Thành lập quỹ | Thay đổi cơ cấu đầu tư doanh nghiệp khi áp dụng chế độ quỹ phát triển doanh nghiệp (BDC)

Nội dung cốt lõi của việc áp dụng chế độ này là thiết lập một cơ cấu đầu tư chào bán ra công chúng để nhà đầu tư thông thường cũng có thể tham gia đầu tư vào các doanh nghiệp khởi nghiệp và đổi mới.

Trước đây, thị trường đầu tư mạo hiểm thường có cơ cấu cung ứng vốn tập trung vào các công ty đầu tư mạo hiểm hoặc nhà đầu tư tổ chức. Tuy nhiên, với việc áp dụng chế độ BDC, một mô hình thành lập quỹ mới đã trở nên khả thi, theo đó vốn được huy động dưới hình thức quỹ chào bán ra công chúng để đầu tư vào các doanh nghiệp khởi nghiệp và đổi mới.

Đây được đánh giá là một công cụ chính sách nhằm mở rộng cơ sở nhà đầu tư, đồng thời cung cấp ổn định hơn nguồn vốn cần thiết trong giai đoạn phát triển của doanh nghiệp.

BDC được thiết kế dưới hình thức quỹ phát triển doanh nghiệp là một tổ chức đầu tư tập thể có thể niêm yết, vì vậy hoạt động của quỹ phải tuân theo một số quy định về đầu tư.

Ví dụ, BDC phải đầu tư ít nhất 60% tổng tài sản vào các “doanh nghiệp thuộc đối tượng đầu tư chính”, bao gồm doanh nghiệp khởi nghiệp hoặc đổi mới chưa niêm yết và doanh nghiệp KOSDAQ dưới một quy mô nhất định. Để kiểm soát rủi ro đầu tư, BDC cũng bắt buộc phải đầu tư ít nhất 10% tài sản vào các tài sản an toàn như trái phiếu chính phủ, trái phiếu công và tiền gửi.

Phần tài sản còn lại có thể được quản lý linh hoạt trong phạm vi các quy định áp dụng đối với quỹ chào bán ra công chúng.

BDC phải tuân theo các quy định về tỷ lệ đầu tư nhằm đồng thời bảo đảm tính ổn định trong quản lý tài sản và thực hiện mục tiêu chính sách cung cấp vốn đầu tư mạo hiểm.

① Tỷ lệ đầu tư vào doanh nghiệp thuộc đối tượng đầu tư chính

BDC phải đầu tư ít nhất 60% tổng tài sản vào các “doanh nghiệp thuộc đối tượng đầu tư chính”.

Các doanh nghiệp sau đây thuộc nhóm đối tượng đầu tư chính.

• Doanh nghiệp khởi nghiệp hoặc đổi mới chưa niêm yết
• Doanh nghiệp niêm yết trên KONEX
• Doanh nghiệp niêm yết trên KOSDAQ (giá trị vốn hóa thị trường không quá 2000 ức won Hàn Quốc)
• Phần vốn góp trong tổ hợp đầu tư mạo hiểm đã hoàn tất đầu tư (chỉ giới hạn ở phần vốn góp hiện hữu)

Tuy nhiên, để tránh tình trạng đầu tư tập trung vào một lĩnh vực cụ thể, đối với mỗi đối tượng đầu tư, tỷ lệ tối đa được công nhận khi tính tỷ lệ đầu tư tối thiểu chỉ là 30%.

② Nghĩa vụ đầu tư vào tài sản an toàn

Để quản lý rủi ro đầu tư, BDC phải đầu tư ít nhất 10% tổng tài sản vào các tài sản an toàn.

Một số ví dụ về tài sản an toàn gồm:

• Trái phiếu chính phủ và trái phiếu công
• Tiền mặt, tiền gửi không kỳ hạn và có kỳ hạn
• CD
• MMF

Theo đó, cơ cấu tài sản của BDC có dạng như sau.

Việc thành lập quỹ được thực hiện theo quy trình sau.

① Thiết kế chiến lược đầu tư và cơ cấu quỹ

Thiết kế ngành mục tiêu, phương thức đầu tư, quy mô quỹ và thời hạn đầu tư.

② Huy động nhà đầu tư

Kêu gọi góp vốn từ nhà đầu tư tổ chức hoặc nhà đầu tư thông thường.

Đối với BDC, mức huy động tối thiểu phải đạt 300 ức won Hàn Quốc.

③ Thành lập và bắt đầu quản lý quỹ

Sau khi thành lập quỹ, công ty quản lý lựa chọn doanh nghiệp mục tiêu và tiến hành đầu tư.

Đối với BDC, quỹ phải được niêm yết trên KOSDAQ trong vòng 90 ngày kể từ ngày thành lập.

BDC áp dụng hạn mức đầu tư vào từng doanh nghiệp nhằm hạn chế mức độ tập trung đầu tư.

Theo quy định áp dụng đối với BDC, quỹ không được đầu tư quá 10% tổng tài sản vào một doanh nghiệp và không được nắm giữ quá 50% phần vốn của cùng một doanh nghiệp.

Để ngăn việc lách các quy định quản lý, các hành vi né tránh quy định thông qua đầu tư gián tiếp vào tổ hợp đầu tư mạo hiểm hoặc tập trung đầu tư vào các quỹ do cùng một công ty quản lý cũng bị cấm.

Để tránh quy mô quỹ quá nhỏ, BDC phải đáp ứng điều kiện về mức huy động tối thiểu là 300 ức won Hàn Quốc.

Do đặc thù đầu tư vào doanh nghiệp chưa niêm yết, thời hạn hoạt động của quỹ phải được ấn định ít nhất là 5 năm.

BDC cũng phải tiến hành niêm yết trên KOSDAQ trong vòng 90 ngày kể từ ngày thành lập.

Theo đó, nhà đầu tư có thể mua bán chứng khoán BDC như cổ phiếu và giao dịch tương tự ETF.

Mục đích cốt lõi của chế độ BDC là thúc đẩy hệ sinh thái đầu tư mạo hiểm, đặc biệt thông qua việc hình thành cơ cấu sau.

1. BDC đầu tư vào doanh nghiệp khởi nghiệp
2. Doanh nghiệp niêm yết trên KOSDAQ sau khi tăng trưởng
3. Hiện thực hóa lợi nhuận đầu tư
4. Phân phối lợi nhuận cho nhà đầu tư

Mục tiêu chính sách là hình thành một chu trình tuần hoàn tích cực gồm đầu tư → tăng trưởng → thu hồi vốn → tái đầu tư.

Các vấn đề cần xem xét khi thành lập quỹ

Chế độ BDC mang đến cho doanh nghiệp và tổ chức đầu tư một phương án mới về chiến lược thành lập quỹ.

Doanh nghiệp cần xem xét các nội dung sau.

• Khả năng thành lập quỹ đầu tư mạo hiểm sử dụng BDC
• Áp dụng cơ cấu quỹ niêm yết trên KOSDAQ
• Thiết kế chiến lược đầu tư và thoái vốn khỏi doanh nghiệp khởi nghiệp
• Chiến lược quản lý đáp ứng quy định về tỷ lệ đầu tư

Do BDC có cơ cấu quỹ đầu tư mạo hiểm chào bán ra công chúng mà nhà đầu tư thông thường cũng có thể tham gia, chế độ này dự kiến sẽ có vai trò đáng kể trên thị trường đầu tư mạo hiểm trong tương lai.

BDC có cơ cấu quỹ đại chúng niêm yết đầu tư vào các doanh nghiệp chưa niêm yết, doanh nghiệp vừa và nhỏ niêm yết trên KOSDAQ cùng các đối tượng khác, đồng thời chịu nhiều quy định về tỷ lệ đầu tư và phương thức vận hành.

Việc thành lập quỹ là lĩnh vực phát sinh đồng thời nhiều vấn đề pháp lý, bao gồm thiết kế cơ cấu đầu tư tập thể theo Luật của Hàn Quốc về thị trường vốn và dịch vụ đầu tư tài chính, rà soát quy định vận hành, niêm yết và thực hiện nghĩa vụ công bố thông tin.

Công ty Luật Daeryun xem xét tổng thể cơ cấu quản lý và các điều kiện vận hành quỹ khi chế độ BDC được áp dụng, qua đó kiểm tra trước những rủi ro pháp lý có thể phát sinh trong giai đoạn thiết kế cơ cấu quỹ và cung cấp tư vấn pháp luật cần thiết trong quá trình xây dựng cơ cấu đầu tư cũng như chiến lược vận hành.

Công ty cũng cung cấp hỗ trợ pháp lý trong toàn bộ quá trình thành lập quỹ, bao gồm thiết lập quỹ, rà soát cơ cấu đầu tư, ký kết hợp đồng đầu tư, niêm yết và thực hiện nghĩa vụ công bố thông tin, nhằm hỗ trợ doanh nghiệp và đơn vị quản lý vận dụng chế độ một cách ổn định.

BDC có cơ cấu quỹ đại chúng niêm yết đầu tư vào các doanh nghiệp chưa niêm yết, doanh nghiệp vừa và nhỏ niêm yết trên KOSDAQ cùng các đối tượng khác, đồng thời chịu nhiều quy định về tỷ lệ đầu tư và phương thức vận hành.

Vì vậy, doanh nghiệp hoặc đơn vị quản lý dự kiến thành lập quỹ cần hiểu đầy đủ cơ cấu của chế độ và các quy định đầu tư khi thiết kế quỹ.

Nếu cần hỗ trợ về vấn đề liên quan, có thể đặt lịch tư vấn tại Daeryun, công ty luật xếp thứ 9 tại Hàn Quốc (theo tiêu chí kê khai thuế giá trị gia tăng năm 25 với Cơ quan Thuế Quốc gia Hàn Quốc) 🔗Tư vấn pháp lý với luật sư tài chính.