CONTENTS
- 1. Client ayant sollicité un conseil juridique aux entreprises
- - Contexte détaillé de l’affaire
- 2. Conseil juridique aux entreprises et assistance de l’avocat en fusions-acquisitions
- - Conception de la structure et de la procédure de l’offre publique d’achat
- - Conseil relatif au contrat d’acquisition de participation et à l’audit juridique
- - Conseil relatif à la transformation en filiale intégralement détenue et au retrait de la cote
- 3. Résultat du conseil juridique aux entreprises, « finalisation maîtrisée de l’offre publique d’achat et de l’acquisition de la participation »
- 4. Nécessité du conseil juridique aux entreprises : l’offre publique d’achat
- - Points de vigilance pour les entreprises
- 5. Nécessité du conseil juridique aux entreprises
1. Client ayant sollicité un conseil juridique aux entreprises
Le client souhaitait acquérir une participation dans une société cotée dont l’actionnariat comportait de nombreux actionnaires et des intérêts complexes, puis la transformer en filiale intégralement détenue. Il a sollicité un accompagnement portant sur l’ensemble de l’offre publique d’achat afin de mener cette procédure dans des conditions maîtrisées.
Contexte détaillé de l’affaire
Le client dans cette affaire était une entreprise coréenne de taille intermédiaire. Afin d’acquérir l’activité principale d’une société cotée avec laquelle il entretenait déjà une relation de coopération, il a examiné une structure d’offre publique d’achat visant l’acquisition d’une participation et la transformation de cette société en filiale intégralement détenue.
La société cible comptait de nombreux investisseurs institutionnels et actionnaires minoritaires, ce qui rendait les intérêts en présence complexes. L’opération était également de grande ampleur et soumise à plusieurs textes législatifs.
L’examen a fait apparaître des risques pratiques importants concernant notamment les obligations d’information du public, le caractère approprié des conditions d’acquisition, la détermination du rapport d’échange des actions et les procédures d’approbation. Le client a donc estimé nécessaire de recourir à l’assistance d’un avocat spécialisé.
Il a ainsi sollicité un conseil juridique aux entreprises portant sur l’ensemble de l’offre publique d’achat afin de conduire cette procédure complexe dans des conditions maîtrisées.
2. Conseil juridique aux entreprises et assistance de l’avocat en fusions-acquisitions
Dans cette affaire, l’avocat en fusions-acquisitions a conseillé le client sur l’ensemble de l’opération, de la conception de la procédure d’offre publique d’achat à la gestion des approbations et des obligations d’information du public, en passant par l’examen de la structure d’acquisition de la participation.
Il s’est notamment attaché à réduire les risques de vices de procédure tout en respectant les exigences de protection des actionnaires et en renforçant la sécurité juridique de chaque étape.
▶ Enjeux de l’affaire
ㆍ Gestion des risques juridiques liés aux obligations d’information du public et aux procédures d’approbation
ㆍ Examen du caractère raisonnable du rapport d’échange des actions et de l’équité entre les parties prenantes
ㆍ Respect des exigences de protection des actionnaires et prévention des vices de procédure
Conception de la structure et de la procédure de l’offre publique d’achat
L’avocat en fusions-acquisitions a conçu l’ensemble de la procédure d’offre publique d’achat et d’information du public prévue par la Loi de la République de Corée sur les services d’investissement financier et les marchés de capitaux.
Il a vérifié la durée de l’offre publique d’achat, le prix d’acquisition et l’équité des conditions afin de prévenir les risques réglementaires liés notamment aux informations inexactes publiées et aux opérations déloyales.
Il a également contrôlé la conformité des principaux documents, tels que la déclaration d’offre publique d’achat, les textes destinés à l’information du public et les avis aux actionnaires, afin de prévenir tout vice de procédure.
Conseil relatif au contrat d’acquisition de participation et à l’audit juridique
Avant la conclusion du contrat d’acquisition de la participation, élément central de l’opération, l’avocat a dirigé l’audit préalable destiné à identifier les risques financiers et juridiques de la société cible.
Dans ce cadre, il a analysé les dettes éventuelles, les risques contentieux et les éventuels manquements aux obligations d’information du public. Les résultats ont été intégrés à la structure contractuelle afin de réduire le risque de litiges après l’acquisition.
Il a en outre examiné précisément les risques propres à chaque clause contractuelle afin de prévoir une protection appropriée des fonds engagés par le client.
Conseil relatif à la transformation en filiale intégralement détenue et au retrait de la cote
L’offre publique d’achat a été suivie d’une procédure d’échange intégral des actions restantes, puis d’une procédure de retrait de la cote.
L’avocat en fusions-acquisitions a géré de manière coordonnée les exigences d’approbation, d’information du public et de déclaration prévues par la Loi commerciale de la République de Corée et la réglementation de la bourse coréenne. Il a également accompagné les échanges avec les différents organismes.
Il a par ailleurs examiné la détermination du rapport d’échange des actions et la procédure de délibération du conseil d’administration afin de réduire en amont le risque de contestations d’actionnaires et d’autres litiges juridiques.
3. Résultat du conseil juridique aux entreprises, « finalisation maîtrisée de l’offre publique d’achat et de l’acquisition de la participation »
Grâce au conseil juridique de l’avocat en fusions-acquisitions, les procédures d’offre publique d’achat et d’acquisition de la participation ont été menées à terme dans le calendrier prévu.
Le client a progressivement acquis une participation dans la société cotée et réalisé sa transformation en filiale intégralement détenue. La procédure de retrait de la cote a également été approuvée sans retard.
Cette démarche a permis de réduire les risques juridiques tout au long de l’opération et d’acquérir efficacement la participation selon une structure adaptée à l’objectif de l’acquisition.
4. Nécessité du conseil juridique aux entreprises : l’offre publique d’achat
L’offre publique d’achat est une procédure par laquelle un acquéreur rend publics, pour une durée déterminée, les conditions auxquelles il propose d’acheter des actions auprès d’un grand nombre d’actionnaires non déterminés afin d’acquérir une participation importante dans une société cotée.
Elle est utilisée à diverses fins, notamment pour obtenir le contrôle d’une société, réaliser une acquisition ou réorganiser sa gouvernance. Elle comporte généralement une prime d’acquisition supérieure au prix du marché.
L’offre publique d’achat garantit la transparence et l’équité en proposant les mêmes conditions à tous les actionnaires, mais elle implique des procédures réglementaires complexes et des besoins de financement élevés.
▶ Principales formes
Offre publique d’achat amicale
Forme mise en œuvre avec l’accord du conseil d’administration ou des principaux actionnaires de la société cible
Offre publique d’achat hostile
Forme visant à obtenir le contrôle de la société sans l’accord de la société cible
Offre publique d’achat partielle
Modalité portant sur une partie des actions émises
Offre publique d’achat totale
Modalité portant sur la totalité des actions émises
Offre publique d’achat conditionnelle
Forme qui ne produit ses effets que lorsque certaines conditions sont remplies
Points de vigilance pour les entreprises
L’offre publique d’achat est une procédure complexe régie simultanément par plusieurs textes, notamment la Loi de la République de Corée sur les services d’investissement financier et les marchés de capitaux, la Loi commerciale de la République de Corée et la Loi coréenne sur la régulation des monopoles et le commerce équitable.
Les exigences formelles étant strictes à chaque étape, notamment pour les déclarations, l’information du public, les approbations et les transferts d’actions, un examen approfondi est nécessaire.
Il convient de vérifier préalablement si l’obligation de procéder à une offre publique d’achat s’applique. L’absence de déclaration peut exposer à une sanction pécuniaire administrative de type gwajinggeum ou à une sanction pénale.
② Gestion des procédures d’information du public et d’approbation
Une omission ou un retard dans l’information du public pouvant être considéré comme une opération déloyale, le calendrier et les exigences applicables doivent être rigoureusement gérés.
③ Caractère approprié du prix d’acquisition
Une justification déraisonnable de la prime par rapport au prix du marché peut entraîner des litiges avec les actionnaires.
④ Respect du principe d’égalité entre les actionnaires
La proposition de conditions favorables à certains actionnaires pouvant entraîner des sanctions juridiques, des conditions équitables sont indispensables.
⑤ Obligations de déclaration aux autorités de régulation
Selon le pourcentage de participation, des obligations supplémentaires peuvent s’appliquer, notamment la notification d’une concentration d’entreprises ou la déclaration d’un investissement étranger.
5. Nécessité du conseil juridique aux entreprises
Lors d’une offre publique d’achat ou de l’acquisition d’une participation, il convient de tenir compte à la fois des questions relevant du droit commercial, telles que l’obtention du contrôle, l’ajustement du pourcentage de participation et le calendrier de l’opération, et de la réglementation des marchés de capitaux.
La structure des concertations entre les parties prenantes, le calendrier de l’information du public et la conception des conditions contractuelles étant étroitement imbriqués, un simple examen juridique ne suffit pas toujours à assurer la sécurité de l’opération.
Le cabinet coordonne de manière intégrée les procédures complexes, évalue les risques propres à chaque étape et conçoit une structure d’acquisition adaptée afin de renforcer la sécurité juridique de l’opération.
Sa collaboration avec des experts-comptables, des conseillers fiscaux et des conseils en propriété industrielle permet également d’intégrer des aspects relevant notamment de la finance, de la fiscalité et des droits de propriété intellectuelle, et de fournir un accompagnement tenant compte de ces différents domaines.
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