قانون خدمات الاستثمار المالي وأسواق رأس المال

ينظم قانون خدمات الاستثمار المالي وأسواق رأس المال معاملات وتداول مختلف منتجات الاستثمار المالي، مثل الأسهم والسندات والمشتقات.

ويهدف هذا القانون أساسا إلى تهيئة بيئة سوق موثوقة للمستثمرين وحمايتهم من ممارسات التداول غير العادلة.

ينطبق قانون خدمات الاستثمار المالي وأسواق رأس المال على الجهات والمجالات التالية.

▪ منتجات الاستثمار المالي
الأسهم، والسندات، والمشتقات ووحدات الاستثمار الجماعي وغيرها

▪ مقدمو خدمات الاستثمار المالي

شركات الأوراق المالية، وشركات إدارة الأصول، والمتعاملون في الاستثمارات وغيرها

▪ أنشطة المعاملات

إصدار منتجات الاستثمار المالي وبيعها وشراؤها والوساطة بشأنها وتقديم الاستشارات الاستثمارية وغيرها

▪ صناعة السوق والإفصاح

التزامات الإفصاح، والحفاظ على نظام السوق وغيرها

وبذلك، ينطبق القانون على مختلف الأنشطة والجهات في سوق الاستثمار المالي بأكملها، وينظم التشغيل السليم لسوق رأس المال.

يعرّف قانون خدمات الاستثمار المالي وأسواق رأس المال مفهوم «منتجات الاستثمار المالي» تعريفا مجردا وشاملا.

وقد صُمم هيكله بحيث يمكن أن يشمل نطاق تنظيمه مختلف منتجات الاستثمار المالي التي قد تظهر مستقبلا، إلى جانب المنتجات القائمة.

ويتيح ذلك للشركات تطوير منتجات جديدة أو إدارتها من دون ثغرات تنظيمية، مع تحقيق غرض حماية المستثمرين وتعزيز الثقة بالسوق في الوقت نفسه.

اعتمد قانون خدمات الاستثمار المالي وأسواق رأس المال نظاما تنظيميا قائما على الوظائف بدلا من النهج التنظيمي السابق القائم على المؤسسات.

وبعبارة أخرى، تخضع الشركة للتنظيم بحسب طبيعة الوظائف المالية التي تؤديها فعليا، بدلا من نوع القطاع الذي تنتمي إليه، مثل التعامل في الاستثمارات أو الوساطة الاستثمارية.

ويضع هذا النهج الأنشطة التي تؤدي الوظائف نفسها تحت القواعد ذاتها استنادا إلى جوهرها الاقتصادي، مما يزيد وضوح اللوائح وإمكانية توقعها أثناء تطوير الشركات لأعمالها.

يجيز قانون خدمات الاستثمار المالي وأسواق رأس المال لشركات الاستثمار المالي الجمع بين أنشطة متعددة، بعد الانتقال من نظام التخصص الحصري إلى نظام الجمع بين الأنشطة.

فقد أصبح من الممكن، على سبيل المثال، أن تجمع شركة واحدة بين التعامل في الاستثمارات وتقديم الاستشارات الاستثمارية، أو بين إدارة الاستثمار الجماعي وإدارة الاستثمار بتفويض.

ويهيئ هذا التغيير أساسا تنظيميا يمكّن الشركات من تقديم خدمات مالية متنوعة بصورة متكاملة، بما يتيح توسيع أعمالها وتحقيق آثار تكاملية.

عزز قانون خدمات الاستثمار المالي وأسواق رأس المال تدابير حماية المستثمرين بدرجة كبيرة.

ومن أبرزها فرض واجب الشرح عند التوصية بالاستثمار، وتطبيق مبدأ الملاءمة الذي يحظر التوصية بمنتجات لا تتناسب مع خصائص المستثمر.

وتشمل هذه التدابير أيضا الرقابة الداخلية لمنع تعارض المصالح وتوسيع نطاق الإفصاح عن المعلومات.

ويجب على الشركات الالتزام الدقيق بهذه المتطلبات عند تصميم المنتجات أو بيعها.

وقد اتسع كذلك نطاق الجهات الخاضعة للإفصاح، مما يستلزم من الشركات المشاركة في سوق الإصدار مزيدا من العناية.

وُضعت لوائح السلامة المالية لمقدمي خدمات الاستثمار المالي من أجل حماية المستثمرين وضمان استقرار النظام المالي.

يجب على الشركات الامتثال لمعايير السلامة المالية، بما فيها متطلبات رأس المال الخاص، كما تلتزم بالإفصاح بشفافية عن أوضاعها الإدارية.

وتعمل كذلك أحكام تقييد المعاملات مع كبار المساهمين على منع المعاملات الداخلية وتعارض المصالح.

وتسهم هذه اللوائح في الحد من الأضرار التي قد تلحق بالعملاء حتى إذا واجه مقدم خدمات الاستثمار المالي صعوبات إدارية.

تُطبق اللوائح المتعلقة بحوكمة مقدمي خدمات الاستثمار المالي لتعزيز الإدارة المؤسسية الشفافة والعادلة.

يجب الحصول مسبقا على موافقة لجنة الخدمات المالية عند تغير حصص كبار المساهمين أو انتقال السيطرة الإدارية، كما يجب ألا ينطبق على المسؤولين التنفيذيين أي سبب من أسباب عدم الأهلية المنصوص عليها قانونا.

ويجب كذلك تعيين مديرين مستقلين ومدقق حسابات أو لجنة تدقيق، وتشغيل أنظمة إلزامية مثل الرقابة الداخلية وتعيين مسؤول للامتثال.

وتهدف هذه اللوائح إلى تعزيز استقلال الإدارة ومسؤوليتها وحماية المساهمين وأصحاب المصالح.

إذا أخلت شركة بالتزامات الإفصاح، مثل عدم تقديم بيان تسجيل الأوراق المالية أو الإفصاح الكاذب أو إغفال مسائل جوهرية، فإنها تخضع لجزاءات فعالة من خلال نظام الغرامات المالية عن المخالفات الإدارية، إضافة إلى القرارات الإدارية والعقاب الجنائي.

يجوز فرض غرامة مالية عن مخالفة إدارية تصل إلى 2 مليار وون كوري جنوبي.

ويُحدد مبلغها بعد النظر بصورة شاملة في إجمالي القيمة المقررة للاكتتاب أو البيع، وقيمة المعاملات، وتكرار المخالفة، وحجم المنفعة غير المشروعة، ومدى الضرر اللاحق بالمستثمرين، وما إذا كانت هناك معاملات داخلية.

يقصد بالتداول غير العادل جميع الأفعال المخلة بنظام السوق التي يحظرها قانون خدمات الاستثمار المالي وأسواق رأس المال.

ويشمل ذلك التداول بناء على معلومات داخلية، والتلاعب بالأسعار، وممارسات التداول الاحتيالية، وكذلك الإخلال بالتزامات الإفصاح المتعلقة بسوق الإصدار والسوق الثانوية.

▶ أنواع ممارسات التداول غير العادل

يجوز للجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة، عند وجود شبهة مخالفة جسيمة للقانون مثل التداول غير العادل، استجواب المشتبه فيهم وإجراء التفتيش والضبط بشأن الأشياء ذات الصلة في النطاق اللازم للتحقيق.

وتؤدي هذه الصلاحيات دورا أساسيا في تحديد الوقائع وتأمين الأدلة.

يجوز للجنة الخدمات المالية، عند الإخلال بالتزامات الإفصاح، فرض غرامة مالية عن مخالفة إدارية لا تتجاوز 2 مليار وون كوري جنوبي.

ويُعد نظام الغرامات المالية عن المخالفات الإدارية وسيلة مهمة لتعزيز مسؤولية الشركات عن الإفصاح وزيادة شفافية السوق.

عند الإخلال بالتزامات الإفصاح، مثل عدم تقديم بيان تسجيل الأوراق المالية أو إدراج بيانات كاذبة بشأن الاكتتاب والبيع، يجوز الحكم بالحبس مدة لا تزيد على 5 سنوات أو بعقوبة الغرامة الجزائية بما لا يتجاوز 200 مليون وون كوري جنوبي.

عند بدء تحقيق تجريه هيئة الرقابة المالية أو لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة، ينبغي عدم الاستجابة دون تدقيق لطلبات تقديم المواد أو الاستجواب أو التفتيش الميداني، بل التعامل معها بعد الحصول على مشورة متخصصة.

ومن المهم بوجه خاص التعامل بصدق من دون مبالغة في الوقائع أو التقليل منها، ومنع النزاعات أو أوجه سوء الفهم غير الضرورية.

وينبغي إعداد الإفادات استنادا إلى نتائج التحقيق الداخلي والأدلة، وحماية الحقوق من خلال الإجراءات القانونية عند الضرورة.

للوقاية من مخالفة قانون خدمات الاستثمار المالي وأسواق رأس المال، من الضروري إنشاء نظام فعال للرقابة الداخلية مسبقا.

ويقصد بالرقابة الداخلية أنشطة الإدارة والإشراف المنهجية الرامية إلى الامتثال للقوانين واللوائح، وهي أساس حماية المستثمرين وتعزيز الثقة بالشركة.

ويجب على الشركات تشغيل نظام مسؤول الامتثال، وتعزيز التدريب الدوري للمسؤولين والموظفين والالتزام بمدونة الأخلاقيات.

كما يجب عليها وضع نظام لإدارة المخاطر يفحص عوامل الخطر الداخلية ويحسنها مسبقا، بما يقلل احتمال وقوع المخالفات.