Đầu tư vốn mạo hiểm, chiến lược của doanh nghiệp gọi vốn giữa dòng vốn dồi dào

Thị trường đầu tư vốn mạo hiểm hiện tích lũy một lượng đáng kể dry powder, tức vốn đầu tư chưa được giải ngân.

Khi thời hạn thực hiện nghĩa vụ đầu tư được kéo dài và sự tham gia của vốn tư nhân gia tăng, các tổ chức VC có nhiều thời gian hơn trước.

Thay đổi phát sinh từ đó không phải là “tốc độ” mà là “mức độ kỹ lưỡng”.

Nhà đầu tư hiện thẩm định tổng thể cả cơ cấu doanh thu định kỳ, hiệu quả kinh tế trên từng đơn vị, tính ổn định của cơ cấu quản trị và khả năng thiết kế vòng gọi vốn tiếp theo.

Nguồn vốn dồi dào không có nghĩa là họ phải đầu tư vào bất kỳ doanh nghiệp nào.

Vì vậy, đầu tư vốn mạo hiểm đang chuyển sang một thị trường tuyển chọn khắt khe hơn.

Sự thay đổi này thể hiện rõ nhất trong hợp đồng.

Các hợp đồng đầu tư gần đây có xu hướng tăng cường những điều khoản sau.

• Làm rõ điều kiện thực hiện quyền yêu cầu hoàn lại đối với cổ phần ưu đãi hoàn lại chuyển đổi
• Tăng hệ số ưu tiên phân chia tài sản còn lại
• Mở rộng phạm vi quyền bán cùng và quyền buộc bán cùng
• Siết chặt các điều khoản hạn chế chuyển nhượng và quyền biểu quyết liên quan đến quyền quản lý điều hành
• Điều chỉnh bổ sung tỷ lệ sở hữu theo kết quả tài chính

Đối với doanh nghiệp, khả năng hình thành một cơ cấu “nhận được vốn đầu tư nhưng giảm quyền tự chủ trong quản lý” ngày càng lớn.

Quy mô vốn đầu tư càng lớn thì cơ chế kiểm soát rủi ro của nhà đầu tư càng chặt chẽ, vì vậy nguồn vốn gia tăng không nhất thiết sẽ có lợi cho doanh nghiệp khởi nghiệp.

Gần đây, các tổ chức đầu tư vốn mạo hiểm lớn tập trung vào những vòng gọi vốn giai đoạn sau và các thương vụ quy mô lớn.

Doanh nghiệp ở giai đoạn đầu phải trải qua quá trình thẩm định cơ cấu nghiêm ngặt hơn; khi đó, câu hỏi quan trọng nhất là:

“Sau vòng gọi vốn này, doanh nghiệp có đủ khả năng tiếp tục vòng gọi vốn tiếp theo hay không?”

Định giá quá cao có thể được xem là thành công trong ngắn hạn, nhưng nếu không huy động được vốn ở vòng tiếp theo thì doanh nghiệp có thể phải đối mặt với tình trạng pha loãng cổ phần, vòng gọi vốn giảm định giá và bất ổn về quyền quản lý điều hành.

Đầu tư vốn mạo hiểm không phải là một sự kiện đơn lẻ mà là một chuỗi các vòng gọi vốn liên tiếp.

Đầu tư vốn mạo hiểm là quá trình thiết kế cả cơ cấu quản trị, quyền biểu quyết và chiến lược tương lai.

Trong một thị trường dồi dào vốn, năng lực cạnh tranh thực sự không nằm ở khả năng IR mà ở năng lực thiết kế cơ cấu có thể giải trình rủi ro.

Vấn đề còn lại hiện nay là thiết kế chất lượng cho hoạt động đầu tư vốn mạo hiểm.

Các hợp đồng đầu tư gần đây bao gồm nhiều điều kiện phức tạp như cổ phần ưu đãi hoàn lại chuyển đổi, quyền ưu tiên phân chia tài sản còn lại, quyền yêu cầu hoàn lại và quyền bán cùng; chỉ một điều khoản cũng có thể làm thay đổi đáng kể giá trị doanh nghiệp và cơ cấu thu hồi vốn của nhà sáng lập.

Do đó, ngay từ giai đoạn xây dựng chiến lược thu hút đầu tư, cần xem xét tổng thể cơ cấu hợp đồng, mô phỏng mức độ pha loãng, thiết kế các vòng gọi vốn và kịch bản thoái vốn.

Trên cơ sở kinh nghiệm thực tiễn về pháp lý doanh nghiệp, M&A và thị trường vốn, Công ty Luật Daeryun cung cấp hỗ trợ pháp lý trong quá trình đầu tư vốn mạo hiểm.

Trong giai đoạn xây dựng chiến lược đàm phán, doanh nghiệp có thể đồng thời thực hiện rà soát pháp lý thông qua 🔗Đặt lịch tư vấn pháp lý với luật sư doanh nghiệp để xác định và phòng ngừa rủi ro.