финансовое состояние объекта приобретения и уровень процентных ставок.

Наряду со сроками погашения заемных средств, планом выплат и условиями процентной ставки существенное значение имеет предварительный анализ налогового и бухгалтерского учета.

Необходимо также учитывать эффективность капитала и стабильность денежных потоков в процессе интеграции после завершения сделки.