CONTENIDO
- 1. Venta de una sociedad | Caso de asesoramiento sobre financiación de proyectos inmobiliarios (PF) y venta de oficinas
- - Conceptos de sociedad, venta y desinversión
- 2. Venta de una sociedad | Diferencias jurídicas entre la compraventa de acciones y la compraventa de negocio
- - Aspectos que deben considerarse al elegir la estructura de venta de una empresa
- 3. Venta de una sociedad | Valoración razonable de la empresa y factores de cálculo
- - Indicadores esenciales para valorar la venta de una empresa
- 4. Venta de una sociedad | Diligencia debida y gestión de riesgos
- - Principales aspectos de la diligencia debida jurídica en la venta de una empresa
- 5. Venta de una sociedad | Redacción del contrato y procedimiento de cierre de la operación
- - Precauciones para preparar la venta de una empresa
1. Venta de una sociedad | Caso de asesoramiento sobre financiación de proyectos inmobiliarios (PF) y venta de oficinas
Se presenta un caso de asesoramiento jurídico integral prestado durante todo el proceso de venta de una sociedad, desde el diseño de la estructura y la respuesta a la diligencia debida hasta la formalización del contrato y el cierre de la operación.
Recientemente, Daeryun prestó asesoramiento sobre el diseño de la estructura financiera de un proyecto de desarrollo de uso mixto y sobre una operación de venta de un importante inmueble de oficinas en Corea.
En un proyecto de desarrollo de instalaciones de uso mixto que incluía financiación por valor de varios cientos de millones de wones surcoreanos, el despacho revisó la estructura contractual entre el prestatario y las entidades financieras. Asimismo, examinó previamente las cuestiones administrativas y los posibles conflictos relacionados con el terreno del proyecto, con el fin de favorecer una financiación estable.
En particular, contribuyó a reducir los riesgos de la operación mediante la coordinación jurídica de las cuestiones regulatorias surgidas durante el proyecto y de las diferencias de opinión entre las partes interesadas.
Además, el despacho asesoró jurídicamente a la parte vendedora en la venta de uno de los principales inmuebles de oficinas de Corea y prestó apoyo en la revisión de la sucesión de numerosos contratos de arrendamiento, la negociación de las condiciones contractuales con los inversores y el conjunto del procedimiento de cierre.
Los abogados del despacho completaron la operación de forma estable mediante un diseño contractual adaptado a las necesidades y que integraba la financiación inmobiliaria y la perspectiva de M&A, teniendo en cuenta los procedimientos de autorización y los requisitos regulatorios.
Conceptos de sociedad, venta y desinversión
Una sociedad es una organización dotada de personalidad jurídica propia e independiente de las personas físicas.
Entre ellas se encuentran las sociedades anónimas y las sociedades de responsabilidad limitada reguladas por la Ley Mercantil de la República de Corea. La persona jurídica es titular por sí misma de derechos y obligaciones.
Por tanto, puede ser parte en un contrato, poseer bienes, asumir deudas y ser parte en un proceso judicial.
Debido a esta independencia jurídica, la venta de una sociedad debe entenderse como la transmisión de una entidad jurídica o de su control.
La venta es un acto jurídico mediante el que se transmiten a un tercero activos, participaciones, unidades de negocio u otros elementos.
La venta de una sociedad puede realizarse mediante las siguientes modalidades.
- Venta de las propias acciones pertenecientes a los accionistas
- Venta separada de determinadas unidades de negocio, activos o derechos sobre el negocio de la sociedad
Aunque la venta de una sociedad y la desinversión pueden considerarse conceptos equivalentes, la desinversión comprende todos los mecanismos mediante los que un fundador o inversor recupera el capital invertido en la empresa.
La desinversión es una estrategia de recuperación del capital, mientras que la venta es una de sus modalidades de ejecución.
Modalidades de desinversión
Categoría | Modalidad | Ventajas | Principales riesgos |
Compraventa de acciones | Venta del 100 % de las participaciones o del control de la empresa | Recuperación rápida del capital y transmisión clara del control | Sucesión en pasivos potenciales y responsabilidad por declaraciones y garantías |
Compraventa de negocio | Venta de una unidad de negocio o de determinados activos | Posibilidad de transmitir selectivamente los riesgos | Necesidad de transmitir individualmente los contratos |
IPO | Venta de acciones tras la salida a bolsa | Posibilidad de maximizar el valor empresarial | Regulación bursátil y deber continuo de información |
Venta secundaria | Venta parcial de las participaciones de un inversor existente | Posibilidad de desinversión parcial | Mayor complejidad de la estructura de gobierno corporativo |
Adquisición de acciones propias | La sociedad adquiere las participaciones | Estructura sencilla | Carga financiera |
Liquidación | Distribución del patrimonio restante tras la disolución de la sociedad | Estructura clara | Dificultad para maximizar el valor |
2. Venta de una sociedad | Diferencias jurídicas entre la compraventa de acciones y la compraventa de negocio
La primera decisión a la que se enfrenta el representante de una sociedad cuando opta por venderla es determinar la modalidad de la operación.
Las operaciones de M&A se dividen principalmente en compraventas de acciones y compraventas de negocio.
En la venta de una sociedad, la compraventa de acciones consiste en que los accionistas venden conjuntamente el 100 % de sus participaciones.
En este caso, se produce una sucesión general en todos los activos, pasivos y relaciones contractuales de la persona jurídica.
En cambio, la compraventa de negocio consiste en separar y transmitir únicamente una determinada unidad de negocio, marca o derecho sobre el negocio de la sociedad.
Como el objeto de la venta es distinto, también cambia el sujeto obligado al pago de los impuestos. En la compraventa de acciones, el «accionista» que vende sus participaciones debe abonar el impuesto sobre las ganancias patrimoniales, mientras que, en la compraventa de negocio, la propia «sociedad» debe pagar el impuesto sobre sociedades correspondiente al beneficio empresarial.
Aspectos que deben considerarse al elegir la estructura de venta de una empresa
La modalidad más conveniente depende de las circunstancias de cada empresa.
Si existen pasivos contingentes o riesgos jurídicos latentes en la sociedad, el comprador puede preferir una compraventa de negocio que le permita adquirir únicamente determinados activos y limitar dichos riesgos.
Sin embargo, desde la perspectiva del vendedor, suele preferirse la compraventa de acciones, que permite transmitir la sociedad en su conjunto.
3. Venta de una sociedad | Valoración razonable de la empresa y factores de cálculo
Para realizar adecuadamente la venta de una sociedad, debe calcularse un intervalo objetivo del precio de venta que resulte justificable para el comprador.
A diferencia de las operaciones de grandes empresas, en el mercado de M&A de pequeñas y medianas empresas existen pocas entidades de asesoramiento con métodos estandarizados, por lo que suelen surgir dificultades durante el ajuste del precio.
En principio, toda sociedad efectúa una primera valoración empresarial a partir de las cifras recogidas en sus estados financieros.
Indicadores esenciales para valorar la venta de una empresa
La valoración se basa en los estados financieros, pero la ponderación de sus factores varía según el modelo de negocio de la empresa.
En un servicio centrado en una marca o plataforma, son importantes la cuota de mercado y el valor actual de los flujos de caja futuros. En un servicio basado en contratos adjudicados, la solvencia del cliente y la duración de los contratos constituyen indicadores esenciales.
1. Servicio o plataforma principal: tamaño del mercado, margen de beneficio y cálculo del valor actual basado en los tipos de interés del mercado
2. Servicio basado en suscripciones: valor del ciclo de vida del cliente (LTV), porcentaje de recompra e importe de la suscripción
3. Negocio presencial basado en establecimientos: aumento o disminución del número de nuevos establecimientos, eficiencia de los canales de distribución y margen de explotación
4. Servicio basado en contratos adjudicados: capacidad de pago del cliente, duración de los contratos y diversificación
4. Venta de una sociedad | Diligencia debida y gestión de riesgos
Cuando comienza formalmente el procedimiento de venta de una sociedad, la parte compradora realiza una diligencia debida exhaustiva.
Esta comprende los ámbitos financiero, fiscal y jurídico, entre otros. Los riesgos detectados pueden dar lugar a una reducción del precio de venta o a la resolución del contrato.
Por ello, antes de promover la venta resulta necesario revisar internamente los riesgos.
Principales aspectos de la diligencia debida jurídica en la venta de una empresa
Al adquirir las acciones de una sociedad, el comprador asume también todas las responsabilidades jurídicas correspondientes a esta.
Por ello, deben examinarse minuciosamente los litigios en curso, los salarios y prestaciones de retiro pendientes de pago, los posibles conflictos sobre derechos de propiedad intelectual e industrial y las cláusulas de cambio de control incluidas en los principales contratos.
En particular, los problemas laborales frecuentes en las pequeñas y medianas empresas pueden obstaculizar la venta.
1. Comprobación de la vigencia de los contratos con los principales clientes y proveedores
2. Verificación de la legalidad de los contratos de trabajo y de los sistemas de pago de los distintos complementos salariales
3. Ordenación de las relaciones jurídicas relativas a los bienes inmuebles y los derechos de propiedad intelectual e industrial pertenecientes a la sociedad
4. Revisión de los litigios pendientes y de posibles infracciones regulatorias
5. Ordenación de los activos no esenciales y del dinero prestado
5. Venta de una sociedad | Redacción del contrato y procedimiento de cierre de la operación
La última fase de la venta de una sociedad consiste en la formalización del contrato definitivo y la recepción del saldo pendiente.
Durante este proceso se negocian condiciones complejas, además del precio de compraventa, como el alcance de la responsabilidad posterior del representante, las condiciones para retener al personal esencial y el pago de importes adicionales en función de los resultados empresariales.
El vendedor debe declarar y garantizar contractualmente la veracidad de la información sobre la situación de la empresa.
Si después de la venta se descubren hechos distintos de los declarados, puede surgir la obligación de indemnizar por daños y perjuicios o de devolver el precio.
Por ello, la delimitación del alcance de la responsabilidad y la determinación del límite de la indemnización y del importe mínimo de las reclamaciones constituyen elementos esenciales para gestionar los riesgos jurídicos.
Precauciones para preparar la venta de una empresa
Muchos representantes cometen el error de descuidar la gestión de la sociedad después de decidir su venta.
Sin embargo, es muy importante mantener la situación de la empresa hasta el cierre definitivo de la operación.
Esto se debe a que, si los resultados disminuyen bruscamente durante la diligencia debida o el personal esencial abandona la empresa, el comprador puede modificar las condiciones contractuales o desistir de la operación.
La venta de una sociedad es el proceso mediante el que se materializa el valor de una empresa construida a lo largo de los años.
Si se pasan por alto una estructura fiscal compleja o los riesgos jurídicos, existe un riesgo considerable de sufrir pérdidas imprevistas o verse implicado en conflictos posteriores.
Por ello, conviene realizar una preparación sistemática desde la fase de elaboración de la estrategia con la asistencia de abogados especializados en Derecho empresarial y otros profesionales jurídicos pertinentes.
Si solicita a Daeryun Sociedad de Abogados 🔗una consulta jurídica con un abogado especializado en Derecho empresarial, profesionales como abogados especializados en Derecho empresarial, abogados especializados en M&A, asesores fiscales y especialistas en relaciones laborales pueden prestar apoyo jurídico coordinado respecto de las cuestiones legales que surjan durante la venta de una sociedad.
