MỤC LỤC
- 1. Thu hút đầu tư doanh nghiệp | Khái quát vụ việc
- - Phán quyết của tòa cấp dưới
- 2. Thu hút đầu tư doanh nghiệp | Phán quyết của Tòa án Tối cao Hàn Quốc
- - "Đại diện của pháp nhân niêm yết" không bị giới hạn ở đại diện theo Bộ luật Dân sự
- - Thông tin thu hút đầu tư có khả năng được xem là "thông tin quan trọng chưa công bố"
- - Mô hình mua vào của những người quen củng cố mạnh mẽ khả năng sử dụng thông tin
- 3. Thu hút đầu tư doanh nghiệp | Ví dụ về thông tin quan trọng chưa công bố
- - Hành vi sử dụng thông tin quan trọng chưa công bố
- 4. Thu hút đầu tư doanh nghiệp | Điểm lưu ý trong thực tiễn
- - Sự hỗ trợ của Công ty Luật Daeryun
1. Thu hút đầu tư doanh nghiệp | Khái quát vụ việc
Vụ việc lần này phát sinh trong quá trình thu hút đầu tư doanh nghiệp có điểm mấu chốt là: một người bên ngoài thực sự tham gia vào việc công ty niêm yết tiến hành đàm phán đầu tư vốn nước ngoài và tiếp quản quyền quản lý điều hành có thuộc diện "đại diện của pháp nhân niêm yết" theo Luật của Hàn Quốc về thị trường vốn và dịch vụ đầu tư tài chính hay không, và liệu hành vi người đó truyền đạt thông tin quan trọng chưa công bố liên quan đến thu hút đầu tư cho những người quen để họ sử dụng vào giao dịch cổ phiếu có phải là đối tượng bị xử phạt hay không.
Tòa án Tối cao Hàn Quốc cho rằng không thể giới hạn phạm vi đại diện chỉ ở người nắm giữ quyền đại diện hình thức theo Bộ luật Dân sự, nên đã hủy án và trả hồ sơ để xét xử lại đối với phán quyết vô tội của tòa cấp dưới.
Diễn biến vụ việc
Bị cáo, trong tình trạng nắm giữ lượng lớn cổ phần của một công ty niêm yết trên KOSDAQ (Công ty số 1 ngoài vụ án), theo yêu cầu của giám đốc đại diện đã tham gia vào việc tìm kiếm nhà đầu tư, bên tiếp quản vốn Trung Quốc và thương lượng đàm phán.
Trong quá trình đó, bị cáo đã biết được sự thật về việc tiến hành hợp đồng đầu tư kèm theo việc phát hành cổ phiếu tăng vốn có thu tiền theo phương thức phân bổ cho bên thứ ba và thay đổi cổ đông lớn nhất, và bị truy tố với cáo buộc đã truyền đạt thông tin đó cho những người quen trong câu lạc bộ để dẫn dụ họ mua cổ phiếu.
Những người quen của bị cáo sau khi tập trung mua vào trong thời gian ngắn trước khi công bố thông tin, đã bán ra tại giai đoạn giá cổ phiếu tăng vọt ngay sau khi công bố, qua đó hiện thực hóa khoản chênh lệch lớn.
Điều 174 Luật của Hàn Quốc về thị trường vốn và dịch vụ đầu tư tài chính (Cấm hành vi sử dụng thông tin quan trọng chưa công bố)
Sau đây trong khoản này và tại mục 1 khoản 1 Điều 443 cũng như vậy] (thông tin quan trọng chưa công bố là thông tin có thể ảnh hưởng nghiêm trọng đến quyết định đầu tư của nhà đầu tư và là thông tin trước khi được công khai để đông đảo người không xác định có thể biết theo phương thức do Nghị định của Tổng thống quy định. Sau đây trong khoản này cũng như vậy) vào việc mua bán hoặc giao dịch khác đối với chứng khoán đặc định và tương tự (bao gồm cả chứng khoán đặc định và tương tự tương ứng do pháp nhân dự kiến niêm yết và tương tự phát hành. Sau đây tại mục 1 khoản 1 Điều 443 cũng như vậy), hoặc để người khác sử dụng.
1. Người biết được thông tin quan trọng chưa công bố liên quan đến chức vụ của mình với tư cách là cán bộ nhân viên・đại diện của pháp nhân đó và của pháp nhân đó (bao gồm cả công ty liên kết của pháp nhân đó. Sau đây tại mục này và mục 2 cũng như vậy)
Phán quyết của tòa cấp dưới
Tòa cấp dưới (Tòa án cấp cao Seoul) đã tuyên phán quyết vô tội đối với cáo buộc của bị cáo. Nội dung chính như sau.
Cho dù có là đại diện đi nữa, cũng khó khẳng định rằng bị cáo đã để những người quen sử dụng thông tin quan trọng chưa công bố.
2. Thu hút đầu tư doanh nghiệp | Phán quyết của Tòa án Tối cao Hàn Quốc
Đối với vụ việc phát sinh trong quá trình thu hút đầu tư doanh nghiệp, Tòa án Tối cao Hàn Quốc đã phán quyết như sau.
"Đại diện của pháp nhân niêm yết" không bị giới hạn ở đại diện theo Bộ luật Dân sự
Tòa án Tối cao Hàn Quốc nhấn mạnh mục đích lập pháp (bảo vệ nhà đầu tư・tính công bằng của thị trường) của Điều 174 Luật của Hàn Quốc về thị trường vốn và dịch vụ đầu tư tài chính (Cấm hành vi sử dụng thông tin quan trọng chưa công bố), và cho rằng nếu giải thích phạm vi đại diện một cách hẹp thì sẽ tạo ra khoảng trống trong quản lý.
Nội dung cốt lõi trong phán quyết của Tòa án Tối cao Hàn Quốc như sau.
- Khi phán định có phải là đại diện hay không, điều quan trọng là bản chất thực chất chứ không phải hình thức・chức danh・tên gọi
- Nếu được ủy quyền・ủy thác đối với công việc của công ty và thực hiện thay công việc theo ý chí của công ty thì có thể thuộc diện đại diện
- Nếu trên thực tế đã thực hiện công việc của công ty như tư vấn về điều kiện hợp đồng, tham gia đàm phán, chia sẻ quá trình thương lượng・tham gia trao đổi ý kiến, điều phối lịch trình cuộc họp thì có thể được xem là "đại diện"
Tức là, tiền đề của tòa cấp dưới rằng "vì không có quyền đại diện pháp lý nên không phải là đại diện" là khó chấp nhận.
Thông tin thu hút đầu tư có khả năng được xem là "thông tin quan trọng chưa công bố"
Tòa án Tối cao Hàn Quốc cho rằng không thể khẳng định "thông tin trước khi điều kiện cuối cùng được xác định thì không phải là thông tin quan trọng".
Tòa tái khẳng định pháp lý rằng dù thủ tục ra quyết định nội bộ chưa kết thúc, nếu thông tin được cụ thể hóa đến mức mà nhà đầu tư hợp lý có thể đánh giá khả năng hiện thực hóa và tầm quan trọng để phản ánh vào quyết định đầu tư thì vẫn có thể được công nhận là thông tin quan trọng chưa công bố.
Tòa nhấn mạnh rằng thông tin trong vụ việc này, với cấu trúc là phát hành cổ phiếu tăng vốn có thu tiền và thay đổi cổ đông lớn nhất, thuộc loại thông tin thông thường có thể ảnh hưởng nghiêm trọng đến giá cổ phiếu.
Mô hình mua vào của những người quen củng cố mạnh mẽ khả năng sử dụng thông tin
Tòa án Tối cao Hàn Quốc đã chỉ ra một cách cụ thể rằng hành vi giao dịch của những người quen đã nghe thông tin liên quan từ bị cáo là khó có thể xem là "đầu tư ngẫu nhiên".
- Tập trung mua vào trong khoảng 20 ngày ngay trước khi công bố thông tin
- Huy động đòn bẩy như vay nợ・vay mượn chứ không phải vốn nhàn rỗi
- Bán toàn bộ trong thời gian ngắn sau khi công bố và hiện thực hóa khoản chênh lệch lớn
- Mô hình mua vào đột ngột khác với xu hướng đầu tư trước đây, lý do mua không rõ ràng
Tổng hợp các tình tiết này, khó loại trừ khả năng sử dụng thông tin đó theo sự cung cấp thông tin của bị cáo, và với ý nghĩa rằng phán quyết vô tội của tòa cấp dưới là vội vàng, tòa đã hủy án và trả hồ sơ để xét xử lại.
3. Thu hút đầu tư doanh nghiệp | Ví dụ về thông tin quan trọng chưa công bố
Theo Luật của Hàn Quốc về thị trường vốn và dịch vụ đầu tư tài chính, "thông tin quan trọng chưa công bố" có nghĩa là thông tin nội bộ liên quan đến quản lý điều hành・tình trạng tài sản・kết quả kinh doanh của pháp nhân niêm yết, có thể ảnh hưởng nghiêm trọng đến quyết định đầu tư của nhà đầu tư hợp lý mà vẫn chưa được công bố.
Các ví dụ tiêu biểu thường gặp trong thực tiễn như sau.
- Sự thật về việc tiến hành phát hành cổ phiếu tăng vốn có thu tiền theo phương thức phân bổ cho bên thứ ba, thu hút đầu tư quy mô lớn, đàm phán tiếp quản・chuyển nhượng quyền quản lý điều hành
- Sự thật về việc dự kiến thay đổi cổ đông lớn nhất
- Sự thật về việc dự kiến ký kết hoặc chấm dứt hợp đồng nhận đơn hàng quy mô lớn
- Khả năng phát sinh khoản lỗ quy mô lớn, gian lận kế toán, phát sinh lý do hủy niêm yết
- Sự thật về việc dự kiến phê duyệt thuốc mới, được cấp bằng sáng chế công nghệ cốt lõi, phê duyệt cấp phép của chính phủ
- Kế hoạch tái cơ cấu, sáp nhập・chia tách, chuyển nhượng công ty con
Đặc biệt, thông tin đàm phán thu hút đầu tư doanh nghiệp gắn liền trực tiếp với cấu trúc huy động vốn, thay đổi cơ cấu quản trị, kỳ vọng gia tăng giá trị doanh nghiệp, nên được đánh giá là thông tin quan trọng có ảnh hưởng nghiêm trọng đến giá cổ phiếu.
Bản án lần này cũng có ý nghĩa ở chỗ đã tái khẳng định rằng "dù điều kiện đầu tư chưa được xác định cuối cùng, nếu khả năng hiện thực hóa là đáng kể và ở trạng thái đã được cụ thể hóa thì vẫn có thể trở thành thông tin quan trọng".
Hành vi sử dụng thông tin quan trọng chưa công bố
Hành vi sử dụng thông tin quan trọng chưa công bố không chỉ giới hạn ở "hành vi trực tiếp mua cổ phiếu".
Điều 174 Luật của Hàn Quốc về thị trường vốn và dịch vụ đầu tư tài chính cấm các hành vi sau đây.
① Hành vi bản thân hoặc bên thứ ba mua bán cổ phiếu và tương tự bằng cách sử dụng thông tin quan trọng chưa công bố
② Hành vi truyền đạt thông tin cho người khác để người đó mua bán cổ phiếu và tương tự
③ Hành vi biết thông tin nhưng làm ngơ・tiếp tay để có thể sử dụng thông tin đó
Các dạng thường gặp trong thực tiễn như sau.
- Người tham gia đàm phán thu hút đầu tư ám chỉ với người quen rằng "sắp có hợp đồng lớn"
- Cán bộ điều hành công ty mua vào trước khi công bố bằng tài khoản đứng tên người thân
- Cố vấn bên ngoài chia sẻ thông tin đàm phán và khuyến nghị mua vào
- Người nhận thông tin quan trọng truyền đạt lại qua SNS・phòng chat nhóm
- Mua vào theo cách gián tiếp bằng cách sử dụng tài khoản đứng tên người khác・tài khoản pháp nhân
Hành vi bị xem xét trong vụ việc lần này cũng có cấu trúc là người tham gia đàm phán thu hút đầu tư doanh nghiệp truyền đạt thông tin cho những người quen trong câu lạc bộ, và họ tập trung mua vào ngay trước khi công bố rồi bán ra ngay sau khi công bố.
Tòa án Tối cao Hàn Quốc cho rằng dù không có chỉ thị trực tiếp "mua đi・bán đi", vẫn có thể phán định khả năng sử dụng thông tin bằng cách tổng hợp thời điểm tạo ra thông tin, tình huống truyền đạt, mô hình giao dịch, phương thức huy động vốn.
4. Thu hút đầu tư doanh nghiệp | Điểm lưu ý trong thực tiễn
Trong trường hợp hành vi sử dụng thông tin quan trọng chưa công bố, có thể kèm theo những bất lợi sau đây.
Điều 175 Luật của Hàn Quốc về thị trường vốn và dịch vụ đầu tư tài chính (Trách nhiệm bồi thường đối với hành vi sử dụng thông tin quan trọng chưa công bố)
Điều 429-2 Luật của Hàn Quốc về thị trường vốn và dịch vụ đầu tư tài chính (Khoản tiền phạt bổ sung đối với hành vi giao dịch không công bằng và tương tự)
2. Người thực hiện hành vi sử dụng thông tin quan trọng chưa công bố vi phạm Điều 174
Điều 443 Luật của Hàn Quốc về thị trường vốn và dịch vụ đầu tư tài chính (Chế tài xử phạt)
1. Người vi phạm khoản 1 Điều 174, sử dụng thông tin quan trọng chưa công bố liên quan đến hoạt động của pháp nhân niêm yết vào việc mua bán, giao dịch khác đối với chứng khoán đặc định và tương tự, hoặc để người khác sử dụng
Do đó, khi thu hút đầu tư doanh nghiệp, việc lưu ý các nội dung sau đây là quan trọng.
Phân loại | Điểm bị xem xét trong thực tiễn thu hút đầu tư doanh nghiệp | Rủi ro |
Phạm vi người tham gia đàm phán | Dù là cố vấn bên ngoài・người quen・cổ đông・môi giới, nếu tham gia thực chất thì có thể bị đánh giá là "đại diện" | Mở rộng áp dụng quy định về giao dịch nội gián |
Thời điểm của thông tin | Dù trước khi xác định cuối cùng, nếu được cụ thể hóa thì có thể cấu thành thông tin quan trọng | Giới hạn của lập luận bào chữa "vì chưa xác định nên không biết" |
Hình thức truyền đạt | Dù không phải khuyến nghị trực tiếp, vẫn có thể được công nhận qua tình huống truyền đạt + mô hình giao dịch | Khả năng có tội ngay cả bằng chứng cứ tình huống |
Hành vi giao dịch | Tập trung mua vào ngay trước khi công bố, đòn bẩy, bán ra ồ ạt sau khi công bố | Củng cố suy đoán về việc sử dụng thông tin |
Sự hỗ trợ của Công ty Luật Daeryun
Nếu quý vị yêu cầu tư vấn trước về thu hút đầu tư doanh nghiệp tại pháp nhân chúng tôi, luật sư chuyên về doanh nghiệp và luật sư chuyên về tài chính sẽ hợp tác thiết kế hệ thống quản lý thông tin chưa công bố (quyền truy cập・lưu hồ sơ・quy tắc giao tiếp) để ngăn chặn trước rủi ro giao dịch nội gián.
Ngoài ra, ngay cả khi các cộng tác viên bên ngoài như nhà đầu tư・môi giới・cố vấn tham gia, chúng tôi cũng chuẩn bị các cơ chế đào tạo・cam kết・hạn chế giao dịch trên tiền đề về khả năng bị đánh giá là "đại diện" để phòng ngừa tranh chấp và điều tra.
Trong trường hợp vấn đề đã phát sinh, thông qua hợp tác với luật sư chuyên về hình sự và Trung tâm điều tra chứng cứ, chúng tôi có thể tái cấu trúc quan hệ sự thật xoay quanh lịch sử giao dịch・kênh liên lạc・thời điểm tạo ra thông tin để hỗ trợ một cách hệ thống chiến lược ứng phó điều tra và bào chữa trong phiên tòa hình sự.
Nếu quý vị cần trợ giúp trong vấn đề liên quan, mong quý vị hãy tiến hành ngay 🔗đặt lịch tư vấn pháp luật với luật sư doanh nghiệp.
