CONTENIDO
- 1. Deuda de la persona jurídica | Homeplus: la normalización de la gestión, en la incertidumbre
- - Estructura de la deuda empresarial
- 2. Deuda de la persona jurídica | Procedimientos que se eligen en caso de deterioro
- - Criterios de examen del plan de reorganización
- 3. Deuda de la persona jurídica | Conversión en capital y pago fraccionado
- - Lo que la empresa debe comprobar necesariamente
- - La importancia de la gestión preventiva
- - Asesoramiento jurídico integral para la respuesta a la crisis de la persona jurídica
1. Deuda de la persona jurídica | Homeplus: la normalización de la gestión, en la incertidumbre
Si la deuda de la persona jurídica se acumula de forma excesiva, la crisis de gestión de la empresa puede convertirse en realidad en un instante.
Recientemente, la gran empresa de distribución Homeplus, en el curso del procedimiento de reorganización empresarial, obtuvo una prórroga de dos meses del plazo de aprobación del plan de reorganización y volvió a asegurarse tiempo para la valoración jurídica.
Al inyectar el accionista mayoritario, MBK Partners, fondos de operación de emergencia (DIP) por valor de 100.000 millones de wones, el tribunal aplazó la decisión final sobre la continuidad del procedimiento de reorganización.
Sin embargo, esta decisión parece más bien una forma de ‘ganar tiempo’ para resolver el problema de la estructura de la deuda de la persona jurídica, que un indicio de la normalización de la empresa.
Ello se debe a que la recuperación de la competitividad de la empresa no resulta fácil, al entrelazarse factores complejos como el deterioro del sector de las grandes superficies, las pérdidas acumuladas y la reestructuración.
Homeplus fue en su momento una empresa que formaba un duopolio con E-mart en el mercado nacional de grandes superficies, pero su estructura financiera se deterioró bruscamente al superponerse la estructura de endeudamiento a gran escala originada en el proceso de adquisición, la carga continua de los alquileres y los cambios del entorno de la distribución.
En particular, al agravarse la carga de la deuda de la persona jurídica, con un ratio de endeudamiento que superó el 500 %, acabó solicitando ante el tribunal el procedimiento de reorganización empresarial.
Estructura de la deuda empresarial
Por deuda de la persona jurídica se entiende todas las obligaciones dinerarias surgidas por la empresa en el proceso de gestión del negocio, como las deudas financieras, las deudas comerciales, las deudas por alquiler y las deudas tributarias.
La empresa recurre a fondos externos en su proceso de crecimiento y, si la deuda de la persona jurídica que surge en este proceso se vuelve excesiva, repercute directamente en la estabilidad financiera y la sostenibilidad de la empresa.
Los tipos representativos de deuda de la persona jurídica son los siguientes.
- Préstamos de entidades financieras y bonos corporativos
- Deudas comerciales, como los pagos a proveedores
- Deudas por alquiler y por contratos de arrendamiento financiero
- Impuestos y tasas públicas
- Deudas de costes de personal, como los salarios de los empleados y las indemnizaciones por jubilación
El problema es que, en el momento en que estas deudas superan un cierto nivel, presionan el flujo de caja de la empresa y pueden derivar en una crisis de gestión.
También Homeplus, debido al endeudamiento a gran escala originado en el proceso de adquisición y a la estructura de venta de los establecimientos con posterior arrendamiento, asumió cada año una enorme carga de alquileres y de costes financieros, lo que finalmente condujo a la ampliación de la carga de la deuda de la persona jurídica.
2. Deuda de la persona jurídica | Procedimientos que se eligen en caso de deterioro
Cuando la deuda de la persona jurídica alcanza un nivel grave, la empresa pasa a estudiar la reorganización empresarial o la quiebra empresarial.
En la práctica, cuando el valor de la empresa en funcionamiento es superior al valor de liquidación, suele optarse por el procedimiento de reorganización.
El procedimiento de reorganización empresarial es el procedimiento para normalizar la empresa reestructurando la deuda mientras se mantiene la actividad del deudor.
El documento más esencial en este proceso es precisamente el plan de reorganización, que incluye los siguientes contenidos.
- Modalidad de pago a los acreedores
- Plan de condonación de deuda o de conversión en capital
- Plan de venta de activos y de reestructuración
- Plan de captación de nueva inversión
- Medidas de reorganización de la estructura del negocio
El plan de reorganización surte efecto únicamente tras el acuerdo de la asamblea de interesados y la aprobación del tribunal.
Criterios de examen del plan de reorganización
El tribunal, al examinar el plan de reorganización, resuelve conforme a los siguientes cuatro principios.
1. Principio de justicia y equidad
Al modificar los derechos entre acreedores y accionistas, debe existir una diferenciación razonable según el orden de prelación.
2. Principio de igualdad
Los acreedores de la misma naturaleza deben recibir un trato sustancialmente igualitario.
3. Viabilidad de ejecución
Que el plan de reorganización sea realmente ejecutable constituye un criterio de valoración importante.
4. Principio de garantía del valor de liquidación
Seguir el plan de reorganización debe resultar más ventajoso para los interesados que liquidar la sociedad.
También en el caso Homeplus, al surgir una situación en la que el valor de liquidación se valora por encima del valor de la empresa en funcionamiento, continúa el debate sobre la posibilidad de reorganización.
3. Deuda de la persona jurídica | Conversión en capital y pago fraccionado
El método de reestructuración de deuda más utilizado en la práctica de la reorganización empresarial es la conversión en capital.
La conversión en capital es el método por el que el acreedor convierte el crédito que posee en acciones de la sociedad y constituye una estructura en la que la empresa puede reducir su deuda sin salida de efectivo y el acreedor puede esperar un rendimiento de inversión si el valor de la empresa aumenta en el futuro.
Además, en el procedimiento de reorganización se emplean conjuntamente diversos métodos, como la condonación parcial de la deuda de la persona jurídica, el pago fraccionado a largo plazo, la venta de activos y la captación de nueva inversión.
Lo que la empresa debe comprobar necesariamente
El caso Homeplus muestra que el fracaso en la gestión de la estructura de la deuda de la persona jurídica puede derivar en una crisis empresarial.
Elementos clave que la empresa debe comprobar necesariamente
En particular, la estructura de adquisición apalancada que surge en los procesos de fusión y adquisición puede menoscabar a largo plazo la estabilidad financiera de la empresa, por lo que se requiere un examen aún más prudente.
La importancia de la gestión preventiva
La crisis empresarial, en la mayoría de los casos, no surge de forma repentina, sino que suele manifestarse a medida que se acumula el deterioro de la estructura financiera.
El fracaso en la gestión de la deuda de la persona jurídica puede acabar derivando en las siguientes situaciones.
- Disputas con los acreedores
- Impago de salarios y falta de pago a los proveedores
- Reorganización empresarial o quiebra
- Problemas de responsabilidad de la dirección
Por ello, es importante que la empresa revise su estructura de deuda y prepare una estrategia de respuesta jurídica antes de que su estructura financiera se deteriore.
En particular, cuando el volumen de deuda aumenta o la estructura de los acreedores se complica, es necesario estudiar diversas opciones jurídicas, como la reorganización empresarial, la reestructuración de la deuda y la reestructuración.
Estrategia de gestión del riesgo financiero de la empresa
| Ámbito de gestión | Principales métodos de gestión | Aspectos que la empresa debe tener en cuenta |
|---|---|---|
| Gestión de la estructura de endeudamiento | Revisión del volumen de endeudamiento y de la estructura de vencimientos, como préstamos de entidades financieras y bonos corporativos | Si aumenta el peso del endeudamiento a corto plazo, puede producirse una crisis de liquidez |
| Gestión del flujo de caja | Análisis de la capacidad de pago de la deuda en relación con el flujo de caja operativo | Precaución ante una estructura en la que los costes financieros superan el beneficio operativo |
| Gestión de la estructura de garantías y avales | Revisión de la situación de aportación de garantías sobre activos y del orden de prelación de los derechos de garantía | Debilitamiento del poder de negociación frente a los acreedores en caso de constitución excesiva de garantías |
| Gestión de la estructura de costes fijos | Análisis del peso de los costes fijos, como alquileres, cuotas de arrendamiento financiero y costes financieros | Posible aumento brusco de la carga financiera en caso de descenso de las ventas |
| Gestión de la estructura de los acreedores | Determinación de la composición de los acreedores, como acreedores financieros y acreedores comerciales | Cuanto mayor es el número de acreedores, mayor es la dificultad de la negociación de la reestructuración de la deuda |
| Estrategia de respuesta de reestructuración | Estudio de mejoras estructurales, como venta de activos, captación de inversión y reestructuración de la deuda | Necesidad de elaborar la estrategia de respuesta en la fase inicial de la crisis |
Asesoramiento jurídico integral para la respuesta a la crisis de la persona jurídica
Cuando el problema de la deuda de la persona jurídica se agrava, surgen simultáneamente diversos riesgos jurídicos, como disputas con los acreedores, problemas de pago a los proveedores, impago de salarios y responsabilidad de la dirección.
En particular, en la situación en la que hay que decidir sobre la reorganización empresarial, se requiere una respuesta estratégica que examine de forma integral, además del análisis de la estructura financiera, la estructura de los acreedores, las relaciones de los derechos de garantía, el valor de los activos y la sostenibilidad del negocio.
Los abogados especializados en empresas y los abogados especializados en insolvencia de Daeryun Sociedad de Abogados analizan minuciosamente la estructura de la deuda de la persona jurídica de la empresa y proponen una orientación de respuesta adecuada a la situación de la empresa, como la posibilidad de reestructuración de la deuda, la conveniencia de tramitar el procedimiento de reorganización y la estrategia de negociación con los acreedores.
Cuando es necesario el procedimiento de reorganización empresarial, proporcionan asesoramiento jurídico y apoyo práctico en todo el proceso, desde la fase de solicitud del procedimiento de reorganización hasta la redacción del plan de reorganización, la negociación con los acreedores, la respuesta a la asamblea de interesados y el trámite de aprobación judicial.
Además de la reorganización empresarial, llevan a cabo la revisión jurídica de diversas medidas de mejora de la estructura financiera, como la negociación voluntaria de reestructuración de la deuda con los acreedores, la elaboración de estrategias de venta de activos y de reestructuración, el diseño de estructuras de captación de nueva inversión y el estudio de reestructuraciones basadas en fusiones y adquisiciones (M&A).
Es importante preparar, no solo en situaciones en las que la crisis de deuda ya se ha producido, sino también en la fase en la que se prevé un deterioro de la estructura financiera, una estrategia de respuesta que, mediante un asesoramiento jurídico anticipado, reduzca la posibilidad de que se llegue a la reorganización empresarial o a la quiebra.
Daeryun, noveno bufete de la República de Corea (según las declaraciones del IVA presentadas ante la Agencia Tributaria Nacional en 2025), previene el riesgo de la deuda de la persona jurídica y apoya la gestión sostenible de la empresa mediante un asesoramiento jurídico personalizado que tiene en cuenta a la vez la situación financiera de la empresa y la estructura del sector.
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