Constitución de fondos | Cambios en la estructura de inversión empresarial derivados de la implantación del régimen de fondos de crecimiento empresarial (BDC)

El elemento central de la implantación de este régimen es que se ha creado una estructura de inversión mediante oferta pública que permite a los inversores minoristas participar en inversiones en empresas de riesgo e innovadoras.

Hasta ahora, en el mercado de inversión en empresas de riesgo era habitual que la financiación procediera principalmente de sociedades de capital riesgo o de inversores institucionales. Sin embargo, con la implantación del régimen de las BDC, se hace posible un nuevo modelo de constitución de fondos que capta capital mediante fondos de oferta pública para invertir en empresas de riesgo e innovadoras, entre otras.

Se considera una medida de política pública destinada tanto a ampliar la base de inversores como a proporcionar de forma más estable los fondos necesarios durante las etapas de crecimiento empresarial.

Las BDC se han diseñado como fondos de crecimiento empresarial constituidos en forma de organismos de inversión colectiva susceptibles de cotización, por lo que su gestión está sujeta a determinadas restricciones de inversión.

Por ejemplo, deben invertir al menos el 60 % de sus activos totales en «empresas que constituyen el objeto principal de inversión», como empresas de riesgo o innovadoras no cotizadas y determinadas empresas del KOSDAQ por debajo de cierto tamaño. Asimismo, para tener en cuenta el riesgo de inversión, están obligadas a destinar al menos el 10 % de sus activos a activos seguros, como bonos públicos y depósitos.

Los activos restantes pueden gestionarse libremente dentro de los límites de la normativa aplicable a los fondos de oferta pública.

Las BDC están sujetas a restricciones sobre los porcentajes de inversión que tienen en cuenta simultáneamente la estabilidad de la gestión de activos y el objetivo de política pública de aportar capital riesgo.

① Porcentaje de inversión en las empresas que constituyen el objeto principal de inversión

Las BDC deben invertir al menos el 60 % de sus activos totales en las «empresas que constituyen el objeto principal de inversión».

Esta categoría comprende las siguientes empresas:

• Empresas de riesgo e innovadoras no cotizadas
• Empresas cotizadas en el KONEX
• Empresas cotizadas en el KOSDAQ con una capitalización bursátil igual o inferior a 200.000 millones de wones surcoreanos
• Participaciones en asociaciones de inversión en empresas de riesgo cuya inversión haya concluido, limitadas a participaciones existentes

No obstante, para evitar la concentración de inversiones en ámbitos específicos, solo puede computarse un máximo del 30 % de cada objeto de inversión al calcular el porcentaje mínimo de inversión.

② Obligación de invertir en activos seguros

Para gestionar el riesgo de inversión, las BDC deben invertir al menos el 10 % de sus activos totales en activos seguros.

Entre los activos seguros se encuentran los siguientes:

• Bonos públicos
• Efectivo, depósitos y cuentas de ahorro
• CD
• MMF

Por tanto, la estructura de activos de una BDC es la siguiente:

La constitución de fondos se lleva a cabo mediante el siguiente procedimiento:

① Diseño de la estrategia de inversión y de la estructura del fondo

Se definen el sector objeto de inversión, el método de inversión, el tamaño del fondo y el periodo de inversión, entre otros aspectos.

② Captación de inversores

Se recaban aportaciones de inversores institucionales o minoristas.

En el caso de las BDC, se exige captar un importe mínimo de 30.000 millones de wones surcoreanos.

③ Constitución del fondo e inicio de su gestión

Tras constituir el fondo, se seleccionan las empresas objeto de inversión y se realizan las inversiones.

En el caso de las BDC, la admisión a cotización en el KOSDAQ debe producirse dentro de los 90 días siguientes a su constitución.

Las BDC están sujetas a límites de inversión por empresa para restringir la concentración de sus inversiones.

Se les prohíbe invertir en una sola empresa más del 10 % de sus activos totales y adquirir más del 50 % de las participaciones de una misma empresa.

También están prohibidas las conductas destinadas a eludir las restricciones de gestión mediante inversiones indirectas en asociaciones de inversión en empresas de riesgo, la concentración de inversiones en fondos gestionados por una misma gestora u otros mecanismos similares.

Para evitar que el tamaño de las BDC sea excesivamente reducido, se exige captar un importe mínimo de 30.000 millones de wones surcoreanos.

Teniendo en cuenta las características de la inversión en empresas no cotizadas, el plazo de vencimiento del fondo debe fijarse en un mínimo de 5 años.

Además, las BDC deben solicitar su admisión a cotización en el KOSDAQ dentro de los 90 días siguientes a su constitución.

Por tanto, los inversores pueden comprar y vender los valores de las BDC como si fueran acciones y negociarlos como ETF.

El objetivo principal del régimen de las BDC es dinamizar el ecosistema de inversión en empresas de riesgo y, en particular, crear la siguiente estructura.

1. Inversión de la BDC en empresas de riesgo
2. Admisión de la empresa a cotización en el KOSDAQ tras su crecimiento
3. Obtención de rendimientos de la inversión
4. Distribución de dividendos a los inversores

El objetivo de la política pública es crear un círculo virtuoso de inversión → crecimiento → recuperación de la inversión → reinversión.

Aspectos que deben considerarse al constituir un fondo

El régimen de las BDC ofrece a las empresas y entidades de inversión nuevas estrategias para constituir fondos.

Las empresas deben examinar los siguientes aspectos:

• Posibilidad de utilizar una BDC para constituir un fondo de inversión en empresas de riesgo
• Utilización de una estructura de fondo cotizado en el KOSDAQ
• Diseño de inversiones en empresas de riesgo y de estrategias de desinversión
• Estrategias de gestión adaptadas a las restricciones sobre los porcentajes de inversión

En particular, dado que las BDC constituyen una estructura de fondos de oferta pública para la inversión en empresas de riesgo en la que también pueden participar inversores minoristas, se prevé que desempeñen un papel importante en este mercado.

Las BDC tienen una estructura de fondo de oferta pública cotizado que invierte en empresas no cotizadas y pequeñas y medianas empresas del KOSDAQ, entre otras, y están sujetas a diversas normas relativas a los porcentajes de inversión y los métodos de gestión.

La constitución de fondos es un ámbito en el que concurren diversas cuestiones jurídicas, como el diseño de estructuras de inversión colectiva conforme a la Ley del Mercado de Capitales de la República de Corea, el examen de las normas de gestión y el cumplimiento de las obligaciones de cotización y divulgación de información.

Daeryun Sociedad de Abogados examina integralmente la estructura regulatoria derivada de la introducción del régimen de las BDC y los requisitos de gestión de fondos, y evalúa de antemano los riesgos jurídicos que pueden surgir en la fase de diseño de la estructura del fondo y presta el asesoramiento jurídico necesario durante el proceso de elaboración de la estructura de inversión y la estrategia de gestión.

Asimismo, presta asistencia jurídica durante todo el proceso de constitución del fondo, incluida la creación del fondo, el examen de la estructura de inversión, la celebración de contratos de inversión y el cumplimiento de las obligaciones de cotización y divulgación de información, para que las empresas y las sociedades gestoras puedan utilizar el régimen de manera estable.

Las BDC tienen una estructura de fondo de oferta pública cotizado que invierte en empresas no cotizadas y pequeñas y medianas empresas del KOSDAQ, entre otras, y están sujetas a diversas normas relativas a los porcentajes de inversión y los métodos de gestión.

Por tanto, las empresas o sociedades gestoras que promuevan la constitución de un fondo deben comprender suficientemente la estructura del régimen y las normas de inversión antes de proceder al diseño del fondo.

Si necesita asistencia en relación con estas cuestiones, puede solicitar a Daeryun, firma jurídica situada en el puesto 9 de la República de Corea según las declaraciones del IVA del año 25 ante el Servicio Nacional de Impuestos de la República de Corea, 🔗una cita para recibir asesoramiento jurídico de un abogado especializado en asuntos financieros.