CONTENTS
- 1. Valeur d’entreprise | Notion et importance
- - Importance de la valeur d’entreprise
- 2. Valeur d’entreprise | Critères d’évaluation et méthodes de calcul
- - Évaluation fondée sur les actifs
- - Évaluation fondée sur les revenus
- - Évaluation par comparaison de marché
- 3. Valeur d’entreprise | Principales questions juridiques rencontrées dans les activités des entreprises
- - Opérations sur participations et litiges relatifs aux investissements
- - Conflits relatifs au contrôle et valeur d’entreprise
- - Dommages-intérêts et litiges contractuels
- 4. Valeur d’entreprise | Gestion de la valeur et réponse juridique
- - Nécessité de gérer la valeur d’entreprise
- - Accompagnement du Cabinet d’avocats Daeryun
1. Valeur d’entreprise | Notion et importance
La valeur d’entreprise est la valeur économique évaluée en tenant compte de manière globale des actifs détenus par l’entreprise, de sa capacité à générer des revenus, de sa compétitivité commerciale et de ses perspectives de croissance.
Traditionnellement, la valeur d’entreprise était souvent évaluée principalement à partir du montant des actifs ou du bénéfice net figurant dans les états financiers.
Toutefois, les actifs incorporels tels que les capacités technologiques, la compétitivité d’une plateforme, les données relatives aux clients et la notoriété de la marque sont désormais également considérés comme des éléments importants de cette évaluation.
Ainsi, même deux entreprises réalisant un chiffre d’affaires identique peuvent obtenir des évaluations très différentes selon leur part de marché, leurs capacités technologiques ou encore la détention de brevets.
Dans les secteurs numériques ou les entreprises reposant sur une plateforme, les effets de réseau, la base d’utilisateurs et l’accumulation de données peuvent notamment être considérés comme des composantes essentielles de la valeur d’entreprise, davantage que les actifs corporels.
Pour ces raisons, la valeur d’entreprise ne se limite pas à un simple chiffre financier, mais peut être considérée comme un indicateur reflétant globalement la compétitivité de l’entreprise et sa position sur le marché.
Importance de la valeur d’entreprise
Au-delà des indicateurs financiers, la valeur d’entreprise est un élément important qui influe sur l’ensemble de la gestion de l’entreprise.
Une évaluation inadéquate peut entraîner des litiges lors de la conclusion de contrats d’investissement, d’opérations sur participations ou de fusions-acquisitions.
En particulier, les entreprises non cotées ne disposant pas d’un cours de marché, les conditions mêmes d’une opération peuvent varier selon la méthode retenue pour calculer leur valeur.
La valeur d’entreprise constitue également un critère essentiel dans les situations suivantes.
Principales situations dans lesquelles la valeur d’entreprise est utilisée
Catégorie | Utilisation de la valeur d’entreprise |
Levée de fonds | Critère de détermination du montant de l’investissement et du pourcentage de participation |
Fusions-acquisitions (M&A) | Critère de calcul du prix d’acquisition de l’entreprise |
Opérations sur des actions non cotées | Critère de calcul du prix d’une opération sur participations |
Conflits relatifs au contrôle de l’entreprise | Critère d’appréciation de la valeur des participations et du montant des dommages-intérêts |
Succession et donation | Critère d’évaluation des actions non cotées et de calcul de l’impôt |
La valeur d’entreprise n’est donc pas une notion utilisée uniquement au stade d’un investissement ou d’une opération. Elle constitue un critère de décision important dans l’ensemble des activités de l’entreprise.
2. Valeur d’entreprise | Critères d’évaluation et méthodes de calcul
La valeur d’entreprise n’est pas évaluée selon une méthode unique. Différentes méthodes sont employées en fonction de l’objectif et de la situation.
Les critères de calcul peuvent varier selon que l’évaluation est réalisée à des fins d’investissement, de fusion-acquisition, d’évaluation fiscale ou de règlement d’un litige.
Lors de l’évaluation, il importe donc de déterminer en premier lieu l’objectif sur lequel celle-ci repose.
Par exemple, une méthode tenant compte des perspectives de croissance peut être utilisée dans le cadre d’une levée de fonds, tandis qu’une évaluation fiscale peut être soumise aux critères prévus par la législation applicable.
Le choix d’une méthode adaptée à l’objectif poursuivi constitue ainsi un aspect essentiel de l’évaluation de la valeur d’entreprise.
Évaluation fondée sur les actifs
L’évaluation fondée sur les actifs est une méthode consistant à calculer la valeur d’entreprise à partir de ses actifs et de ses passifs.
Cette méthode, qui repose principalement sur la valeur de l’actif net de l’entreprise, permet une évaluation relativement objective.
Elle est notamment fréquemment employée dans l’industrie manufacturière ou dans les secteurs traditionnels où les actifs corporels, tels que les biens immobiliers, les équipements et les stocks, jouent un rôle important.
Les principales méthodes d’évaluation sont les suivantes.
Méthode d’évaluation | Description |
Méthode de l’actif net | Évaluation de la valeur d’entreprise à partir de l’actif net obtenu après déduction des passifs des actifs |
Méthode de la valeur de liquidation | Évaluation de la valeur susceptible d’être récupérée par la cession des actifs en cas de dissolution de l’entreprise |
Méthode de la valeur comptable | Calcul de la valeur d’entreprise à partir de la valeur comptable figurant dans les états financiers |
Évaluation fondée sur les revenus
L’évaluation fondée sur les revenus est une méthode consistant à évaluer la valeur d’entreprise à partir des revenus qu’elle devrait générer à l’avenir.
Elle est notamment fréquemment employée pour évaluer les entreprises en croissance ou les entreprises technologiques.
Cette méthode se caractérise par un calcul de la valeur principalement fondé sur les flux de trésorerie que l’entreprise pourra générer à l’avenir, plutôt que sur les actifs qu’elle détient actuellement.
Les principales méthodes sont les suivantes.
Méthode d’évaluation | Description |
Méthode des flux de trésorerie actualisés (DCF) | Évaluation de la valeur d’entreprise en actualisant les flux de trésorerie futurs |
Méthode des multiples de bénéfice | Calcul de la valeur par application d’un multiple moyen du secteur aux bénéfices de l’entreprise |
Méthode des multiples d’EBITDA | Évaluation de la valeur d’entreprise à partir de la rentabilité des activités d’exploitation |
Cette méthode présente l’avantage de pouvoir tenir compte des perspectives de croissance. Toutefois, ses résultats pouvant varier en fonction des prévisions de revenus futurs, une analyse prudente est nécessaire.
Évaluation par comparaison de marché
L’évaluation par comparaison de marché est une méthode consistant à évaluer la valeur d’entreprise en comparant les opérations ou les prix de marché d’entreprises appartenant à des secteurs similaires.
Elle est principalement utilisée dans les situations suivantes.
① Investissement dans des entreprises innovantes
② Évaluation de start-up
③ Évaluation d’entreprises préparant leur introduction en bourse
Cette méthode présente l’avantage de refléter des opérations effectivement réalisées sur le marché. Toutefois, le résultat de l’évaluation peut varier selon les critères retenus pour sélectionner les entreprises de comparaison.
Il importe donc de choisir ces entreprises en tenant compte de manière globale des caractéristiques du secteur, du stade de croissance et de l’environnement de marché.
3. Valeur d’entreprise | Principales questions juridiques rencontrées dans les activités des entreprises
La valeur d’entreprise n’est pas seulement un indicateur de gestion. Elle peut constituer une question centrale dans divers litiges juridiques.
Dans les opérations sur participations, les contrats d’investissement, les conflits relatifs au contrôle de l’entreprise et les affaires de dommages-intérêts, la méthode d’évaluation peut notamment influer sur l’issue du litige.
Le prix d’une opération ou le montant des dommages-intérêts pouvant varier considérablement selon la méthode de calcul retenue, les activités des entreprises donnent régulièrement lieu à des questions juridiques relatives à leur valeur.
Opérations sur participations et litiges relatifs aux investissements
Dans les opérations portant sur les participations d’une entreprise non cotée, l’évaluation de la valeur d’entreprise peut constituer la question la plus importante.
Les situations suivantes peuvent, par exemple, se présenter.
① Divergence d’opinions sur la valeur d’entreprise lors de la conclusion d’un contrat d’investissement
② Litige relatif au calcul du prix lors de la cession de participations
③ Difficulté d’interprétation des clauses d’un contrat d’investissement
Dans les investissements concernant des start-up en particulier, la valeur d’entreprise étant évaluée en fonction des perspectives de croissance future, les différences entre les critères retenus par l’investisseur et par l’entreprise peuvent entraîner un litige.
Conflits relatifs au contrôle et valeur d’entreprise
L’évaluation de la valeur d’entreprise constitue également un élément important dans les conflits relatifs au contrôle de l’entreprise.
Les situations représentatives sont les suivantes.
① Exercice du droit de demander le rachat d’actions
② Calcul de la valeur des participations lors d’une fusion ou d’une scission de société
③ Litige relatif à l’évaluation des participations d’actionnaires minoritaires
Dans ces situations, le prix des actions peut varier considérablement selon la méthode de calcul de la valeur d’entreprise, ce qui donne régulièrement lieu à des litiges juridiques.
Dommages-intérêts et litiges contractuels
La valeur d’entreprise peut également constituer un critère important dans les affaires de dommages-intérêts.
Elle peut notamment être en cause dans les affaires suivantes.
① Dommages-intérêts résultant de la violation d’un contrat d’investissement
② Rupture d’un contrat d’acquisition d’entreprise
③ Pertes subies par l’entreprise à la suite d’une violation du devoir de loyauté commise dans l’exercice de fonctions de gestion ou d’un détournement de biens confiés par ses dirigeants
Dans de telles affaires, l’ampleur de la diminution de la valeur d’entreprise peut servir de critère pour calculer le montant du préjudice.
4. Valeur d’entreprise | Gestion de la valeur et réponse juridique
La valeur d’entreprise doit faire l’objet d’une gestion structurée afin de favoriser une croissance durable et une gestion stable de l’entreprise.
Une gestion inadéquate peut produire des effets défavorables dans diverses situations, notamment lors d’une levée de fonds, d’une opération sur participations ou d’un conflit relatif au contrôle de l’entreprise.
La valeur d’entreprise ne se constitue pas à court terme. Elle résulte de l’accumulation, sur le long terme, de facteurs tels que la stratégie de gestion, la structure financière et la gestion des risques juridiques.
Pour maintenir une valeur d’entreprise stable, il convient donc de mettre en place non seulement une stratégie de gestion, mais aussi un système de gestion des risques juridiques.
Nécessité de gérer la valeur d’entreprise
Une gestion structurée de la valeur d’entreprise nécessite de mettre en place un dispositif de gestion juridique parallèlement à la gestion financière.
Les points suivants sont notamment importants.
① Examen juridique des principaux contrats
② Gestion de la structure des participations et des pactes d’actionnaires
③ Acquisition et protection des droits de propriété intellectuelle
④ Mise en place d’un contrôle interne et d’un système de gestion conforme à la réglementation
⑤ Communication des informations de l’entreprise et relations avec les investisseurs
Ces éléments peuvent avoir une incidence directe sur l’évaluation de la valeur d’entreprise.
Au-delà des données financières, la valeur d’entreprise constitue un indicateur essentiel reflétant globalement sa compétitivité, ses perspectives de croissance et sa gouvernance.
Son évaluation sert de critère de décision important dans diverses activités, notamment les levées de fonds, les opérations sur participations, les fusions-acquisitions et les conflits relatifs au contrôle de l’entreprise. Les conditions d’une opération ou l’étendue de la responsabilité juridique peuvent varier selon la méthode d’évaluation retenue.
L’entreprise doit donc mettre en place un système permettant de gérer, parallèlement aux aspects financiers, les facteurs juridiques susceptibles d’influer sur sa valeur, notamment la structure des participations, les relations contractuelles et les droits de propriété intellectuelle.
Accompagnement du Cabinet d’avocats Daeryun
Au-delà de son évaluation comptable, la valeur d’entreprise est étroitement liée à divers éléments juridiques, notamment la structure de l’entreprise, ses relations contractuelles, sa structure d’investissement et sa gouvernance.
Dans les processus décisionnels importants tels que les levées de fonds, les opérations sur participations, les fusions-acquisitions et les conflits relatifs au contrôle de l’entreprise, il importe notamment d’examiner conjointement la méthode d’évaluation et les risques juridiques.
Le Cabinet d’avocats Daeryun fournit des conseils juridiques dans divers domaines liés à la valeur d’entreprise grâce à la collaboration de professionnels du droit des affaires et des marchés de capitaux.
Il accompagne les entreprises dans les domaines suivants.
• Examen juridique relatif aux fusions-acquisitions d’entreprises (M&A)
• Gestion des conflits relatifs au contrôle de l’entreprise et des litiges entre actionnaires
• Examen juridique relatif à l’évaluation de la valeur d’entreprise
• Conseil relatif à la gouvernance d’entreprise et au dispositif de contrôle interne
• Gestion des risques juridiques de l’entreprise et élaboration de stratégies de réponse
Si un examen juridique est nécessaire concernant une levée de fonds, une opération sur participations ou un conflit relatif au contrôle en lien avec la valeur d’entreprise, vous pouvez solliciter une consultation au moyen de la rubrique 🔗Prendre rendez-vous pour une consultation juridique en droit des affaires.
