CONTENTS
- 1. Conseil juridique relatif aux sociétés cotées | Notion de cotation
- - Principes fondamentaux de la cotation
- 2. Conseil juridique relatif aux sociétés cotées | Structure et procédure de cotation des actions
- - Structure selon les marchés
- - Procédure de cotation des actions
- 3. Conseil juridique relatif aux sociétés cotées | Principales conditions de cotation sur le marché des valeurs mobilières
- - Conditions de taille et de répartition de l’actionnariat
- - Conditions de performance de gestion (structure au choix)
- - Conditions de stabilité et de solidité
- 4. Conseil juridique relatif aux sociétés cotées | Principales conditions de cotation sur le marché KOSDAQ
- - Structure fondamentale de la cotation sur le KOSDAQ
- - Conditions de répartition de l’actionnariat
- - Critères de performance de gestion et d’évaluation du marché (au choix)
- - Voies fondées sur les capacités technologiques et le modèle économique
- - Transfert de cotation depuis le KONEX (voies distinctes)
- 5. Conseil juridique relatif aux sociétés cotées | Principales conditions de cotation sur le marché KONEX
- - Conditions formelles (conditions d’admission)
- - Critères qualitatifs (examen de l’admissibilité)
- 6. Conseil juridique relatif aux sociétés cotées | Avantages et effets de la cotation
- - Du point de vue de l’entreprise
- - Du point de vue des investisseurs
- 7. Conseil juridique relatif aux sociétés cotées | Principaux risques juridiques
- - Risques liés aux obligations d’information et aux transactions
- - Risques internes liés à la direction et à l’entreprise
- - Risques liés aux actionnaires et au maintien de la cotation
- 8. Conseil juridique relatif aux sociétés cotées | Stratégie d’accompagnement du Cabinet d'avocats Daeryun
- - Conseil juridique relatif aux sociétés cotées, accompagnement de Daeryun
1. Conseil juridique relatif aux sociétés cotées | Notion de cotation
La cotation désigne l’autorisation de négocier sur un marché de valeurs mobilières les actions émises par une entreprise qui satisfait aux conditions fixées par la Bourse de Corée (Korea Exchange), institution sud-coréenne.
Elle intervient dans le cadre de la « Loi sur les services d’investissement financier et les marchés de capitaux » de la République de Corée et vise à assurer un ordre équitable des transactions au moyen de l’examen effectué par la Bourse.
Toutefois, la cotation ne constitue pas une garantie de la valeur de l’entreprise ni de la sécurité de l’investissement.
La Bourse de Corée examine uniquement l’admissibilité à la cotation selon des critères déterminés, tandis que les décisions d’investissement relèvent de la responsabilité des investisseurs.
Principes fondamentaux de la cotation
• Principe de cotation de l’ensemble des actions émises
• Formation équitable des prix et protection des investisseurs
2. Conseil juridique relatif aux sociétés cotées | Structure et procédure de cotation des actions
Dans le cadre du conseil juridique relatif aux sociétés cotées, la cotation généralement examinée est celle des actions.
La cotation des actions se répartit comme suit selon le marché concerné.
Structure selon les marchés
Catégorie | Caractéristiques | Principales entreprises concernées |
Marché des valeurs mobilières (KOSPI) | Priorité à la stabilité | Grandes entreprises et entreprises de taille intermédiaire |
Marché KOSDAQ | Priorité au potentiel de croissance | Entreprises innovantes et technologiques |
Marché KONEX | Conditions d’admission assouplies | Petites et moyennes entreprises en phase initiale |
Ces marchés relèvent d’un même système de cotation, mais leurs conditions et critères d’examen diffèrent. Le choix dépend du stade de développement de l’entreprise.
Procédure de cotation des actions
Au cours de cette procédure, l’entreprise examine et réorganise de manière générale sa structure financière, son dispositif d’information réglementée et son niveau de contrôle interne.
3. Conseil juridique relatif aux sociétés cotées | Principales conditions de cotation sur le marché des valeurs mobilières
La cotation sur le marché des valeurs mobilières est examinée principalement au regard de la stabilité et de la solidité financière. L’entreprise doit satisfaire aux conditions prévues selon une structure déterminée.
Les conditions de cotation se répartissent principalement entre les critères de taille, de répartition de l’actionnariat, de performance de gestion et de stabilité.
Conditions de taille et de répartition de l’actionnariat
La cotation sur le marché des valeurs mobilières exige une taille d’entreprise et une répartition de l’actionnariat supérieures à certains seuils.
• Au moins 1 million d’actions cotées
• Environ 500 actionnaires du public ou plus
• Respect du taux de participation des actionnaires du public ou de la proportion de l’offre publique
S’agissant en particulier de la répartition de l’actionnariat, un volume suffisant d’actions susceptibles d’être négociées doit être assuré en fonction du taux de participation des actionnaires du public ou de la proportion des actions offertes au public.
Cette condition vise à assurer la liquidité du marché.
Conditions de performance de gestion (structure au choix)
Sur le marché des valeurs mobilières, l’entreprise peut choisir de satisfaire à l’un des différents critères de performance de gestion plutôt qu’à un critère unique.
Les principaux critères sont les suivants.
• Critères relatifs à la capitalisation boursière et aux bénéfices
• Critères relatifs à la capitalisation boursière et aux capitaux propres
Par exemple, il est possible de satisfaire à un chiffre d’affaires récent d’au moins 100 milliards de wons sud-coréens et à un certain niveau de rentabilité, ou encore à une capitalisation boursière d’au moins 200 milliards de wons sud-coréens et aux conditions relatives aux bénéfices.
Ces différentes voies permettent de choisir celle qui correspond à la situation de l’entreprise.
Conditions de stabilité et de solidité
Pour la cotation, les performances financières, mais aussi la pérennité de l’entreprise et la fiabilité de sa comptabilité font l’objet d’une évaluation importante.
• Opinion d’audit sans réserve pour le dernier exercice
• Conservation obligatoire des actions de l’actionnaire principal (restriction de cession pendant une période déterminée)
Ces conditions servent de critères pour protéger les investisseurs et préserver la confiance dans le marché.
4. Conseil juridique relatif aux sociétés cotées | Principales conditions de cotation sur le marché KOSDAQ
À la différence du marché des valeurs mobilières, le marché KOSDAQ évalue principalement le potentiel de croissance et les capacités technologiques. Sa particularité réside dans l’existence de différentes voies de cotation plutôt que d’un critère unique.
Toutefois, quelle que soit la voie choisie, l’opinion d’audit du dernier exercice doit être sans réserve. L’entreprise doit également satisfaire aux conditions de gouvernance concernant notamment les administrateurs externes et les commissaires aux comptes, et ses actions ne doivent faire l’objet d’aucune restriction de cession.
Le potentiel de croissance, la pérennité, la transparence de la gestion et les facteurs relatifs à la protection des investisseurs sont également pris en considération de manière globale.
Structure fondamentale de la cotation sur le KOSDAQ
La cotation sur le marché KOSDAQ peut suivre plusieurs voies selon les caractéristiques et le stade de développement de l’entreprise.
• Cotation selon les critères d’évaluation du marché et de potentiel de croissance
• Cotation dérogatoire fondée sur les capacités technologiques
• Cotation fondée sur le modèle économique
L’existence de plusieurs voies permet à l’entreprise de choisir celle qui convient à sa situation financière ou à son potentiel de croissance.
Conditions de répartition de l’actionnariat
Le marché KOSDAQ exige un certain niveau de répartition de l’actionnariat afin d’assurer la liquidité du marché et de protéger les investisseurs.
En principe, l’entreprise qui demande sa cotation doit compter au moins 500 petits actionnaires et satisfaire aux conditions de répartition relatives notamment à la proportion et au nombre d’actions offertes au public.
Ces critères visent à prévenir une concentration excessive de l’actionnariat et à établir un environnement propice aux transactions.
Critères de performance de gestion et d’évaluation du marché (au choix)
La cotation sur le marché KOSDAQ est possible en satisfaisant à l’un des différents critères de performance de gestion et d’évaluation du marché, plutôt qu’à un critère unique.
Catégorie |
|---|
Critère de bénéfice (notamment le bénéfice des activités poursuivies) |
Critère de capitalisation boursière |
Critère de chiffre d’affaires |
Critère de capital |
Indicateurs de croissance (notamment le taux de croissance du chiffre d’affaires) |
Ces différents critères étant appliqués en parallèle, les voies de cotation accessibles varient selon la structure financière et le potentiel de croissance de l’entreprise.
Voies fondées sur les capacités technologiques et le modèle économique
Le marché KOSDAQ autorise également une cotation dérogatoire fondée sur les capacités technologiques ou le modèle économique.
• Évaluation du modèle économique et recommandation par l’intermédiaire chargé de la cotation
Ce dispositif permet à une entreprise en phase initiale qui ne réalise pas encore de bénéfices d’être cotée lorsque ses capacités technologiques ou la viabilité de son activité sont reconnues.
Transfert de cotation depuis le KONEX (voies distinctes)
Le marché KOSDAQ comporte un dispositif distinct de transfert de cotation destiné aux entreprises cotées sur le KONEX.
Dans ce cas, les voies suivantes s’appliquent séparément des conditions ordinaires de cotation.
• Recommandation d’un conseiller désigné ou d’un intermédiaire chargé de la cotation
• Respect des critères de performance de gestion ou de capitalisation boursière
Des critères variés, allant du Track 1 au Track 6, sont également prévus et peuvent être appliqués selon la situation de l’entreprise.
Ce dispositif de transfert de cotation est conçu pour permettre aux entreprises en phase initiale d’accéder progressivement au marché KOSDAQ après être passées par le marché KONEX.
5. Conseil juridique relatif aux sociétés cotées | Principales conditions de cotation sur le marché KONEX
Afin de faciliter l’accès au marché des capitaux des petites et moyennes entreprises et des entreprises innovantes en phase initiale dont les résultats ne sont pas encore suffisamment établis, le marché KONEX assouplit les conditions financières. L’examen de cotation porte principalement sur des conditions formelles minimales et des critères qualitatifs.
Conditions formelles (conditions d’admission)
Le marché KONEX n’impose pas de conditions financières relatives notamment au chiffre d’affaires ou au bénéfice net. En revanche, les conditions formelles fondamentales suivantes doivent être remplies.
Catégorie | Contenu | Remarques |
Qualité de petite ou moyenne entreprise | Être une petite ou moyenne entreprise au sens de l’article 2 de la Loi-cadre sur les petites et moyennes entreprises de la République de Corée |
|
Conseiller désigné | Conclure un contrat de désignation avec un conseiller désigné | Hors cotation dérogatoire |
Restrictions à la cession d’actions | Les actions ne doivent faire l’objet d’aucune restriction de cession * Toutefois, une exception s’applique lorsque la restriction résulte de la législation ou des statuts et qu’il est reconnu qu’elle n’entrave pas les transactions sur le marché KONEX |
|
Opinion d’audit | L’opinion d’audit du dernier exercice doit être sans réserve |
|
Valeur nominale | Être égale à 100, 200, 500, 1 000, 2 500 ou 5 000 wons sud-coréens | Uniquement pour les actions à valeur nominale |
Critères qualitatifs (examen de l’admissibilité)
Sur le marché KONEX, le conseiller désigné examine préalablement l’admissibilité de l’entreprise qui demande sa cotation. La Bourse de Corée vérifie principalement si la cotation de cette entreprise est conforme à l’intérêt public et à la protection des investisseurs.
La fiabilité de la direction, la transparence de la gestion et de la comptabilité ainsi que les risques d’investissement sont pris en considération de manière globale au cours de cette procédure.
6. Conseil juridique relatif aux sociétés cotées | Avantages et effets de la cotation
La cotation produit les effets suivants pour l’entreprise comme pour les investisseurs.
Du point de vue de l’entreprise
• Amélioration de la notoriété et de la crédibilité de l’entreprise
• Restructurations facilitées (fusion, scission, etc.)
En particulier, conformément à l’article 165-6 de la « Loi sur les services d’investissement financier et les marchés de capitaux » de la République de Corée, une société cotée peut procéder à une offre d’actions nouvelles auprès des investisseurs du public sur décision de son conseil d’administration, ce qui accroît la souplesse de son financement.
En outre, l’article 165-13 de la même loi élargit la portée des dividendes en actions, tandis que l’article 165-15 reconnaît des dispositions spéciales concernant l’émission d’actions sans droit de vote.
Du point de vue des investisseurs
• Avantages fiscaux
• Évaluation équitable de la valeur selon le prix du marché
Par exemple, conformément à l’article 94 de la Loi relative à l’impôt sur le revenu de la République de Corée, les plus-values tirées d’actions cotées sont exonérées sous certaines conditions. En vertu de la Loi relative à la taxe sur les transactions de valeurs mobilières de la République de Corée, le taux de la taxe sur les transactions est également inférieur à celui applicable aux actions non cotées.
7. Conseil juridique relatif aux sociétés cotées | Principaux risques juridiques
Les sociétés cotées sont soumises à diverses réglementations juridiques relatives notamment aux obligations d’information et au contrôle interne. Leur violation peut entraîner non seulement des sanctions administratives, mais également une responsabilité civile et pénale.
Risques liés aux obligations d’information et aux transactions
Catégorie | Contenu |
Manquement aux obligations d’information | Informations mensongères ou tardives et omission d’informations importantes |
Opérations d’initiés | Transactions sur actions utilisant des informations non publiques |
Atteinte à l’ordre du marché | Pratiques déloyales telles que la manipulation des cours |
Risques internes liés à la direction et à l’entreprise
Catégorie | Contenu |
Détournement de biens confiés et violation du devoir de loyauté | Détournement de fonds de l’entreprise et transactions abusives |
Problèmes comptables | Refus d’exprimer une opinion d’audit et présentation déformée des informations financières |
Insuffisance du contrôle interne | Violations de la législation dues à l’insuffisance du dispositif de gestion |
Risques liés aux actionnaires et au maintien de la cotation
Catégorie | Contenu |
Litiges entre actionnaires | Exercice des droits des actionnaires minoritaires et conflits relatifs au contrôle et à la gestion de l’entreprise |
Non-respect des conditions de maintien de la cotation | Érosion du capital et dégradation de la situation financière |
Risque de radiation de la cote | Survenance de motifs graves tels qu’un manquement aux obligations d’information ou un détournement de biens confiés |
8. Conseil juridique relatif aux sociétés cotées | Stratégie d’accompagnement du Cabinet d'avocats Daeryun
Une entreprise qui prépare sa cotation doit satisfaire à différentes conditions, notamment réorganiser sa structure financière, mettre en place un dispositif d’information réglementée et améliorer sa gouvernance. Au cours de cette procédure, elle doit examiner conjointement les règles prévues par la Loi sur les services d’investissement financier et les marchés de capitaux et par la Loi commerciale de la République de Corée.
L’examen portant principalement sur le dispositif d’information réglementée, la situation financière et la gouvernance, il est nécessaire de vérifier au préalable la conformité de ces éléments aux critères applicables.
Conseil juridique relatif aux sociétés cotées, accompagnement de Daeryun
▶ Assistance dans l’élaboration d’une stratégie selon le choix du marché, notamment le KOSPI ou le KOSDAQ, et la voie de cotation
▶ Vérification du dispositif d’information réglementée et de gestion interne requis au cours de l’examen de cotation
▶ Examen préalable des documents et des questions juridiques dans le cadre de l’examen mené par la Bourse de Corée
▶ Réorganisation de la structure afin de satisfaire aux conditions de cotation concernant notamment la répartition des actions, leur conservation obligatoire et la composition de l’actionnariat
Si un conseil juridique relatif aux sociétés cotées est nécessaire, la 🔗prise de rendez-vous pour une consultation juridique avec un avocat d’affaires permet d’examiner les mesures concrètes envisageables.
