Radiation de la cote

Un titre sous surveillance est un titre dont l’admissibilité au maintien de la cotation est mise en doute en raison du non-respect de certaines conditions. La bourse coréenne lui attribue ce statut afin d’avertir les investisseurs et d’accorder à l’entreprise la possibilité de remédier aux insuffisances constatées.

Les principaux motifs de désignation comme titre sous surveillance sont les suivants.

Cette désignation ne constitue pas un simple avertissement : elle signifie qu’un dispositif de surveillance renforcée est appliqué aux entreprises susceptibles de porter atteinte à la confiance dans le marché des capitaux.

La désignation comme titre sous surveillance va au-delà d’une simple mesure d’avertissement et entraîne des restrictions directes et indirectes destinées à protéger les investisseurs et à préserver l’ordre du marché.

La « radiation de la cote » désigne l’annulation de la cotation d’actions inscrites sur un marché boursier lorsque celles-ci perdent leur admissibilité à la négociation.

Les actions radiées ne peuvent plus être librement négociées sur le marché boursier et sont parfois transférées vers un marché non coté, de gré à gré.

La radiation de la cote intervient principalement en cas de non-respect des conditions formelles ou substantielles.

Selon l’article 48 du Règlement coréen de cotation du marché des valeurs mobilières, chacun des cas suivants constitue un motif de radiation de la cote.

Radiation de la cote fondée sur des conditions formelles

Radiation de la cote à l’issue d’un examen au fond

L’examen au fond consiste à déterminer le maintien de la cotation en tenant compte globalement de la continuité de l’entreprise, de la transparence de sa gestion, de l’intérêt général et de la protection des investisseurs.

Lorsque ces critères sont remplis, la bourse place le titre sous surveillance et examine les mesures d’amélioration de la gestion de l’entreprise. Si le motif n’est pas régularisé, une procédure de radiation de la cote est engagée.

Les actions d’un titre concerné par un motif de radiation peuvent immédiatement faire l’objet d’une suspension des négociations (article 153, paragraphe 1, point 2, du « Règlement coréen de cotation du marché des valeurs mobilières » et article 18, paragraphe 1, point 2, du « Règlement coréen de cotation du marché KOSDAQ »).

Les investisseurs ne peuvent alors plus vendre ces actions sur le marché.

Lorsque la radiation devient définitive, le titre concerné fait l’objet d’une période de négociation de liquidation pendant une durée déterminée (article 9 du « Règlement coréen de cotation du marché des valeurs mobilières » et article 23 du « Règlement coréen de cotation du marché KOSDAQ »).

Cette négociation de liquidation est une procédure offrant aux investisseurs une dernière possibilité de vendre un titre dont la radiation a été décidée. Les négociations sont autorisées pendant une période maximale de 7 jours de bourse.

La limite de fluctuation du cours ne s’applique pas pendant cette période, de sorte qu’une chute brutale du prix de l’action peut survenir et appelle une vigilance particulière.

Même avant que le motif de radiation ne devienne définitif, un préavis est émis lorsque la situation de l’entreprise fait craindre une radiation de la cote.

Une fois la radiation confirmée, l’information est rendue publique par l’intermédiaire du système électronique coréen de publication d’informations (DART), du système de publication de la bourse ou d’un dispositif analogue (article 155, paragraphes 1 et 3, du « Règlement coréen de cotation du marché des valeurs mobilières » et article 11 du « Règlement coréen de cotation du marché KOSDAQ »).

Cette procédure vise à éclairer les décisions d’investissement et à renforcer la transparence du marché.

Conformément à la « Loi de la République de Corée sur les services d’investissement financier et les marchés de capitaux » et au « Règlement coréen de cotation du marché des valeurs mobilières », l’entreprise doit déposer ses rapports périodiques, notamment ses rapports annuels, semestriels et trimestriels, dans les délais légaux.

Le défaut de dépôt pouvant entraîner le placement du titre sous surveillance et constituer un motif de radiation, les informations doivent être publiées avec exactitude et dans les délais requis.

Délais légaux de dépôt

Si ces délais ne sont pas respectés, la bourse peut placer le titre de l’entreprise sous surveillance. Si les rapports ne sont toujours pas déposés après cette désignation, la procédure de radiation est engagée.

La résorption de la perte de capital constitue un facteur essentiel pour prévenir une radiation de la cote.

Lorsque les capitaux propres sont amputés d’au moins 50 % du capital social, le titre est placé sous surveillance. La perte intégrale du capital constitue un motif de radiation.

L’entreprise doit rétablir sa solidité financière par différents moyens, tels qu’une augmentation de capital avec apport en numéraire, la cession d’actifs ou la réduction des coûts.

En particulier, lorsqu’elle procède à une augmentation de capital avec apport en numéraire conformément à la Loi commerciale de la République de Corée et à la Loi sur les services d’investissement financier et les marchés de capitaux, elle doit respecter strictement les procédures applicables, notamment l’approbation de l’assemblée générale des actionnaires et le dépôt d’une déclaration relative aux valeurs mobilières.

Selon les règlements de cotation de la bourse coréenne, les sociétés cotées dépassant une certaine taille doivent respecter les critères de gouvernance relatifs notamment au nombre d’administrateurs externes et à la constitution d’un comité d’audit (« Règlement coréen de cotation du marché des valeurs mobilières »).

Une société cotée doit également constituer un comité d’audit dont au moins 2/3 des membres sont des administrateurs externes.

Le non-respect des critères de gouvernance pendant 2 années consécutives pouvant entraîner une radiation, il est nécessaire d’améliorer la gouvernance et de renforcer le contrôle interne.

L’entreprise doit garantir la transparence de sa gestion en nommant des administrateurs externes et en renforçant la composition et le fonctionnement du comité d’audit.

La cotation peut être maintenue lorsqu’une procédure de redressement a été ouverte ou qu’une demande est en cours. Toutefois, le rejet de la demande d’ouverture par le tribunal ou le refus d’homologation du plan de redressement peut constituer un motif de radiation.

L’entreprise doit utiliser la procédure de redressement afin de réaménager ses dettes et de rétablir le fonctionnement normal de son activité.

L’homologation et l’exécution rigoureuse du plan de redressement constituent des facteurs importants pour prévenir une radiation.

Pour rétablir la confiance des investisseurs et du marché, une société cotée doit publier activement des informations et communiquer sur l’état de sa gestion, sa situation financière et ses principales stratégies de gestion.

Elle doit respecter les obligations d’information prévues par la Loi de la République de Corée sur les services d’investissement financier et les marchés de capitaux. Une publication irrégulière ou mensongère peut constituer un motif de radiation.

La radiation de la cote est mise en œuvre selon les procédures et critères stricts prévus par le « Règlement coréen de cotation du marché des valeurs mobilières » et le « Règlement coréen de cotation du marché KOSDAQ ».

Plusieurs facteurs peuvent se cumuler, notamment le placement sous surveillance, l’examen substantiel, le non-respect des obligations d’information, la perte de capital et la diminution du volume de négociation.

Une période déterminée, correspondant à la négociation de liquidation, est accordée après le préavis de radiation. Durant cette période, la négociation des actions est limitée et la volatilité des cours peut être extrêmement forte.

Une entreprise dont le titre est placé sous surveillance est susceptible de connaître de graves difficultés financières ou de gestion. L’investisseur doit donc examiner attentivement les informations qu’elle publie.

La désignation peut entraîner des restrictions telles que la suspension des négociations, l’interdiction des opérations à crédit et l’impossibilité d’utiliser les titres comme valeurs de remplacement, ce qui peut réduire brutalement leur liquidité.

Il convient de consulter régulièrement, sur le site Internet de Korea Exchange et dans le système électronique coréen de publication d’informations (DART), les avis relatifs au placement sous surveillance et à sa levée.

Lorsqu’une radiation est décidée, les actions concernées font l’objet d’une période de « négociation de liquidation » pouvant durer jusqu’à 7 jours. Pendant cette période, les négociations ordinaires sont limitées et la volatilité des cours peut être très forte.

L’investisseur doit donc apprécier avec prudence l’opportunité de vendre pendant cette période et peut, si nécessaire, solliciter l’avis d’un organisme spécialisé en conseil en investissement.

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En matière de radiation de la cote, une assistance peut être apportée à toutes les étapes, depuis l’évaluation de l’éligibilité de l’entreprise à la cotation jusqu’aux mesures de protection des investisseurs, en passant par la désignation comme titre sous surveillance, l’examen de la radiation et la procédure de suspension des négociations.

Si vous êtes confronté à un risque de radiation de la cote ou rencontrez des difficultés dans le déroulement de la procédure concernée, vous pouvez demander un 🔗rendez-vous de consultation juridique.