CONTENTS
- 1. Продажа юридического лица | Пример консультирования по проектному финансированию недвижимости и продаже офисного объекта
- - Понятия юридического лица, продажи и выхода из инвестиции
- 2. Продажа юридического лица | Правовые различия между куплей-продажей акций и передачей предприятия
- - Обстоятельства, учитываемые при выборе структуры продажи компании
- 3. Продажа юридического лица | Обоснованная оценка стоимости предприятия и факторы ее определения
- - Ключевые показатели оценки стоимости продаваемой компании
- 4. Продажа юридического лица | Сопровождение комплексной проверки и управление рисками
- - Основные аспекты юридической проверки при продаже компании
- 5. Продажа юридического лица | Составление договора и процедура завершения сделки
- - Обстоятельства, учитываемые при продаже компании
1. Продажа юридического лица | Пример консультирования по проектному финансированию недвижимости и продаже офисного объекта
Рассмотрим пример комплексного юридического консультирования на всех этапах продажи юридического лица: от структурирования сделки и сопровождения комплексной проверки до заключения договора и завершения сделки.
Недавно Дэрюн осуществляла юридическое сопровождение структурирования финансирования комплексного девелоперского проекта и сделки по продаже крупного офисного объекта в Республике Корея.
При реализации проекта по строительству многофункционального комплекса, предусматривавшего проектное финансирование на сумму в сотни миллионов южнокорейских вон, фирма упорядочила договорную структуру отношений между заемщиком и финансовыми учреждениями. Были заранее проверены административно-правовые вопросы и потенциальные основания для споров, связанные с земельным участком проекта, что способствовало стабильному привлечению финансирования.
Правовое согласование регуляторных вопросов и разногласий между заинтересованными сторонами, возникших в ходе реализации проекта, позволило снизить риски сделки.
При продаже крупного офисного объекта в Республике Корея фирма выступала юридическим консультантом продавца и сопровождала проверку перехода прав и обязанностей по многочисленным договорам аренды, согласование условий договора с инвесторами и весь процесс завершения сделки.
Юристы фирмы с учетом процедур получения разрешений и регуляторных требований разработали договорную структуру, соответствующую поставленным задачам, комплексно учли аспекты финансирования недвижимости и корпоративных M&A и обеспечили завершение сделки.
Понятия юридического лица, продажи и выхода из инвестиции
Юридическое лицо представляет собой организацию, обладающую самостоятельной правосубъектностью, отдельной от правосубъектности физического лица.
К таким организациям согласно Торговому (коммерческому) кодексу Республики Корея относятся, в частности, акционерные общества и общества с ограниченной ответственностью. Юридическое лицо самостоятельно выступает носителем прав и обязанностей.
Оно может быть стороной договора, владеть имуществом, нести долговые обязательства и выступать стороной судебного разбирательства
В силу такой правовой самостоятельности продажу юридического лица следует понимать как передачу самостоятельного субъекта права либо контроля над ним.
Продажа означает юридическую сделку по передаче третьему лицу активов, долей участия, подразделений предприятия и иных объектов.
Продажа юридического лица осуществляется следующими способами.
- Продажа акционером принадлежащих ему акций
- Отдельная продажа определенного подразделения, активов или деловой репутации компании
Продажу юридического лица иногда отождествляют с выходом из инвестиции, однако выход означает любой способ возврата учредителем или инвестором капитала, вложенного в предприятие.
Выход из инвестиции является стратегией возврата средств, а продажа — одним из способов ее реализации.
Способы выхода из инвестиции
Вид | Способ | Преимущества | Основные риски |
Купля-продажа акций | Продажа 100% акций или корпоративного контроля | Быстрый возврат средств, однозначная передача корпоративного контроля | Переход скрытых обязательств, ответственность за заверения и гарантии |
Передача предприятия | Продажа части подразделений или активов | Возможность избирательной передачи рисков | Необходимость отдельной передачи каждого договора |
IPO | Продажа акций после публичного размещения | Возможность увеличения стоимости предприятия | Требования к листингу, постоянная обязанность по раскрытию информации |
Вторичная продажа | Продажа части доли существующего инвестора | Возможность частичного выхода из инвестиции | Усложнение структуры корпоративного управления |
Выкуп собственных акций | Выкуп доли компанией | Простая структура | Финансовая нагрузка |
Ликвидация | Распределение оставшегося имущества после прекращения компании | Прозрачная структура | Сложность увеличения стоимости |
2. Продажа юридического лица | Правовые различия между куплей-продажей акций и передачей предприятия
Первое решение, которое необходимо принять руководителю после определения намерения продать юридическое лицо, касается формы проведения сделки.
Формы M&A в основном подразделяются на куплю-продажу акций и передачу предприятия.
При продаже юридического лица купля-продажа акций представляет собой единовременную продажу акционером 100% принадлежащих ему акций.
В этом случае в полном объеме сохраняются все активы и обязательства юридического лица, а также его договорные отношения.
В свою очередь, передача предприятия предполагает отдельное отчуждение определенного подразделения, бренда или деловой репутации юридического лица.
Поскольку предмет продажи различается, различается и налогоплательщик. При купле-продаже акций налог на доход от их отчуждения уплачивает продавший акции «акционер», тогда как при передаче предприятия налог на прибыль от хозяйственной деятельности уплачивает само «юридическое лицо».
Обстоятельства, учитываемые при выборе структуры продажи компании
Предпочтительный способ зависит от положения конкретного предприятия.
Если у юридического лица имеются потенциальные обязательства или правовые риски, покупатель может предпочесть передачу предприятия, предусматривающую приобретение только определенных активов и позволяющую ограничить такие риски.
Продавцы, напротив, нередко предпочитают куплю-продажу акций, позволяющую полностью передать юридическое лицо.
3. Продажа юридического лица | Обоснованная оценка стоимости предприятия и факторы ее определения
Для продажи юридического лица необходимо определить объективно обоснованный диапазон цены, приемлемый для приобретателя.
В отличие от сделок с крупными предприятиями, на рынке M&A малых и средних предприятий действует меньше специализированных консультантов со стандартизированными процедурами, поэтому при согласовании цены нередко возникают сложности.
Первичная оценка стоимости любого юридического лица обычно проводится на основе показателей финансовой отчетности.
Ключевые показатели оценки стоимости продаваемой компании
Оценка основывается на финансовой отчетности, однако вес отдельных показателей зависит от характера деятельности предприятия.
Для услуг, основанных на бренде или платформе, существенное значение имеют доля рынка и текущая стоимость будущих денежных потоков. Для услуг, оказываемых на основе заказов, ключевыми показателями являются платежеспособность заказчиков и долгосрочный характер договоров.
1.Основная услуга/платформа: размер рынка, маржинальность, расчет текущей стоимости на основе рыночной процентной ставки
2. Услуги на основе абонентской базы: пожизненная ценность клиента (LTV), доля повторных покупок, размер абонентского платежа
3. Офлайн-деятельность на базе торговых точек: изменение количества новых торговых точек, эффективность каналов сбыта, рентабельность операционной деятельности
4. Услуги на основе заказов: платежеспособность заказчиков, продолжительность и диверсификация договоров
4. Продажа юридического лица | Сопровождение комплексной проверки и управление рисками
После начала процедуры продажи юридического лица приобретатель проводит углубленную комплексную проверку.
Она охватывает финансовые, налоговые, правовые и иные аспекты. Выявленные при этом риски могут стать основанием для снижения цены продажи или отказа от договора.
Поэтому до начала продажи необходимо провести внутреннюю проверку рисков.
Основные аспекты юридической проверки при продаже компании
Приобретая акции юридического лица, покупатель принимает на себя всю связанную с ним юридическую ответственность.
Поэтому необходимо тщательно проверить незавершенные судебные разбирательства, задолженность по заработной плате и выходным пособиям, вероятность споров в области прав интеллектуальной собственности, а также положения основных договоров о смене корпоративного контроля.
Особенно часто препятствием для продажи малых и средних предприятий становятся вопросы трудовых отношений.
1. Проверка действительности договоров с основными заказчиками и поставщиками
2. Проверка законности трудовых договоров и порядка выплаты различных надбавок
3. Упорядочение правоотношений в отношении принадлежащей юридическому лицу недвижимости и прав интеллектуальной собственности
4. Проверка незавершенных судебных разбирательств и вероятности потенциальных нарушений регуляторных требований
5. Урегулирование вопросов, связанных с непрофильными активами и суммами займов
5. Продажа юридического лица | Составление договора и процедура завершения сделки
Заключительным этапом продажи юридического лица являются подписание окончательного договора и получение остатка покупной цены.
На этом этапе наряду с ценой купли-продажи согласовываются сложные условия, включая объем последующей ответственности руководителя, условия сохранения ключевых работников и выплату дополнительной суммы в зависимости от результатов деятельности предприятия.
Продавец должен включить в договор заверения и гарантии о достоверности сведений, характеризующих состояние компании.
Если после продажи будут выявлены обстоятельства, отличающиеся от заявленных, может возникнуть обязанность возместить ущерб или возвратить полученную сумму.
Поэтому ключевое значение для управления правовыми рисками имеют определение пределов ответственности, максимального размера возмещения и минимальной суммы требования.
Обстоятельства, учитываемые при продаже компании
После принятия решения о продаже многие руководители совершают ошибку, уделяя недостаточно внимания текущей деятельности юридического лица.
Однако до окончательного завершения сделки необходимо поддерживать стабильное состояние предприятия.
Если в период комплексной проверки показатели резко снизятся или ключевые работники покинут предприятие, приобретатель может изменить условия договора либо отказаться от сделки.
Продажа юридического лица представляет собой процесс реализации стоимости предприятия, создававшегося на протяжении многих лет.
Игнорирование сложной налоговой структуры и правовых рисков может привести к непредвиденным убыткам или последующим спорам.
Поэтому уже на этапе разработки стратегии целесообразно системно подготовиться к продаже с участием юриста по корпоративным вопросам и других профильных специалистов.
При оформлении через Дэрюн 🔗записи на юридическую консультацию по корпоративным вопросам правовые вопросы, которые могут возникнуть при продаже юридического лица, комплексно рассматриваются профильными специалистами, включая юристов по корпоративным вопросам и M&A, налоговых консультантов и специалистов по трудовым отношениям.
