CONTENTS
- 1. Cotation en bourse | Notion d’IPO et rôle d’un cabinet d’avocats
- - Rôle du cabinet d’avocats aux différentes étapes de l’IPO
- 2. Cotation en bourse | Obligations et due diligence durant la phase préparatoire
- - Due diligence relative aux principaux contrats commerciaux et aux droits de propriété intellectuelle (PI)
- - Due diligence relative aux contentieux, aux passifs éventuels et au dispositif de conformité
- 3. Cotation en bourse | Représentation durant les phases d’information et d’examen et gestion des responsabilités
- - Réponse à l’examen préliminaire d’admission et représentation devant la Bourse
- 4. Cotation en bourse | Conformité réglementaire et traitement des différends après la cotation
- - Conseil d’avocats intervenant en droit des marchés de capitaux
1. Cotation en bourse | Notion d’IPO et rôle d’un cabinet d’avocats
La cotation en bourse (IPO, Initial Public Offering) désigne l’ensemble des procédures par lesquelles une entreprise offre pour la première fois ses actions au public, fait officiellement inscrire ses titres sur le marché des valeurs mobilières (KOSPI), le marché KOSDAQ ou un autre marché de la Bourse de Corée (KRX), puis en commence la négociation.
La cotation en bourse offre à l’entreprise la possibilité de lever des fonds auprès du public. Elle constitue également une étape essentielle de son accès au marché des capitaux, en favorisant la transparence de sa gestion et la valorisation de l’entreprise afin d’établir les bases d’une croissance durable.
Toutes les étapes d’une IPO sont soumises à des règles complexes et strictes, notamment à la Loi de la République de Corée sur les services d’investissement financier et les marchés de capitaux et aux règles d’admission de la Bourse de Corée.
Les critères formels d’examen diffèrent selon le marché concerné, notamment entre le KOSPI et le KOSDAQ. La décision de cotation tenant également compte de critères qualitatifs, l’entreprise doit clairement démontrer, notamment lors de l’examen préliminaire d’admission, la continuité de son activité ainsi que la transparence et la stabilité de sa gestion au regard de ses activités, de sa situation financière et de son environnement opérationnel.
Rôle du cabinet d’avocats aux différentes étapes de l’IPO
Les avocats intervenant en droit des sociétés, en droit financier et dans des opérations de cotation régies par la législation coréenne sur les marchés de capitaux jouent un rôle essentiel dans la sécurisation juridique et la conformité du projet d’IPO d’une entreprise.
Une cotation en bourse mobilise des compétences dans plusieurs domaines, notamment la finance, la comptabilité et le droit. La due diligence juridique, la maîtrise des responsabilités liées à l’information du marché et les échanges avec les autorités de régulation relèvent plus particulièrement de l’intervention des avocats et contribuent à sécuriser la procédure de cotation.
L’avocat identifie et traite en amont les risques juridiques potentiels grâce à une due diligence réalisée dès la phase initiale de préparation de l’entreprise, puis examine la conformité juridique des documents d’information afin de satisfaire aux obligations de protection des investisseurs.
2. Cotation en bourse | Obligations et due diligence durant la phase préparatoire
La première étape de la procédure de cotation en bourse, qui en constitue également le travail préparatoire essentiel, est la due diligence juridique visant à identifier et à traiter méthodiquement les risques juridiques.
Cette procédure peut être considérée comme un « diagnostic juridique global » de l’entreprise candidate à la cotation, permettant de repérer les irrégularités potentielles et de vérifier son admissibilité.
La transparence de la gestion exigée des sociétés cotées constitue une priorité de la due diligence juridique.
Due diligence relative aux principaux contrats commerciaux et aux droits de propriété intellectuelle (PI)
Toute entreprise envisageant une cotation en bourse doit examiner attentivement les principaux contrats et les droits attachés à ses actifs qui assurent juridiquement sa capacité à poursuivre durablement ses activités.
Due diligence relative aux contentieux, aux passifs éventuels et au dispositif de conformité
L’identification des risques juridiques susceptibles d’avoir une incidence significative sur la situation financière de l’entreprise et la réduction des passifs éventuels relèvent également de la mission des avocats qui conseillent l’entreprise dans le cadre de sa cotation en bourse.
3. Cotation en bourse | Représentation durant les phases d’information et d’examen et gestion des responsabilités
À partir des informations vérifiées lors de la due diligence juridique, les avocats qui conseillent l’entreprise dans sa cotation en bourse veillent à ce que les documents d’information remis aux autorités de régulation, notamment au Service de surveillance financière de la République de Corée, et à la Bourse respectent les exigences juridiques, gèrent l’exposition de l’émetteur à la responsabilité juridique et interviennent au cours de la procédure d’examen.
La déclaration d’enregistrement de valeurs mobilières et la notice d’information, qui constituent des documents essentiels d’une IPO, fournissent aux investisseurs des informations importantes au regard de la législation coréenne sur les marchés de capitaux.
Si ces documents comportent une « fausse indication ou une omission portant sur un élément important », l’émetteur, son représentant légal, l’expert-comptable agréé et les avocats du cabinet ayant fourni les conseils juridiques peuvent être tenus solidairement responsables des pertes subies par les investisseurs.
L’examen juridique exige donc une vigilance particulière.
1) Examen juridique de la déclaration d’enregistrement de valeurs mobilières et de la notice d’information : vérification et rectification, sous l’angle juridique, de la concordance entre les activités, les informations financières et les facteurs de risque qui y sont décrits et les conclusions de la due diligence juridique, ainsi que de la présence de toutes les mentions obligatoires prévues par la législation coréenne sur les marchés de capitaux.
2) Conseil relatif à la présentation claire des facteurs de risque liés à l’investissement : l’avocat conseille l’entreprise afin que tous les risques potentiels auxquels elle est exposée, notamment ceux liés au contrôle de l’entreprise, à la réglementation et aux contentieux, soient décrits avec précision et de manière complète au regard de la responsabilité juridique, afin de prévenir les litiges ultérieurs liés à un défaut d’information.
3) Remise d’un avis sur la conformité juridique des documents d’information : remise d’un avis formel sur la conformité juridique des documents déposés, afin d’en renforcer la fiabilité et de clarifier le périmètre de la responsabilité juridique de l’émetteur.
4) Représentation en réponse aux demandes de rectification du Service de surveillance financière : rédaction de réponses claires aux demandes de rectification formulées lors de l’examen de la déclaration d’enregistrement de valeurs mobilières, notamment concernant la transparence de la gouvernance et le caractère raisonnable des transactions avec des personnes liées, afin de faciliter le traitement de la procédure d’examen.
Réponse à l’examen préliminaire d’admission et représentation devant la Bourse
La demande d’examen préliminaire en vue de l’admission à la cote remise à la Bourse de Corée est un document juridique par lequel l’entreprise démontre qu’elle satisfait aux conditions d’admission de la Bourse.
Il convient de vérifier en dernier lieu que l’entreprise remplit les critères d’admissibilité relatifs notamment à sa situation financière, à ses performances de gestion et à la dispersion de l’actionnariat, puis de rédiger et de déposer la demande. Lors de l’examen mené par la Bourse, les professionnels du droit apportent aux questions approfondies susceptibles d’être posées des réponses précises et étayées par un raisonnement juridique.
Pour les points considérés comme insuffisants au regard des conditions de cotation, ils élaborent un plan de mise en conformité juridique, notamment par la modification des statuts, l’adoption ou la révision de règles internes et la modification des principaux contrats, puis accompagnent sa mise en œuvre.
4. Cotation en bourse | Conformité réglementaire et traitement des différends après la cotation
Après l’achèvement de la cotation en bourse, l’équipe de conseil continue de fournir des conseils juridiques et d’assurer la gestion des risques afin que la société cotée puisse exercer ses activités sur le marché des capitaux dans des conditions stables et transparentes.
Catégorie | Principales missions |
1. Conseil relatif aux obligations d’information postérieures à la cotation et au dispositif de conformité réglementaire | Conseil continu concernant le respect des obligations d’information : accompagnement afin que les rapports périodiques, notamment les rapports d’activité et trimestriels, ainsi que les informations occasionnelles soient publiés avec exactitude et dans les délais prévus par la réglementation → Réduction du risque de désignation comme société ayant manqué à ses obligations d’information et de sanctions telles qu’une sanction pécuniaire administrative de type gwajinggeum |
Prévention des opérations d’initiés et des transactions irrégulières : formation relative aux règles concernant les opérations d’initiés, notamment l’interdiction faite aux dirigeants et aux principaux actionnaires d’utiliser des informations importantes non publiques, et soutien à la mise en place d’un dispositif de conformité → Maîtrise du risque d’infraction à la législation coréenne sur les marchés de capitaux et des risques juridiques concernant la direction | |
Conseil relatif aux facteurs non financiers, notamment ESG : diagnostic des risques juridiques liés aux critères ESG (environnement, société et gouvernance) et soutien à la mise en place d’un dispositif de gestion conforme aux règles applicables, notamment à la Loi de la République de Corée sur la répression des accidents graves → Respect des obligations d’information non financière et prise en compte de la responsabilité sociale | |
2. Traitement des différends relatifs aux valeurs mobilières et représentation en justice | Représentation dans les actions en dommages-intérêts et les actions collectives relatives aux valeurs mobilières : représentation de l’entreprise dans les actions intentées par des investisseurs en raison d’un manquement aux obligations d’information et élaboration de l’argumentation en défense → Gestion des effets potentiels sur la confiance accordée à l’entreprise et sur le cours de ses actions |
Réponse aux sanctions des autorités de régulation : présentation d’objections et représentation dans le cadre d’un contentieux administratif en cas d’enquête ou de sanction du Service de surveillance financière de la République de Corée ou de la Bourse de Corée, notamment une sanction pécuniaire administrative de type gwajinggeum ou une suspension des négociations → Défense des droits et intérêts de l’entreprise et présentation d’arguments concernant le niveau de la sanction | |
3. Conseil face aux situations de crise, notamment au risque de radiation de la cote | Réponse à l’examen matériel du maintien de l’admissibilité à la cote : élaboration de l’argumentation juridique d’un plan d’amélioration et représentation pour son dépôt en cas de détournement de biens confiés ou de violation du devoir de loyauté impliquant notamment le représentant légal, des administrateurs ou des dirigeants → Mesures visant à préserver la continuité de l’entreprise et son maintien à la cote |
Élaboration d’un plan de recours juridique : recherche de mesures juridiques et conseil pour leur mise en œuvre face à une situation de crise comportant un risque de radiation de la cote, notamment une procédure ultérieure de redressement de la personne morale ou des restrictions à la cession d’actions → Assistance à la prise de décision concernant la poursuite des activités de l’entreprise dans des conditions défavorables, notamment en cas de radiation de la cote |
Conseil d’avocats intervenant en droit des marchés de capitaux
Tout au long de la procédure de cotation en bourse, les avocats contribuent à établir un cadre juridique sécurisé, en complément de la stabilité financière et opérationnelle de l’entreprise, afin de soutenir son accès au marché des capitaux et la poursuite durable de ses activités.
Notre cabinet réunit des avocats connaissant les particularités de différents secteurs et disposant d’une expérience en matière de représentation lors de cotations en bourse et de conseil dans le cadre de l’examen matériel de l’admissibilité à la cote. Cette expérience permet d’analyser les enjeux susceptibles d’être soulevés au cours de l’examen.
Le cabinet compte également des experts-comptables, des conseillers fiscaux, des spécialistes des relations de travail, des spécialistes des questions douanières et d’autres professionnels de l’administration de la preuve. Cette organisation facilite le traitement coordonné des questions soulevées lors de la due diligence et de la gestion des responsabilités juridiques.
Pour toute question relative à une cotation en bourse, le cabinet peut être consulté sur la mise en place d’un dispositif de conformité avant et après la cotation ainsi que sur les mesures à envisager face à un risque de radiation de la cote.
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