CONTENTS
- 1. Penghapusan pencatatan saham, hingga 220 perusahaan berpotensi tersingkir
- - Alasan pemerintah mereformasi sistem penghapusan pencatatan
- - Penjelasan tentang penghapusan pencatatan
- 2. Penghapusan pencatatan saham, empat kriteria utama yang diperketat
- - Kriteria kapitalisasi pasar dinaikkan lebih awal
- - Persyaratan baru penghapusan pencatatan bagi ‘saham receh’
- - Perluasan persyaratan modal yang tergerus sepenuhnya
- - Pengetatan kriteria pelanggaran keterbukaan informasi
- - Perubahan prosedur penghapusan pencatatan
- - Pengoperasian Satuan Tugas Pengawasan Intensif Penghapusan Pencatatan
- 3. Apa yang terjadi pada saham setelah penghapusan pencatatan?
- - Dukungan Firma Hukum Daeryun bagi perusahaan yang menghadapi krisis penghapusan pencatatan
1. Penghapusan pencatatan saham, hingga 220 perusahaan berpotensi tersingkir
Penghapusan pencatatan saham adalah prosedur penyingkiran suatu perusahaan dari pasar efek karena tidak memenuhi kriteria untuk mempertahankan pencatatannya.
Seiring otoritas keuangan baru-baru ini memperketat persyaratan penghapusan pencatatan, pasar KOSDAQ diperkirakan akan segera ditata ulang untuk menyingkirkan perusahaan bermasalah.
Pada 12 Februari 2026, Komisi Jasa Keuangan Korea Selatan mengumumkan “Rencana Reformasi Penghapusan Pencatatan untuk Menyingkirkan Perusahaan Bermasalah secara Cepat dan Tegas” serta menyatakan bahwa pihaknya akan memperketat secara signifikan kriteria penghapusan pencatatan di pasar KOSDAQ.
Alasan pemerintah mereformasi sistem penghapusan pencatatan
Perubahan kebijakan ini dilatarbelakangi oleh masalah struktural di pasar KOSDAQ.
Selama 20 tahun terakhir, 1.353 perusahaan tercatat di pasar KOSDAQ, tetapi hanya 415 perusahaan yang tersingkir.
Seiring terbentuknya struktur yang disebut “banyak lahir, sedikit mati”, terus muncul kritik bahwa perusahaan bermasalah bertahan di pasar dalam jangka panjang.
Faktanya, selama periode tersebut kapitalisasi pasar KOSDAQ meningkat 8,6 kali, tetapi indeksnya hanya naik 1,6 kali.
Menurut analisis Korea Capital Market Institute, pernah dikemukakan pula bahwa indeks KOSDAQ akan naik 37% lebih tinggi apabila perusahaan bermasalah dengan rasio cakupan bunga yang rendah dikeluarkan dari indeks.
Ke depan, terdapat kemungkinan besar bahwa struktur pasar akan ditata ulang sehingga perusahaan yang kurang kompetitif segera tersingkir dari pasar dan perusahaan inovatif dapat berkembang dengan lebih mudah.
Penjelasan tentang penghapusan pencatatan
Penghapusan pencatatan saham berarti saham yang tercatat di bursa kehilangan kelayakan pencatatannya dan tidak lagi diperdagangkan di pasar efek.
Perusahaan yang tercatat di pasar KOSPI atau KOSDAQ harus mempertahankan persyaratan keuangan tertentu dan standar transparansi pengelolaan.
Namun, jika perusahaan tidak memenuhi persyaratan tersebut atau mengalami masalah hukum maupun keuangan yang serius, bursa dapat memeriksa kelayakan pencatatannya dan pada akhirnya memutuskan penghapusan pencatatan.
Meskipun demikian, dalam sebagian besar kasus, penghapusan pencatatan tidak langsung dilakukan, tetapi melalui penetapan sebagai saham dalam pengawasan → pemberian masa perbaikan → pemeriksaan kelayakan pencatatan.
Selama periode tersebut, perusahaan dapat mempertahankan pencatatannya apabila berhasil menormalkan pengelolaan, tetapi pada akhirnya dapat tersingkir dari pasar apabila tidak terjadi perbaikan.
2. Penghapusan pencatatan saham, empat kriteria utama yang diperketat
Dalam rencana reformasi ini, empat persyaratan utama yang menjadi dasar penentuan penghapusan pencatatan akan diperketat.
Kriteria kapitalisasi pasar dinaikkan lebih awal
Perubahan terbesar adalah dimajukannya waktu kenaikan kriteria kapitalisasi pasar.
Kriteria kapitalisasi pasar untuk penghapusan pencatatan di pasar KOSDAQ akan dinaikkan lebih cepat daripada rencana sebelumnya.
- Januari 2026: KRW 4 miliar → KRW 15 miliar
- Juli 2026: KRW 20 miliar
- Januari 2027: KRW 30 miliar
Selain itu, sistem akan diperketat sehingga setelah ditetapkan sebagai saham dalam pengawasan, perusahaan dapat segera dihapus pencatatannya apabila tidak memenuhi kriteria kapitalisasi pasar selama 45 hari perdagangan berturut-turut dalam periode 90 hari perdagangan.
Dengan demikian, cara menghindari penghapusan pencatatan dengan menaikkan harga saham untuk sementara diperkirakan secara praktis akan semakin sulit.
Persyaratan baru penghapusan pencatatan bagi ‘saham receh’
Salah satu perubahan yang paling mendapat perhatian dalam rencana reformasi ini adalah penerapan sistem penghapusan pencatatan bagi saham berharga sangat rendah.
Saham dengan harga di bawah KRW 1.000 memiliki volume perdagangan yang rendah dan volatilitas harga yang tinggi sehingga mudah menjadi sasaran pelaku manipulasi harga saham.
Dalam beberapa kasus, investor individu benar-benar mengalami kerugian akibat penggunaan keterbukaan informasi palsu atau rumor merger dan akuisisi oleh perusahaan tertentu.
Oleh karena itu, kriteria berikut akan diberlakukan.
Langkah ini merupakan sistem untuk menyingkirkan perusahaan yang sahamnya dibiarkan berharga rendah dalam jangka panjang.
Perluasan persyaratan modal yang tergerus sepenuhnya
Kriteria modal yang tergerus sepenuhnya juga akan diperketat.
Modal yang tergerus sepenuhnya adalah kondisi ketika modal disetor suatu perusahaan habis seluruhnya akibat akumulasi kerugian sehingga jumlah ekuitas menjadi 0 atau negatif.
Secara sederhana, utang perusahaan melebihi asetnya sehingga pengelolaan normal pada praktiknya sulit dilakukan.
Sebelumnya, hanya kondisi modal yang tergerus sepenuhnya pada akhir tahun buku yang menjadi persyaratan penghapusan pencatatan. Namun, ke depan kondisi modal yang tergerus sepenuhnya berdasarkan laporan tengah tahun juga akan dimasukkan sebagai objek pemeriksaan.
Meskipun demikian, kondisi berdasarkan laporan tengah tahun tidak langsung mengakibatkan penghapusan pencatatan, tetapi akan diputuskan melalui pemeriksaan substantif.
Pengetatan kriteria pelanggaran keterbukaan informasi
Regulasi terhadap pelanggaran keterbukaan informasi perusahaan juga akan diperketat.
Hingga saat ini, perusahaan menjadi objek pemeriksaan penghapusan pencatatan apabila mengakumulasi 15 poin penalti akibat pelanggaran keterbukaan informasi. Namun, ke depan perusahaan akan menjadi objek pemeriksaan meskipun baru mengakumulasi 10 poin.
Selain itu, satu pelanggaran keterbukaan informasi yang serius dan disengaja saja dapat menyebabkan dimulainya pemeriksaan penghapusan pencatatan.
Langkah ini bertujuan meningkatkan keandalan keterbukaan informasi perusahaan.
Perubahan prosedur penghapusan pencatatan
Prosedur dalam sistem penghapusan pencatatan juga akan mengalami perubahan besar.
Dalam proses pemeriksaan substantif penghapusan pencatatan saat ini, perusahaan dapat diberi masa perbaikan hingga 1 tahun 6 bulan. Namun, ke depan periode tersebut akan dipersingkat menjadi paling lama 1 tahun.
Secara khusus, prosedur tersebut akan dilaksanakan sebagai berikut.
- Tahap pertama: paling lama 1 tahun
- Tahap kedua: paling lama 6 bulan
Dengan kata lain, perubahan ini dimaksudkan untuk mengurangi keadaan ketika perusahaan bermasalah mengulur waktu dengan tetap berada di pasar dalam jangka panjang.
Pengoperasian Satuan Tugas Pengawasan Intensif Penghapusan Pencatatan
Untuk meningkatkan efektivitas sistem penghapusan pencatatan, Bursa Korea juga memutuskan untuk mengoperasikan “Satuan Tugas Pengawasan Intensif Penghapusan Pencatatan”.
Satuan tersebut akan beroperasi dari Februari 2026 hingga Juni 2027 dan terdiri atas total 20 orang dalam 4 tim.
Organisasi ini akan bertugas mengawasi pemeriksaan penghapusan pencatatan secara intensif dan mempercepat prosedur penyingkiran perusahaan bermasalah.
Hal ini dapat dipandang sebagai mekanisme agar reformasi sistem penghapusan pencatatan segera diterapkan di pasar secara nyata.
3. Apa yang terjadi pada saham setelah penghapusan pencatatan?
Keputusan akhir penghapusan pencatatan bukan berarti investor langsung tidak dapat melakukan apa pun.
Pertama-tama, investor diberi periode perdagangan penyelesaian sekitar 7 hari perdagangan untuk terakhir kalinya menjual saham.
Setelah itu, saham tersebut berubah menjadi saham tidak tercatat dan harus diperdagangkan di pasar di luar bursa, tetapi perdagangannya mungkin tidak mudah dilakukan.
Oleh karena itu, pemerintah berencana mendukung agar saham perusahaan yang dihapus pencatatannya dapat diperdagangkan di pasar K-OTC selama jangka waktu tertentu.
Perdagangan di pasar di luar bursa dapat dilakukan selama 6 bulan setelah penghapusan pencatatan, dan apabila perusahaan berhasil kembali normal, terdapat kemungkinan perusahaan tersebut menjalani prosedur pencatatan kembali.
Dukungan Firma Hukum Daeryun bagi perusahaan yang menghadapi krisis penghapusan pencatatan
Penghapusan pencatatan merupakan persoalan serius yang dapat secara langsung memengaruhi kredibilitas, kemampuan memperoleh pendanaan, dan stabilitas pengelolaan perusahaan.
Terutama ketika persyaratan penghapusan pencatatan diperketat dan prosedur pemeriksaannya dipersingkat, perusahaan perlu menyiapkan strategi penanganan secara sistematis sejak tahap awal.
Berdasarkan pengalamannya dalam pemeriksaan penghapusan pencatatan dan tata kelola perusahaan, Firma Hukum Daeryun menyediakan nasihat hukum yang menyeluruh, mulai dari diagnosis risiko penghapusan pencatatan hingga penyusunan strategi untuk menanggapi bursa.
Melalui layanan tersebut, Firma Hukum Daeryun mendukung perusahaan agar dapat mengatasi krisis penghapusan pencatatan dan mengupayakan normalisasi pengelolaan.
Secara khusus, karena penentuan penghapusan pencatatan dilakukan dengan mempertimbangkan secara menyeluruh bukan hanya faktor keuangan, tetapi juga risiko hukum dan masalah tata kelola perusahaan, strategi penanganan perlu disiapkan sejak tahap awal melalui peninjauan oleh pengacara.
Jika memerlukan bantuan terkait persoalan tersebut, Anda disarankan untuk melakukan 🔗reservasi konsultasi hukum dengan pengacara korporasi.
