CONTENIDO
- 1. China amplía la apertura financiera del yuan
- - Cambios normativos constatados
- 2. Riesgos estructurales para las empresas nacionales
- - Riesgo de la estructura de divisas
- - Riesgo de fragmentación financiera
- - Riesgo de la estrategia de financiación
- - Riesgo de expansión del yuan digital
- 3. Aspectos que conviene revisar de forma anticipada en el periodo de transición
- - Escenarios futuros de desarrollo político y variables del mercado
- 4. Estrategia de respuesta integrada al cambio del entorno monetario
- - Estrategia de respuesta de Daeryun Sociedad de Abogados
1. China amplía la apertura financiera del yuan
Recientemente, el Gobierno chino ha ampliado considerablemente el ámbito de utilización del yuan en el extranjero.
Ha permitido que el ámbito de uso de los fondos en yuanes en el extranjero, antes limitado a fines de pago comercial, se extienda también al capital circulante de las empresas y a los fondos de inversión en equipos, y ha ampliado el límite total de los préstamos en yuanes en el extranjero de 100.000 millones de yuanes a 200.000 millones de yuanes.
Ha quedado clara la orientación de no mantener el yuan como mero medio de pago, sino de ampliar su ámbito de uso a las finanzas empresariales en su conjunto.
Esto se enmarca en la estrategia de reducir la dependencia de la red de pagos en dólares y construir progresivamente una red de seguridad financiera exterior basada en el yuan.
En consecuencia, las empresas deben revisar el peso de sus operaciones con China y su estructura de exposición cambiaria, y examinar de forma anticipada su estrategia de financiación ante la posibilidad de una mayor obtención de préstamos en yuanes.
Cambios normativos constatados
① Ampliación del ámbito de uso del yuan
- De limitado al pago comercial → se permite para la operación empresarial y la inversión en equipos
② Elevación del límite total de préstamos
- 100.000 millones de yuanes → 200.000 millones de yuanes
- Se sientan las bases para ampliar el volumen de financiación en el extranjero
③ Entorno de tipos de interés del mercado extraterritorial
- Al ampliarse la liquidez en yuanes en el mercado extraterritorial de Hong Kong, se han dado casos en los que, en algunos tramos, el tipo de interés de los préstamos en yuanes se sitúa por debajo del del dólar de Hong Kong
- En consecuencia, aumenta la necesidad de comparar los costes de la financiación en yuanes al invertir en el extranjero
④ Indicadores de internacionalización
- A enero de 2026, el yuan representa el 8,3 % de los pagos de financiación del comercio mundial (datos de SWIFT, segundo puesto mundial)
- Saldo de préstamos en yuanes en el extranjero: 2,5246 billones de yuanes
- Proporción dentro de las reservas de divisas mundiales: 1,93 %
Aunque el peso del yuan como moneda de reserva de divisas todavía es bajo, su presencia en el ámbito de las transacciones reales y de las finanzas se está ampliando con rapidez.
2. Riesgos estructurales para las empresas nacionales
Los riesgos estructurales que estos cambios suponen para las empresas nacionales son los siguientes.
Riesgo de la estructura de divisas
Las empresas con un alto peso de operaciones con China necesitan reconfigurar la moneda de pago y la moneda de financiación.
Si aumenta la financiación en yuanes, en una estructura en la que la moneda de las ventas y la moneda de financiación no coinciden puede surgir un riesgo cambiario adicional.
Riesgo de fragmentación financiera
Si se agudiza el conflicto entre Estados Unidos y China, existe la posibilidad de que se consolide una estructura en la que la red de pagos en dólares y la red financiera en yuanes operen en paralelo.
Además, según la moneda que elija la contraparte, la vía de movimiento de los fondos puede quedar restringida.
Riesgo de la estrategia de financiación
La competitividad del tipo de interés del yuan puede ser un factor de ahorro de costes a corto plazo, pero, ante cambios de política o variaciones bruscas del tipo de cambio, la volatilidad de la estructura de costes puede ampliarse.
Riesgo de expansión del yuan digital
El yuan digital es una moneda digital de banco central (CBDC) emitida por el Banco Popular de China y, a finales de 2025, su volumen acumulado de transacciones alcanza los 19,5 billones de yuanes.
Actualmente se utiliza sobre todo para pagos minoristas, pero también se está aplicando de forma experimental a las transacciones entre empresas y a algunos pagos transfronterizos.
3. Aspectos que conviene revisar de forma anticipada en el periodo de transición
Las empresas necesitan una revisión estructural de las siguientes áreas.
• Simulación del riesgo cambiario y del riesgo de tipos de interés en caso de financiación en yuanes
• Revisión de la estructura de movimiento de fondos ante la fragmentación de la red de pagos mundial
• Comprobación de la conformidad con la regulación cambiaria y financiera y del sistema de control interno
El cambio del entorno monetario es un ámbito que afecta simultáneamente a la estructura de financiación, a las cláusulas de moneda de los contratos, a la regulación cambiaria y a la forma de tratamiento fiscal.
En el proceso de estudiar una mayor financiación en yuanes, deben revisarse de forma integral las cláusulas restrictivas de los acuerdos financieros existentes, la adecuación de la estrategia de cobertura del riesgo cambiario y el grado de exposición cambiaria de la estructura de inversión en el extranjero.
En particular, si se recurre a una estructura de financiación extraterritorial, no puede descartarse la posibilidad de que surjan al mismo tiempo cuestiones de regulación cambiaria y fiscales.
En esta coyuntura se necesita un enfoque que rediseñe el conjunto de la estructura de financiación, y no una respuesta a cuestiones aisladas.
Escenarios futuros de desarrollo político y variables del mercado
La estrategia actual de internacionalización del yuan parece haber entrado en una fase de expansión gradual.
A corto plazo es muy probable que continúe la orientación de reforzar la función de préstamo en yuanes en el mercado extraterritorial y aumentar su uso en los pagos comerciales y de inversión, con lo que también podría ampliarse en paralelo la liquidez del mercado extraterritorial centrado en Hong Kong.
A medio plazo puede aparecer una tendencia en la que se amplíen los experimentos de pago transfronterizo con yuan digital y se refuerce la ejecución financiera en yuanes vinculada a las industrias estratégicas y al *proyecto de la Franja y la Ruta (Yidai Yilu) .
(*proyecto de la Franja y la Ruta: estrategia de la nueva Ruta de la Seda que impulsa China)
Esto se entiende como un movimiento para ampliar de forma progresiva la infraestructura financiera basada en el yuan.
No obstante, la apertura total de la cuenta de capital o la ampliación de la convertibilidad son asuntos de gran carga política.
Teniendo en cuenta la estabilidad financiera exterior y la necesidad de defender el tipo de cambio, también queda abierta la posibilidad de que el ritmo y el alcance de la internacionalización se ajusten según las circunstancias.
Por lo tanto, las empresas deben plantear cómo podría variar su estructura de financiación según la orientación del desarrollo de las políticas y llevar a cabo una revisión previa.
• Cuando la fragmentación financiera se acelera por el agravamiento del conflicto entre Estados Unidos y China
• Cuando aumenta la volatilidad del tipo de cambio
Si la respuesta se inicia solo después de que la normativa nacional e internacional esté plenamente configurada, no puede descartarse la posibilidad de que las condiciones de financiación o el entorno cambiario ya se hayan vuelto desfavorables.
Una vez confirmada la orientación política de la ampliación financiera del yuan, la revisión de la estructura de financiación y de la estrategia de moneda de pago debe realizarse en paralelo de forma temprana.
4. Estrategia de respuesta integrada al cambio del entorno monetario
La ampliación financiera del yuan es un asunto en el que se entrelazan al mismo tiempo los ámbitos contractual, financiero, cambiario y fiscal.
Para que la empresa lo revise por sí sola, los criterios de interpretación y el alcance de aplicación de la regulación pueden actuar de forma compleja.
Por ello, Daeryun Sociedad de Abogados asiste en la respuesta al cambio de la estructura monetaria del siguiente modo.
Estrategia de respuesta de Daeryun Sociedad de Abogados
Ámbito | Contenido de la respuesta |
Diagnóstico de la estructura de divisas y de financiación | Análisis del peso de las operaciones con China y del grado de exposición cambiaria, diseño de la estructura de financiación en yuanes y revisión de la estrategia de gestión del riesgo cambiario |
Revisión del riesgo de los acuerdos financieros | Análisis de las cláusulas de restricción de moneda, amortización anticipada, garantía y cross-default de los contratos de préstamo existentes y asesoramiento sobre la estrategia de ajuste |
Comprobación de la conformidad cambiaria y regulatoria | Revisión de los requisitos de declaración y autorización cambiaria de la estructura de financiación extraterritorial y diagnóstico previo del riesgo regulatorio |
Rediseño de la estructura fiscal y de inversión | Análisis del impacto fiscal de la financiación en yuanes y propuesta de mejoras en la estructura de flujo de los fondos de inversión en el extranjero |
Daeryun Sociedad de Abogados constituye un grupo de trabajo (TF) de entre 1 y 20 personas, integrado por abogados especializados en empresas, abogados especializados en finanzas, abogados encargados de operaciones internacionales, contables, asesores fiscales y consultores especializados en aduanas con la habilitación de agente de aduanas, y realiza un diagnóstico integral del conjunto de la estructura de financiación.
Al examinar de forma conjunta y desde una única ventanilla el diseño de la estructura de financiación, el análisis de los acuerdos financieros, la revisión de la conformidad con la regulación cambiaria, el análisis del impacto fiscal y la comprobación del flujo de los fondos de inversión en el extranjero, gestiona de manera integrada los riesgos derivados del cambio de estrategia monetaria.
La internacionalización del yuan es un cambio gradual pero estructural, y la elección de la moneda se está desplazando al ámbito de la gestión de la estructura financiera.
Ahora que se ha confirmado la orientación de las políticas, solo las empresas que revisen su estructura de financiación y su sistema contractual podrán mantener el cambio dentro de un ámbito gestionable.
