Exclusión de cotización de acciones: gran reforma del régimen, desde la retirada de los valores de muy bajo precio hasta el endurecimiento del criterio de capitalización bursátil

Este cambio de política responde a problemas estructurales del mercado KOSDAQ.

Durante los últimos 20 años se incorporaron al mercado KOSDAQ 1.353 empresas, pero solo 415 fueron excluidas.

La formación de una estructura denominada «muchas incorporaciones y pocas salidas» ha suscitado críticas constantes porque permite que las empresas con dificultades permanezcan durante largos periodos en el mercado.

De hecho, durante ese periodo la capitalización del mercado KOSDAQ se multiplicó por 8,6, mientras que su índice solo lo hizo por 1,6.

Según un análisis del Instituto Coreano del Mercado de Capitales, el índice KOSDAQ habría subido un 37 % más si se hubieran excluido de él las empresas con dificultades y una baja ratio de cobertura de intereses.

En adelante, es muy probable que el mercado se reestructure de modo que las empresas con escasa competitividad sean excluidas con rapidez y las empresas innovadoras puedan crecer con mayor facilidad.

La exclusión de cotización de acciones significa que unas acciones cotizadas en bolsa pierden su condición de valores cotizados y dejan de negociarse en el mercado de valores.

Las empresas cotizadas en los mercados KOSPI o KOSDAQ deben mantener determinados requisitos financieros y criterios de transparencia en la gestión.

Sin embargo, si una empresa incumple dichos requisitos o afronta graves problemas jurídicos o financieros, la bolsa puede examinar su idoneidad para seguir cotizando y decidir finalmente su exclusión.

No obstante, en la mayoría de los casos la exclusión no es inmediata, sino que se sigue un proceso de designación como valor sujeto a supervisión → concesión de un periodo de mejora → examen de la idoneidad para la cotización.

Durante ese periodo, la empresa puede conservar su cotización si normaliza su gestión, pero puede acabar excluida del mercado si no introduce las mejoras necesarias.

El principal cambio consiste en adelantar el aumento del umbral de capitalización bursátil.

El umbral de capitalización bursátil para la exclusión del mercado KOSDAQ aumentará antes de lo previsto inicialmente.

• Enero de 2026: de 4.000 millones a 15.000 millones de wones surcoreanos
• Julio de 2026: 20.000 millones de wones surcoreanos
• Enero de 2027: 30.000 millones de wones surcoreanos

Asimismo, el régimen se endurecerá para permitir la exclusión inmediata si, tras la designación como valor sujeto a supervisión, no se cumple el umbral de capitalización bursátil durante 45 días de negociación consecutivos dentro de un periodo de 90 días de negociación.

Por tanto, se prevé que resulte prácticamente imposible evitar la exclusión elevando temporalmente el precio de las acciones.

Uno de los cambios más destacados de esta reforma es la introducción de un régimen para excluir de cotización los valores de muy bajo precio.

Los valores cuyo precio es inferior a 1.000 wones surcoreanos suelen tener un volumen de negociación reducido y una elevada volatilidad, por lo que pueden convertirse con facilidad en objetivos de grupos dedicados a la manipulación del mercado.

De hecho, en algunas empresas se han producido casos de perjuicios a inversores particulares mediante información pública falsa o rumores sobre fusiones y adquisiciones.

En consecuencia, se introducen los siguientes criterios.

• Precio inferior a 1.000 wones surcoreanos durante 30 días de negociación → designación como valor sujeto a supervisión
• Posterior incumplimiento de la obligación de mantener un precio mínimo de 1.000 wones surcoreanos durante 45 días de negociación consecutivos dentro de un periodo de 90 días de negociación → exclusión de cotización

Esta medida pretende retirar del mercado a las empresas cuyos valores hayan permanecido durante largos periodos a precios bajos.

También se endurece el criterio relativo a la pérdida total del capital.

La pérdida total del capital se produce cuando las pérdidas acumuladas de una empresa consumen por completo su capital y su patrimonio neto total pasa a ser igual o inferior a 0.

En términos sencillos, se trata de una situación en la que el pasivo supera los activos de la empresa y resulta prácticamente imposible mantener una gestión normal.

Hasta ahora, solo la pérdida total del capital al cierre del ejercicio constituía un requisito para la exclusión de cotización. En adelante, también se someterá a examen la pérdida total del capital constatada al cierre del semestre.

No obstante, la pérdida total del capital al cierre semestral no dará lugar a una exclusión inmediata, sino que la decisión se adoptará tras un examen sustantivo.

También se refuerzan las medidas aplicables a los incumplimientos de las obligaciones de información de las empresas.

Hasta ahora, una empresa quedaba sometida a un examen de exclusión de cotización cuando acumulaba 15 puntos de penalización por incumplimientos de información. En adelante, bastará con acumular 10 puntos para quedar sometida al examen.

Asimismo, un único incumplimiento grave y deliberado de las obligaciones de información podrá dar lugar a un examen de exclusión de cotización.

Esta medida pretende aumentar la fiabilidad de la información divulgada por las empresas.

El propio procedimiento de exclusión de cotización también experimentará cambios importantes.

Actualmente, durante el examen sustantivo de exclusión de cotización puede concederse a una empresa un periodo de mejora de hasta 1 año y 6 meses. En adelante, este periodo se reducirá a un máximo de 1 año.

En concreto, el procedimiento se desarrollará del siguiente modo.

• Primera revisión: máximo de 1 año
• Segunda revisión: máximo de 6 meses

El objetivo es reducir los casos en los que una empresa con problemas permanece durante un periodo prolongado en el mercado y demora el procedimiento.

Para aumentar la eficacia del régimen de exclusión de cotización, la Bolsa de Corea también pondrá en funcionamiento una «Unidad Especial de Gestión de Exclusiones de Cotización».

Esta unidad operará desde febrero de 2026 hasta junio de 2027 y estará integrada por 20 personas distribuidas en 4 equipos.

El organismo se encargará de gestionar de forma específica los exámenes de exclusión y tramitar con rapidez los procedimientos para retirar del mercado a las empresas con dificultades.

Puede considerarse un instrumento destinado a aplicar rápidamente en el mercado la reforma del régimen de exclusión de cotización.

La exclusión de cotización es una cuestión relevante que puede afectar directamente a la credibilidad, la capacidad de financiación y la estabilidad de la gestión de una empresa.

En un contexto de endurecimiento de los requisitos de exclusión y reducción de los plazos de examen, es importante que las empresas elaboren desde las primeras fases una estrategia de respuesta sistemática.

Daeryun Sociedad de Abogados ofrece asesoramiento jurídico integral, desde el diagnóstico del riesgo de exclusión hasta la formulación de una estrategia de actuación ante la bolsa, basándose en su experiencia en exámenes de exclusión de cotización y gobierno corporativo.

• Examen de la concurrencia de requisitos de exclusión y de la estrategia para responder al examen sustantivo de idoneidad para la cotización
• Elaboración de un plan de mejora tras la designación como valor sujeto a supervisión y revisión de la documentación que debe presentarse a la bolsa
• Actuación en controversias jurídicas relacionadas con causas de exclusión, como incumplimientos de información, apropiación indebida o incumplimiento del deber de lealtad en la gestión de asuntos ajenos
• Asesoramiento sobre estrategias para mantener la cotización, como la mejora de la estructura empresarial, la reorganización del gobierno corporativo y el establecimiento de sistemas de control interno

De este modo, presta apoyo a las empresas para que puedan afrontar el riesgo de exclusión y tratar de normalizar su gestión.

Dado que la decisión de exclusión requiere una valoración conjunta no solo de los factores financieros, sino también de los riesgos jurídicos y los problemas de gobierno corporativo, es importante elaborar una estrategia desde las primeras fases con la revisión de un abogado.

Si necesita asistencia en un asunto relacionado, puede solicitar una 🔗consulta jurídica con un abogado de empresa.