CONTENTS
- 1. Activisme actionnarial | notion et environnement des marchés de capitaux
- - Principales formes d’activisme actionnarial
- 2. Activisme actionnarial | lois applicables et cadre réglementaire
- 3. Activisme actionnarial | risques juridiques liés à la gestion des entreprises
- - Conflits relatifs au contrôle de la société et litiges entre actionnaires
- 4. Activisme actionnarial | stratégies de réponse des entreprises et conseil juridique
- - Accompagnement du Cabinet d'avocats Daeryun
1. Activisme actionnarial | notion et environnement des marchés de capitaux
L’activisme actionnarial désigne les initiatives par lesquelles les actionnaires expriment activement leur position sur la stratégie de gestion, la politique financière et la gouvernance d’une entreprise afin d’influer sur sa gestion.
Traditionnellement, les actionnaires se cantonnaient souvent à un rôle d’investisseurs passifs cherchant à obtenir un rendement. Toutefois, le nombre d’investisseurs intervenant activement dans la gestion afin d’accroître la valeur de l’entreprise augmente depuis quelques années.
En particulier, les investisseurs institutionnels, les fonds de capital-investissement et les fonds activistes demandent des améliorations de la gouvernance ou des modifications de la politique de dividendes. L’activisme actionnarial est ainsi devenu un enjeu majeur de gestion sur les marchés de capitaux.
L’activisme actionnarial peut prendre différentes formes. Ses principales modalités sont les suivantes :
Catégorie | Principaux éléments |
Demandes d’amélioration de la gestion | Demandes visant à accroître la valeur de l’entreprise par l’amélioration de sa stratégie, de l’utilisation de ses actifs ou de sa politique de dividendes |
Demandes de réforme de la gouvernance | Demandes de restructuration du conseil d’administration, d’augmentation du nombre d’administrateurs indépendants et d’amélioration du contrôle interne et de la gouvernance |
Exercice des droits des actionnaires | Exercice du droit de proposition des actionnaires et du droit de vote, et présentation de résolutions à l’assemblée générale des actionnaires |
Tentatives de participation à la gestion | Tentatives d’intégrer le conseil d’administration, demandes de remplacement de la direction et participation aux décisions importantes de gestion |
L’activisme actionnarial peut contribuer à renforcer la transparence et la responsabilité dans la gestion des entreprises, mais il peut également conduire à des conflits relatifs au contrôle de la société ou à des divergences sur sa stratégie.
Principales formes d’activisme actionnarial
L’activisme actionnarial peut prendre différentes formes, qui varient selon la situation de l’entreprise et les objectifs de l’investisseur.
Ses principales modalités sont les suivantes.
Exercice du droit de vote et propositions d’actionnaires
Les actionnaires peuvent influer sur l’orientation de la gestion d’une entreprise en exerçant leur droit de vote lors de l’assemblée générale.
En particulier, un actionnaire détenant une certaine participation peut proposer des résolutions à l’assemblée générale, notamment sur la modification de la politique de dividendes, la nomination d’administrateurs ou la modification des statuts.
Les propositions d’actionnaires visant à augmenter les dividendes, à demander le rachat d’actions propres ou à restructurer les activités de l’entreprise se multiplient également depuis quelques années.
Participation à la gestion et demandes relatives à la gouvernance
Les investisseurs activistes peuvent également chercher à participer à la gestion en demandant une amélioration de la gouvernance de l’entreprise.
Il peut s’agir, par exemple, de recommander des candidats aux postes d’administrateurs indépendants ou de demander une restructuration du conseil d’administration ou une modification de la stratégie de gestion.
Dans ce cadre, les investisseurs peuvent remettre en question l’utilisation des actifs, la stratégie commerciale ou la structure des coûts de l’entreprise et demander une amélioration de l’efficacité de sa gestion.
Campagnes publiques menées auprès des actionnaires
Certains investisseurs activistes organisent également des campagnes publiques auprès des actionnaires afin d’exercer une pression sur la direction de l’entreprise.
Ils peuvent soulever des questions concernant l’orientation de la gestion au moyen d’entretiens dans les médias, de la publication de documents d’information destinés aux investisseurs ou de campagnes auprès des actionnaires.
Ces activités pouvant influer directement sur la réputation et le cours de l’action de l’entreprise, celle-ci doit envisager une réponse stratégique.
2. Activisme actionnarial | lois applicables et cadre réglementaire
L’activisme actionnarial n’est pas une simple activité d’investissement : il s’agit d’une activité relevant des marchés de capitaux et liée à diverses règles juridiques.
Dans le cas des sociétés cotées, en particulier, les actes liés à l’exercice des droits des actionnaires peuvent relever de plusieurs textes, notamment la Loi commerciale de la République de Corée, la Loi sur les services d’investissement financier et les marchés de capitaux et les règles de publication d’informations.
Les principaux cadres juridiques examinés en matière d’activisme actionnarial sont les suivants :
Cadre juridique | Principaux éléments |
Loi commerciale de la République de Corée | Dispositions relatives au droit de proposition des actionnaires, à l’exercice du droit de vote ainsi qu’à la nomination et à la révocation des administrateurs |
Loi sur les services d’investissement financier et les marchés de capitaux | Obligation de déclaration des participations importantes et interdiction d’utiliser des informations importantes non publiques |
Règles de publication de la Commission des services financiers de la République de Corée | Obligations de déclaration et de publication relatives aux participations importantes |
Règles de publication de la Bourse de Corée | Normes de publication applicables aux sociétés cotées et de communication d’informations aux investisseurs |
Par exemple, lorsqu’un actionnaire vient à détenir une participation égale ou supérieure à un certain seuil, il peut être soumis à une obligation de déclaration au titre de la Loi sur les services d’investissement financier et les marchés de capitaux. Les informations à publier peuvent également différer selon que l’investissement vise ou non à participer à la gestion.
Par ailleurs, lorsqu’un actionnaire ayant accès à des informations internes de l’entreprise les utilise pour effectuer des opérations, cette situation peut soulever des questions relatives aux opérations d’initiés.
Les activités liées à l’activisme actionnarial ne constituent donc pas une simple stratégie d’investissement, mais une activité des marchés de capitaux nécessitant un examen juridique.
3. Activisme actionnarial | risques juridiques liés à la gestion des entreprises
L’activisme actionnarial peut exercer une influence positive sur la gestion d’une entreprise, mais il peut également conduire à différents litiges juridiques.
Un examen juridique est notamment nécessaire dans les situations suivantes.
Principaux risques | Contenu |
Conflits relatifs au contrôle de la société | Concurrence entre actionnaires pour le contrôle de la société |
Litiges relatifs à l’assemblée générale des actionnaires | Conflits portant sur les résolutions de l’assemblée générale et l’exercice du droit de vote |
Questions relatives à la publication d’informations | Questions relatives à la déclaration des participations importantes et à la publication de l’objectif de participation à la gestion |
Litiges avec les investisseurs | Actions en justice découlant de divergences sur la stratégie de gestion |
Conflits relatifs au contrôle de la société et litiges entre actionnaires
Une intensification de l’activisme actionnarial peut également conduire à des conflits relatifs au contrôle de la société.
Les principaux types de litiges sont les suivants :
Type de litige | Principaux éléments |
Litiges relatifs à la nomination des administrateurs | Demandes de modification de la composition du conseil d’administration |
Litiges relatifs aux résolutions de l’assemblée générale | Actions en nullité ou en annulation de résolutions de l’assemblée générale des actionnaires |
Concurrence pour le contrôle de la société | Conflits relatifs au contrôle de la société entre l’actionnaire majoritaire et les investisseurs activistes |
Action sociale exercée par un actionnaire | Action visant à mettre en cause la responsabilité des dirigeants |
Ces litiges pouvant influer non seulement sur la stabilité de la gestion, mais également sur la valeur de l’entreprise, il importe d’anticiper les mesures à prendre.
4. Activisme actionnarial | stratégies de réponse des entreprises et conseil juridique
L’activisme actionnarial pouvant influer directement sur la stratégie de gestion et la gouvernance d’une entreprise, celle-ci doit envisager une stratégie de réponse structurée.
En particulier, lorsqu’une proposition d’actionnaire, l’exercice de droits de vote ou une demande de participation à la gestion intervient, les procédures prévues par la Loi commerciale de la République de Corée et la réglementation des marchés de capitaux doivent être examinées avec précision.
Lors de l’élaboration d’une stratégie de réponse, l’entreprise doit notamment examiner les éléments suivants.
Points à examiner | Principaux éléments |
Analyse de l’actionnariat | Identification des principaux actionnaires et de la structure de l’actionnariat |
Structure des droits de vote | Stratégie visant à réunir les droits de vote nécessaires lors de l’assemblée générale des actionnaires |
Gestion des publications | Gestion des obligations de publication prévues par la Loi sur les services d’investissement financier et les marchés de capitaux |
Gestion de la gouvernance | Composition du conseil d’administration et préservation de la stabilité de la gestion |
Une réponse inadaptée de l’entreprise à une situation d’activisme actionnarial peut conduire à un conflit relatif au contrôle de la société ou à une action intentée par des actionnaires.
L’entreprise doit donc prendre en considération à la fois la gestion de ses relations avec les actionnaires et sa stratégie de réponse juridique.
Accompagnement du Cabinet d'avocats Daeryun
L’activisme actionnarial étant un domaine dans lequel la gouvernance d’entreprise et la réglementation des marchés de capitaux s’appliquent simultanément, il nécessite un examen juridique global portant sur le droit des sociétés et la réglementation des marchés de capitaux.
Le Cabinet d'avocats Daeryun fournit des conseils juridiques en matière d’activisme actionnarial grâce à la collaboration de spécialistes du droit des sociétés et des marchés de capitaux.
Il accompagne les entreprises dans les domaines suivants.
· Gestion des litiges relatifs aux assemblées générales des actionnaires et aux droits de vote
· Gestion des conflits relatifs au contrôle de la société et des actions intentées par des actionnaires
· Gestion des obligations de publication et de la réglementation des marchés de capitaux
· Amélioration de la gouvernance d’entreprise et conseil juridique
· Élaboration de stratégies de réponse aux investisseurs activistes
L’activisme actionnarial constitue un enjeu important des marchés de capitaux qui influe directement sur la stratégie de gestion des entreprises et leurs relations avec les investisseurs.
Dans le même temps, comme il s’agit d’un domaine associant la Loi commerciale de la République de Corée et la réglementation des marchés de capitaux, les entreprises doivent mettre en place à la fois une réponse stratégique et un dispositif de gestion des risques juridiques.
Lorsqu’une entreprise doit examiner une stratégie de réponse à l’activisme actionnarial ou les aspects juridiques connexes, elle peut solliciter un conseil sur les questions concernées auprès du Cabinet d'avocats Daeryun, classé 9e cabinet d’avocats en République de Corée (sur la base des déclarations de TVA de l’année 25 auprès du Service national des impôts de la République de Corée), via 🔗Réservation d’une consultation juridique avec un avocat en droit des affaires.
