Hủy niêm yết cổ phiếu, từ “loại bỏ cổ phiếu penny” đến nâng tiêu chí vốn hóa thị trường… những thay đổi lớn trong cơ chế hủy niêm yết

Những vấn đề mang tính cơ cấu của thị trường KOSDAQ là nguyên nhân dẫn đến sự thay đổi chính sách này.

Trong 20 năm qua, 1,353 doanh nghiệp đã niêm yết trên thị trường KOSDAQ nhưng chỉ có 415 doanh nghiệp bị loại.

Do hình thành cơ cấu được gọi là “nhiều sinh, ít tử”, đã liên tục xuất hiện ý kiến cho rằng các doanh nghiệp yếu kém tồn tại quá lâu trên thị trường.

Trên thực tế, trong thời gian này, vốn hóa của thị trường KOSDAQ tăng 8.6 lần nhưng chỉ số chỉ tăng 1.6 lần.

Theo phân tích của Viện Nghiên cứu Thị trường Vốn Hàn Quốc, nếu loại khỏi chỉ số những doanh nghiệp yếu kém có hệ số khả năng thanh toán lãi vay thấp thì chỉ số KOSDAQ có thể đã tăng thêm 37%.

Trong thời gian tới, khả năng thị trường được tái cơ cấu theo hướng nhanh chóng loại bỏ các doanh nghiệp thiếu năng lực cạnh tranh và tạo điều kiện thuận lợi hơn cho doanh nghiệp đổi mới phát triển là rất cao.

Hủy niêm yết cổ phiếu là việc cổ phiếu đang niêm yết trên sở giao dịch mất tư cách niêm yết và không còn được giao dịch trên thị trường chứng khoán.

Doanh nghiệp niêm yết trên thị trường KOSPI hoặc KOSDAQ phải duy trì các điều kiện tài chính và tiêu chuẩn minh bạch trong quản trị nhất định.

Tuy nhiên, nếu doanh nghiệp không đáp ứng các điều kiện này hoặc phát sinh vấn đề nghiêm trọng về pháp lý hay tài chính, sở giao dịch có thể thẩm tra điều kiện niêm yết và cuối cùng quyết định hủy niêm yết.

Dù vậy, trong phần lớn trường hợp, doanh nghiệp không bị hủy niêm yết ngay mà phải trải qua quy trình đưa vào diện quản lý → cho thời hạn khắc phục → thẩm tra điều kiện duy trì niêm yết.

Trong thời gian này, doanh nghiệp có thể duy trì niêm yết nếu hoạt động kinh doanh được bình thường hóa, nhưng có thể bị loại khỏi thị trường nếu không khắc phục được tình trạng hiện tại.

Thay đổi lớn nhất là đẩy sớm thời điểm nâng tiêu chí vốn hóa thị trường.

Tiêu chí vốn hóa thị trường để hủy niêm yết trên thị trường KOSDAQ sẽ được nâng nhanh hơn kế hoạch trước đây.

• Tháng 1 năm 2026: 40 trăm triệu → 150 trăm triệu won Hàn Quốc
• Tháng 7 năm 2026: 200 trăm triệu won Hàn Quốc
• Tháng 1 năm 2027: 300 trăm triệu won Hàn Quốc

Cơ chế cũng được siết chặt theo hướng cho phép hủy niêm yết ngay nếu doanh nghiệp không đáp ứng tiêu chí vốn hóa thị trường trong 45 ngày giao dịch liên tiếp trên tổng số 90 ngày giao dịch kể từ khi bị đưa vào diện quản lý.

Theo đó, việc tạm thời đẩy giá cổ phiếu lên để tránh bị hủy niêm yết trên thực tế sẽ trở nên khó khăn hơn.

Một trong những thay đổi đáng chú ý nhất trong phương án cải cách lần này là việc áp dụng cơ chế hủy niêm yết cổ phiếu penny.

Cổ phiếu có giá dưới 1,000 won Hàn Quốc thường có khối lượng giao dịch thấp và biến động giá lớn nên dễ trở thành mục tiêu của các nhóm thao túng giá cổ phiếu.

Trên thực tế, một số doanh nghiệp từng xảy ra trường hợp nhà đầu tư cá nhân chịu thiệt hại do thông tin công bố sai sự thật hoặc tin đồn về mua bán, sáp nhập doanh nghiệp.

Vì vậy, các tiêu chí sau đây sẽ được áp dụng:

• Giá cổ phiếu dưới 1,000 won Hàn Quốc trong 30 ngày giao dịch → đưa vào diện quản lý
• Sau đó không duy trì được mức giá từ 1,000 won Hàn Quốc trở lên trong 45 ngày giao dịch liên tiếp trên tổng số 90 ngày giao dịch → hủy niêm yết

Biện pháp này nhằm loại bỏ những doanh nghiệp có cổ phiếu bị duy trì ở mức giá thấp trong thời gian dài.

Tiêu chí về tình trạng âm vốn chủ sở hữu hoàn toàn cũng được siết chặt.

Âm vốn chủ sở hữu hoàn toàn là tình trạng toàn bộ vốn của doanh nghiệp bị tiêu hao do thua lỗ lũy kế, khiến tổng vốn chủ sở hữu bằng hoặc thấp hơn 0.

Nói một cách dễ hiểu, đây là tình trạng nợ phải trả vượt quá tài sản của công ty, khiến hoạt động kinh doanh bình thường trên thực tế trở nên khó khăn.

Trước đây, chỉ tình trạng âm vốn chủ sở hữu hoàn toàn tại thời điểm kết thúc năm tài chính mới là điều kiện hủy niêm yết, nhưng trong thời gian tới, tình trạng âm vốn chủ sở hữu hoàn toàn theo báo cáo bán niên cũng sẽ thuộc đối tượng thẩm tra.

Tuy nhiên, tình trạng âm vốn theo báo cáo bán niên không dẫn đến hủy niêm yết ngay mà sẽ được quyết định sau quá trình thẩm tra thực chất.

Quy định đối với hành vi vi phạm nghĩa vụ công bố thông tin của doanh nghiệp cũng được siết chặt.

Trước đây, doanh nghiệp sẽ thuộc đối tượng thẩm tra hủy niêm yết khi số điểm phạt do vi phạm nghĩa vụ công bố thông tin tích lũy đạt 15 điểm, nhưng trong thời gian tới, doanh nghiệp sẽ thuộc đối tượng thẩm tra ngay khi tích lũy 10 điểm.

Ngoài ra, chỉ một lần cố ý vi phạm nghiêm trọng nghĩa vụ công bố thông tin cũng có thể dẫn đến việc thẩm tra hủy niêm yết.

Đây là biện pháp nhằm nâng cao độ tin cậy của thông tin doanh nghiệp được công bố.

Bản thân thủ tục của cơ chế hủy niêm yết cũng sẽ thay đổi đáng kể.

Hiện nay, trong quá trình thẩm tra thực chất về hủy niêm yết, doanh nghiệp có thể được áp dụng thời hạn khắc phục tối đa 1 năm 6 tháng. Tuy nhiên, trong thời gian tới, thời hạn này sẽ được rút ngắn xuống còn tối đa 1 năm.

Quy trình cụ thể được thực hiện như sau.

• Sơ thẩm (cấp xét xử thứ 1) : tối đa 1 năm
• Phúc thẩm (cấp xét xử thứ 2) : tối đa 6 tháng

Mục đích là giảm tình trạng doanh nghiệp có vấn đề tiếp tục ở lại thị trường trong thời gian dài để kéo dài thời gian xử lý.

Để nâng cao hiệu quả của cơ chế hủy niêm yết, Sở Giao dịch Chứng khoán Hàn Quốc cũng quyết định vận hành “Tổ chuyên trách quản lý hủy niêm yết”.

Tổ chuyên trách sẽ hoạt động từ tháng 2 năm 2026 đến tháng 6 năm 2027, gồm tổng cộng 20 người thuộc 4 nhóm.

Tổ chức này đảm nhiệm việc quản lý tập trung hoạt động thẩm tra hủy niêm yết và nhanh chóng tiến hành thủ tục loại bỏ doanh nghiệp yếu kém.

Đây có thể được xem là biện pháp nhằm nhanh chóng đưa cải cách cơ chế hủy niêm yết vào thực tiễn thị trường.

Hủy niêm yết là vấn đề nghiêm trọng có thể ảnh hưởng trực tiếp đến uy tín, khả năng huy động vốn và sự ổn định trong hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp.

Đặc biệt, trong bối cảnh các điều kiện hủy niêm yết được siết chặt và thủ tục thẩm tra được rút ngắn, doanh nghiệp cần xây dựng chiến lược ứng phó có hệ thống ngay từ giai đoạn đầu.

Dựa trên kinh nghiệm liên quan đến thẩm tra hủy niêm yết và quản trị doanh nghiệp, Công ty Luật Daeryun cung cấp tư vấn pháp lý từ đánh giá rủi ro hủy niêm yết đến xây dựng chiến lược làm việc với sở giao dịch.

• Xem xét việc phát sinh điều kiện hủy niêm yết và chiến lược ứng phó với quá trình thẩm tra thực chất điều kiện duy trì niêm yết
• Xây dựng kế hoạch khắc phục sau khi bị đưa vào diện quản lý và xem xét tài liệu nộp cho sở giao dịch
• Ứng phó với tranh chấp pháp lý liên quan đến căn cứ hủy niêm yết như vi phạm nghĩa vụ công bố thông tin, chiếm đoạt tài sản đang quản lý hoặc vi phạm nghĩa vụ quản lý gây thiệt hại về tài sản
• Tư vấn chiến lược duy trì niêm yết như cải thiện cơ cấu doanh nghiệp, hoàn thiện cơ cấu quản trị và xây dựng hệ thống kiểm soát nội bộ

Qua đó, doanh nghiệp được hỗ trợ ứng phó với nguy cơ hủy niêm yết và hướng tới bình thường hóa hoạt động kinh doanh.

Đặc biệt, do việc hủy niêm yết được đánh giá tổng hợp dựa trên cả yếu tố tài chính, rủi ro pháp lý và vấn đề quản trị doanh nghiệp, doanh nghiệp cần xây dựng chiến lược ứng phó sau khi được luật sư xem xét ngay từ giai đoạn đầu.

Nếu cần hỗ trợ về vấn đề liên quan, có thể thực hiện 🔗đặt lịch tư vấn pháp lý với luật sư doanh nghiệp.