CONTENTS
- 1. Émission d'obligations | stratégies de levée de fonds sur les marchés de capitaux mondiaux et enjeux juridiques
- - Conseil relatif à l'émission d'obligations d'entreprise de Sirius Real Estate
- - Conseil relatif à l'émission d'obligations internationales de 45 milliards de dollars du groupe Enel
- - Conseil au syndicat de prise ferme pour l'émission d'obligations d'Encore Capital
- - Conseil relatif aux opérations d'obligations et de restructuration de dette dans la région asiatique
- 2. Émission d'obligations | un mode de levée de fonds emblématique utilisé par les entreprises
- - Pourquoi l'émission d'obligations est utilisée dans la stratégie financière des entreprises
- - Situations dans lesquelles une entreprise doit examiner l'émission d'obligations
- - Points de droit qu'une entreprise doit impérativement vérifier lors de l'émission d'obligations
- 3. Émission d'obligations | soutien juridique nécessaire au cours du processus de levée de fonds des entreprises
1. Émission d'obligations | stratégies de levée de fonds sur les marchés de capitaux mondiaux et enjeux juridiques
L'émission d'obligations est l'une des stratégies financières emblématiques de levée de fonds des entreprises ; à la faveur de l'évolution récente de l'environnement des taux et de la nécessité d'accroître les investissements, de plus en plus d'entreprises sécurisent des fonds par l'émission d'obligations à grande échelle.
De telles opérations doivent s'accompagner de divers examens juridiques, portant notamment sur la régulation des valeurs mobilières, les règles de protection des investisseurs et la conception de la structure d'émission.
Aussi les cas dans lesquels de grands cabinets étrangers, représentant des entreprises ou des institutions financières, fournissent un conseil juridique sur l'ensemble du processus d'émission d'obligations se multiplient-ils.
Examinons des cas récents d'émission d'obligations conseillés par des cabinets étrangers et récapitulons les principaux points de droit et les stratégies de réponse qu'une entreprise doit vérifier lorsqu'elle émet des obligations.
Conseil relatif à l'émission d'obligations d'entreprise de Sirius Real Estate
L'entreprise immobilière européenne Sirius Real Estate a bénéficié en septembre 2025 des conseils du cabinet international Norton Rose Fulbright pour l'émission d'obligations d'entreprise d'un montant d'environ 350 millions d'euros.
Ces obligations ont été émises sous la forme d'obligations non garanties arrivant à échéance en 2032, l'entreprise prévoyant d'affecter ces fonds au réaménagement de sa dette existante et à la constitution de ressources d'investissement futures.
Un conseil spécialisé s'est notamment révélé nécessaire pour concevoir une nouvelle structure d'émission tenant compte des obligations et de la structure de prêts existantes de l'entreprise, et pour examiner la structure juridique des obligations ainsi que la régulation des valeurs mobilières.
Dans cette opération, Norton Rose Fulbright a assuré les rôles suivants.
- Conception de la structure d'émission des obligations et examen juridique
- Rédaction des documents d'émission des obligations
- Examen de la régulation des marchés de capitaux
- Ajustement de la structure de l'opération avec les banques d'investissement et les institutions financières
Cette émission d'obligations est considérée comme un succès, la demande des investisseurs ayant été forte, avec une demande d'environ 5 fois supérieure au volume émis.
Conseil relatif à l'émission d'obligations internationales de 45 milliards de dollars du groupe Enel
L'entreprise énergétique italienne Enel a bénéficié en octobre 2025 des conseils juridiques du cabinet Hogan Lovells pour une émission d'obligations d'un montant de 45 milliards de dollars sur les marchés de capitaux mondiaux.
Cette opération, une émission d'obligations internationales de grande ampleur destinée aux investisseurs américains, a été structurée de manière à commercialiser les obligations auprès d'investisseurs internationaux en s'appuyant sur des dispositions particulières du droit américain des valeurs mobilières.
Enel devant lever des fonds à grande échelle dans le cadre de son expansion énergétique mondiale et de sa stratégie de gestion de sa structure financière, elle a opté pour une structure d'émission permettant l'accès aux marchés de capitaux internationaux.
Hogan Lovells a fourni les conseils juridiques suivants dans cette opération.
- Examen de la régulation américaine des valeurs mobilières et de la structure d'émission d'obligations internationales
- Rédaction des documents juridiques relatifs à l'émission d'obligations
- Conseil sur la procédure d'émission d'obligations destinée aux investisseurs internationaux
- Examen de la structure contractuelle avec les banques d'investissement et les institutions financières
Cette opération est considérée comme l'un des cas d'émission d'obligations de grande ampleur réalisés par une entreprise énergétique européenne sur le marché américain.
Conseil au syndicat de prise ferme pour l'émission d'obligations d'Encore Capital
En mai 2024, le cabinet Baker McKenzie a fourni des conseils en représentant le syndicat de banques d'investissement chargé de la prise ferme dans le cadre de l'émission d'obligations d'Encore Capital Group.
Encore Capital a levé des fonds en émettant des obligations garanties d'un montant d'environ 5 milliards de dollars (échéance 2030).
Cette opération, réalisée sur le marché des obligations à haut rendement, a réuni plusieurs institutions financières internationales au sein du syndicat de prise ferme.
Ainsi, dans les émissions d'obligations de grande ampleur réunissant plusieurs institutions financières, non seulement l'émetteur mais aussi les établissements assurant la prise ferme font souvent l'objet d'un conseil juridique distinct.
Baker McKenzie a fourni des conseils dans les domaines suivants.
- Examen de la structure de prise ferme des obligations
- Examen des documents contractuels relatifs à l'émission d'obligations
- Examen de la responsabilité juridique et de la régulation des institutions financières
- Conseil juridique relatif aux règles de protection des investisseurs
Cette opération est considérée comme un cas emblématique d'émission d'obligations à haut rendement réunissant des institutions financières internationales.
Conseil relatif aux opérations d'obligations et de restructuration de dette dans la région asiatique
En octobre 2025, le cabinet Latham & Watkins a fourni des conseils juridiques pour plusieurs opérations d'émission d'obligations et de restructuration de dette menées dans la région Asie-Pacifique.
Récemment, les entreprises ont recours de manière active non seulement à l'émission de nouvelles obligations, mais aussi à des stratégies de gestion de la dette consistant à échanger des obligations existantes ou à en ajuster la structure d'échéance.
Latham & Watkins a fourni, dans ces opérations, les conseils suivants.
- Conception de la structure d'émission et d'échange des obligations
- Conseil sur la stratégie de restructuration des obligations existantes
- Examen de la régulation des marchés de capitaux internationaux
- Examen de la structure contractuelle avec les banques d'investissement et les investisseurs
Ainsi, sur les marchés de capitaux mondiaux se déploient des stratégies financières globales incluant la gestion de la structure de la dette, et le rôle du conseil juridique s'en trouve d'autant plus étendu.
2. Émission d'obligations | un mode de levée de fonds emblématique utilisé par les entreprises
L'émission d'obligations est une opération financière par laquelle une entreprise émet des obligations auprès d'investisseurs, verse des intérêts pendant une certaine durée, puis rembourse le principal à l'échéance afin de lever des fonds.
Contrairement à la levée de fonds par émission d'actions, elle ne dilue pas le contrôle de l'entreprise, ce qui conduit de nombreuses entreprises à la privilégier.
Elle est notamment utilisée comme moyen de levée de fonds pour de grands investissements en équipements, l'expansion de l'activité ou le remboursement de dettes existantes.
Les types d'obligations émises par les entreprises sont variés ; on distingue principalement les formes suivantes.
En particulier, les entreprises internationales lèvent parfois des fonds à grande échelle en émettant des obligations auprès d'investisseurs étrangers ; dans ce cas, des questions juridiques complexes peuvent se poser, la régulation des valeurs mobilières et les obligations d'information de chaque pays devant être examinées simultanément.
Pourquoi l'émission d'obligations est utilisée dans la stratégie financière des entreprises
Le choix de l'émission d'obligations par une entreprise présente plusieurs avantages importants.
Tout d'abord, elle permet d'éviter la dilution du contrôle de l'entreprise.
Une levée de fonds par émission d'actions peut diluer la participation des actionnaires existants, tandis que les obligations, en tant que mode de financement par la dette, n'ont pas d'incidence directe sur la structure de contrôle.
De plus, la possibilité de sécuriser des fonds à grande échelle de manière relativement stable constitue un autre avantage important.
Les obligations étant souvent émises auprès d'investisseurs institutionnels et d'institutions financières, l'entreprise peut sécuriser des fonds considérables en peu de temps.
Par ailleurs, la grande souplesse quant à la finalité d'utilisation des fonds est l'une des raisons pour lesquelles les entreprises recourent à l'émission d'obligations.
Les fonds sécurisés par les obligations peuvent être affectés à diverses stratégies financières, telles que l'investissement en équipements, les fusions-acquisitions ou le remboursement de dettes existantes.
Récemment, les entreprises internationales recourent activement, en s'appuyant sur ces avantages, à des stratégies consistant à gérer leur structure de dette ou à sécuriser des ressources d'investissement au moyen d'obligations.
Situations dans lesquelles une entreprise doit examiner l'émission d'obligations
Les situations conduisant une entreprise à envisager l'émission d'obligations sont variées ; l'émission d'obligations est généralement examinée comme stratégie de levée de fonds dans les cas suivants.
Ainsi, l'émission d'obligations étant une opération étroitement liée à la stratégie financière de l'entreprise, il est important d'examiner non seulement les conditions financières, mais aussi la structure juridique et les éléments de régulation.
Points de droit qu'une entreprise doit impérativement vérifier lors de l'émission d'obligations
Lorsqu'une entreprise émet des obligations, elle ne doit pas se contenter d'examiner les seules conditions financières, mais doit aussi prendre en compte divers éléments juridiques.
Les points suivants font notamment l'objet d'un examen important.
1. Conception de la structure d'émission des obligations
L'échéance, le taux d'intérêt, les conditions de remboursement et l'existence de garanties doivent être conçus conformément aux règles de protection des investisseurs et à la régulation des marchés de capitaux.
2. Respect des obligations d'information et des règles de protection des investisseurs
Au cours de l'émission des obligations, l'exactitude des informations fournies aux investisseurs et les obligations d'information revêtent une grande importance.
3. Vérification d'un éventuel conflit avec les contrats financiers existants
Les contrats financiers déjà conclus par l'entreprise peuvent contenir des clauses limitant l'émission d'obligations supplémentaires ; un examen préalable est donc nécessaire.
4. Examen des régulations nationales et internationales
En cas d'émission d'obligations sur un marché étranger, il peut être nécessaire d'examiner simultanément la régulation des valeurs mobilières et les règles de protection des investisseurs de chaque pays.
Si l'entreprise émet des obligations sans examiner suffisamment ces éléments, cela peut ensuite déboucher sur des litiges avec les investisseurs ou des risques réglementaires ; la vigilance s'impose donc.
3. Émission d'obligations | soutien juridique nécessaire au cours du processus de levée de fonds des entreprises
L'émission d'obligations étant une opération importante ayant une forte incidence sur la stratégie de croissance et la structure financière de l'entreprise, un examen juridique dès les premières étapes de l'opération permet de réduire les litiges et les risques réglementaires inutiles.
Le Cabinet d'avocats Daeryun fournit, grâce à la collaboration d'avocats d'entreprise, d'avocats en droit financier et de cabinets implantés à l'étranger, les conseils juridiques suivants au cours du processus de levée de fonds des entreprises.
- Examen de la structure d'émission des obligations et analyse des risques juridiques
- Conseil relatif à la régulation des marchés de capitaux et aux obligations d'information
- Examen du contrat de prise ferme et du contrat d'investissement
- Conseil juridique relatif à l'accès aux marchés de capitaux étrangers
- Gestion de la structure de dette de l'entreprise et examen des contrats financiers
L'émission d'obligations faisant intervenir de manière combinée le droit financier, le droit des valeurs mobilières et le droit des affaires, il est important de concevoir la structure de l'opération avec un spécialiste dès les premières étapes.
Le Cabinet d'avocats Daeryun apporte un soutien juridique permettant d'examiner globalement la stratégie de levée de fonds de l'entreprise et de concevoir une structure d'opération stable.
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