CONTENIDO
- 1. Constitución de fondos | Entrada en vigor del régimen de las BDC para la inversión en empresas de riesgo e innovadoras
- - Elementos centrales de la implantación del régimen de las BDC
- - Restricciones sobre los porcentajes de inversión de las BDC
- 2. Constitución de fondos | Estructura para captar y gestionar el capital de los inversores
- - Proceso habitual de diseño de un fondo
- 3. Constitución de fondos | Métodos de inversión en capital y mediante préstamos
- - Límites a la concentración de inversiones
- - Tamaño mínimo del fondo
- 4. Constitución de fondos | Normas para garantizar la transparencia de la gestión
- - Círculo virtuoso de la inversión en empresas de riesgo
- - Asistencia de Daeryun
1. Constitución de fondos | Entrada en vigor del régimen de las BDC para la inversión en empresas de riesgo e innovadoras
El mercado de la constitución de fondos se encuentra ante un nuevo punto de inflexión como consecuencia de los recientes cambios en las políticas y de la actualización normativa.
La Comisión de Servicios Financieros de la República de Corea implantó el régimen de fondos de crecimiento empresarial (BDC, Business Development Company) y promovió la actualización de la normativa correspondiente para ampliar la aportación de capital riesgo necesaria durante las distintas etapas de crecimiento empresarial.
Para ello, se modificaron conjuntamente el decreto de desarrollo y el Reglamento de Actividades de Inversión Financiera, que incorporan las disposiciones específicas delegadas por la Ley de Servicios de Inversión Financiera y Mercados de Capitales de la República de Corea, así como las normas de admisión a cotización y de información del mercado KOSDAQ de la Bolsa de Corea. Por tanto, también se prevén cambios en la estructura de la inversión en empresas de riesgo y de la constitución de fondos en Corea.
La ley modificada entrará en vigor el 17 de marzo de 2026.
Elementos centrales de la implantación del régimen de las BDC
El elemento central de la implantación de este régimen es que se ha creado una estructura de inversión mediante oferta pública que permite a los inversores minoristas participar en inversiones en empresas de riesgo e innovadoras.
Hasta ahora, en el mercado de inversión en empresas de riesgo era habitual que la financiación procediera principalmente de sociedades de capital riesgo o de inversores institucionales. Sin embargo, con la implantación del régimen de las BDC, se hace posible un nuevo modelo de constitución de fondos que capta capital mediante fondos de oferta pública para invertir en empresas de riesgo e innovadoras, entre otras.
Se considera una medida de política pública destinada tanto a ampliar la base de inversores como a proporcionar de forma más estable los fondos necesarios durante las etapas de crecimiento empresarial.
Las BDC se han diseñado como fondos de crecimiento empresarial constituidos en forma de organismos de inversión colectiva susceptibles de cotización, por lo que su gestión está sujeta a determinadas restricciones de inversión.
Por ejemplo, deben invertir al menos el 60 % de sus activos totales en «empresas que constituyen el objeto principal de inversión», como empresas de riesgo o innovadoras no cotizadas y determinadas empresas del KOSDAQ por debajo de cierto tamaño. Asimismo, para tener en cuenta el riesgo de inversión, están obligadas a destinar al menos el 10 % de sus activos a activos seguros, como bonos públicos y depósitos.
Los activos restantes pueden gestionarse libremente dentro de los límites de la normativa aplicable a los fondos de oferta pública.
Restricciones sobre los porcentajes de inversión de las BDC
Las BDC están sujetas a restricciones sobre los porcentajes de inversión que tienen en cuenta simultáneamente la estabilidad de la gestión de activos y el objetivo de política pública de aportar capital riesgo.
① Porcentaje de inversión en las empresas que constituyen el objeto principal de inversión
Las BDC deben invertir al menos el 60 % de sus activos totales en las «empresas que constituyen el objeto principal de inversión».
Esta categoría comprende las siguientes empresas:
- Empresas de riesgo e innovadoras no cotizadas
- Empresas cotizadas en el KONEX
- Empresas cotizadas en el KOSDAQ con una capitalización bursátil igual o inferior a 200.000 millones de wones surcoreanos
- Participaciones en asociaciones de inversión en empresas de riesgo cuya inversión haya concluido, limitadas a participaciones existentes
No obstante, para evitar la concentración de inversiones en ámbitos específicos, solo puede computarse un máximo del 30 % de cada objeto de inversión al calcular el porcentaje mínimo de inversión.
② Obligación de invertir en activos seguros
Para gestionar el riesgo de inversión, las BDC deben invertir al menos el 10 % de sus activos totales en activos seguros.
Entre los activos seguros se encuentran los siguientes:
- Bonos públicos
- Efectivo, depósitos y cuentas de ahorro
- CD
- MMF
Por tanto, la estructura de activos de una BDC es la siguiente:
Categoría | Porcentaje de inversión |
Inversión en empresas de riesgo e innovadoras | Mínimo del 60 % |
Activos seguros | Mínimo del 10 % |
Inversión discrecional | Máximo del 30 % |
2. Constitución de fondos | Estructura para captar y gestionar el capital de los inversores
La constitución de fondos es una estructura de inversión colectiva mediante la cual se capta capital de los inversores para que una gestora especializada lo administre.
La estructura habitual de un fondo comprende los siguientes participantes:
Participante | Función |
Inversor | Aportación de capital al fondo |
Gestora | Selección y gestión de las inversiones |
Entidad depositaria | Custodia de los activos del fondo |
Entidad comercializadora | Comercialización del fondo |
Los fondos se clasifican de la siguiente forma según su finalidad de inversión:
- Fondos de inversión en empresas de riesgo
- Fondos inmobiliarios
- Fondos de capital privado (PEF)
- Fondos de oferta pública
Dentro de esta estructura, las BDC son fondos de inversión en empresas de riesgo constituidos mediante oferta pública.
Proceso habitual de diseño de un fondo
La constitución de fondos se lleva a cabo mediante el siguiente procedimiento:
① Diseño de la estrategia de inversión y de la estructura del fondo
Se definen el sector objeto de inversión, el método de inversión, el tamaño del fondo y el periodo de inversión, entre otros aspectos.
② Captación de inversores
Se recaban aportaciones de inversores institucionales o minoristas.
En el caso de las BDC, se exige captar un importe mínimo de 30.000 millones de wones surcoreanos.
③ Constitución del fondo e inicio de su gestión
Tras constituir el fondo, se seleccionan las empresas objeto de inversión y se realizan las inversiones.
En el caso de las BDC, la admisión a cotización en el KOSDAQ debe producirse dentro de los 90 días siguientes a su constitución.
3. Constitución de fondos | Métodos de inversión en capital y mediante préstamos
Las BDC pueden invertir en empresas de riesgo, entre otras, mediante inversiones en capital o préstamos.
Inversión en capital
Para ajustarse al objetivo de aportar capital riesgo, la inversión en capital se limita a los siguientes valores:
- Acciones
- Obligaciones convertibles (CB)
- Obligaciones canjeables (EB)
- Obligaciones con warrants (BW)
Inversión mediante préstamos
También se permite invertir mediante préstamos, aunque esta modalidad se limita al 40 % del importe invertido.
Esta restricción pretende evitar que los fondos de inversión en empresas de riesgo se conviertan en productos financieros centrados en la concesión de préstamos.
Además, para realizar inversiones mediante préstamos es necesario disponer de mecanismos de gestión que incluyan la evaluación del riesgo de crédito, el establecimiento de un sistema de control interno y el análisis de la viabilidad de los préstamos.
Límites a la concentración de inversiones
Las BDC están sujetas a límites de inversión por empresa para restringir la concentración de sus inversiones.
Se les prohíbe invertir en una sola empresa más del 10 % de sus activos totales y adquirir más del 50 % de las participaciones de una misma empresa.
También están prohibidas las conductas destinadas a eludir las restricciones de gestión mediante inversiones indirectas en asociaciones de inversión en empresas de riesgo, la concentración de inversiones en fondos gestionados por una misma gestora u otros mecanismos similares.
Tamaño mínimo del fondo
Para evitar que el tamaño de las BDC sea excesivamente reducido, se exige captar un importe mínimo de 30.000 millones de wones surcoreanos.
Teniendo en cuenta las características de la inversión en empresas no cotizadas, el plazo de vencimiento del fondo debe fijarse en un mínimo de 5 años.
Además, las BDC deben solicitar su admisión a cotización en el KOSDAQ dentro de los 90 días siguientes a su constitución.
Por tanto, los inversores pueden comprar y vender los valores de las BDC como si fueran acciones y negociarlos como ETF.
4. Constitución de fondos | Normas para garantizar la transparencia de la gestión
Las BDC están sujetas a las siguientes normas para garantizar la transparencia de las decisiones de inversión.
Obligación de disponer de un comité de inversiones
Antes de invertir deben seguirse los siguientes procedimientos:
- Evaluación por una entidad especializada externa
- Examen por el comité de inversiones
- Evaluación del potencial de crecimiento y del riesgo de crédito
Valoración de activos
Los activos del fondo se valoran trimestralmente por su valor razonable y son objeto de una valoración externa semestral.
Deber de información
Existe un deber de información en los siguientes casos:
- Inversión igual o superior al 5 % de los activos
- Cambios en la gestión de las principales empresas participadas
- Adquisición y enajenación de activos
Círculo virtuoso de la inversión en empresas de riesgo
El objetivo principal del régimen de las BDC es dinamizar el ecosistema de inversión en empresas de riesgo y, en particular, crear la siguiente estructura.
1. Inversión de la BDC en empresas de riesgo
2. Admisión de la empresa a cotización en el KOSDAQ tras su crecimiento
3. Obtención de rendimientos de la inversión
4. Distribución de dividendos a los inversores
El objetivo de la política pública es crear un círculo virtuoso de inversión → crecimiento → recuperación de la inversión → reinversión.
Aspectos que deben considerarse al constituir un fondo
El régimen de las BDC ofrece a las empresas y entidades de inversión nuevas estrategias para constituir fondos.
Las empresas deben examinar los siguientes aspectos:
En particular, dado que las BDC constituyen una estructura de fondos de oferta pública para la inversión en empresas de riesgo en la que también pueden participar inversores minoristas, se prevé que desempeñen un papel importante en este mercado.
Asistencia de Daeryun
Las BDC tienen una estructura de fondo de oferta pública cotizado que invierte en empresas no cotizadas y pequeñas y medianas empresas del KOSDAQ, entre otras, y están sujetas a diversas normas relativas a los porcentajes de inversión y los métodos de gestión.
La constitución de fondos es un ámbito en el que concurren diversas cuestiones jurídicas, como el diseño de estructuras de inversión colectiva conforme a la Ley del Mercado de Capitales de la República de Corea, el examen de las normas de gestión y el cumplimiento de las obligaciones de cotización y divulgación de información.
Daeryun Sociedad de Abogados examina integralmente la estructura regulatoria derivada de la introducción del régimen de las BDC y los requisitos de gestión de fondos, y evalúa de antemano los riesgos jurídicos que pueden surgir en la fase de diseño de la estructura del fondo y presta el asesoramiento jurídico necesario durante el proceso de elaboración de la estructura de inversión y la estrategia de gestión.
Asimismo, presta asistencia jurídica durante todo el proceso de constitución del fondo, incluida la creación del fondo, el examen de la estructura de inversión, la celebración de contratos de inversión y el cumplimiento de las obligaciones de cotización y divulgación de información, para que las empresas y las sociedades gestoras puedan utilizar el régimen de manera estable.
Las BDC tienen una estructura de fondo de oferta pública cotizado que invierte en empresas no cotizadas y pequeñas y medianas empresas del KOSDAQ, entre otras, y están sujetas a diversas normas relativas a los porcentajes de inversión y los métodos de gestión.
Por tanto, las empresas o sociedades gestoras que promuevan la constitución de un fondo deben comprender suficientemente la estructura del régimen y las normas de inversión antes de proceder al diseño del fondo.
Si necesita asistencia en relación con estas cuestiones, puede solicitar a Daeryun, firma jurídica situada en el puesto 9 de la República de Corea según las declaraciones del IVA del año 25 ante el Servicio Nacional de Impuestos de la República de Corea, 🔗una cita para recibir asesoramiento jurídico de un abogado especializado en asuntos financieros.
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