Приобретение собственных акций как стратегия защиты корпоративного контроля и вопросы Торгового (коммерческого) кодекса Республики Корея

Ключевой вопрос по этому делу заключался в том, «означает ли установление залога само по себе переход права голоса».

Юристы, специализирующиеся на корпоративном праве, систематически обосновали, исходя из текста договора, положений Торгового (коммерческого) кодекса Республики Корея и правовых позиций судебной практики, что залог является ограниченным правом, предназначенным исключительно для обеспечения требования, и не влечет перехода самого статуса акционера.

Особо подчеркивалось, что даже в случаях, когда залогодержателю разрешено осуществлять право голоса, такое право признается лишь в ограниченных пределах, необходимых для защиты интересов залогодателя, и не может толковаться расширительно как полностью исключающее основные права залогодателя как акционера.

При толковании договора аргументация основывалась на применяемом судами критерии, согласно которому необходимо учитывать не только текст отдельных положений, но и общую структуру договора и обстоятельства его заключения.

Тем самым было четко установлено, что обеспечительное право следует отличать от корпоративного контроля, а его осуществление не может автоматически превращаться в средство установления контроля над компанией.

Суд согласился с этим правовым анализом и отказал в удовлетворении заявления о применении обеспечительной меры, благодаря чему доверитель смог сохранить существующую структуру прав голоса.

Это дело продемонстрировало, что структура обеспечения может перерасти в спор о корпоративном контроле.

В частности, оно показывает, что формулировка положений о праве голоса на этапе заключения инвестиционного или финансового договора может стать ключевым фактором, определяющим дальнейшее развитие спора.

Защита корпоративного контроля требуется не только в ситуации враждебного M&A.

Необходимо всегда учитывать, что различные финансовые инструменты и обеспечительные конструкции, возникшие в процессе привлечения инвестиций, включая обеспечительные права, обмениваемые облигации, конвертируемые облигации и залог, впоследствии могут использоваться для контроля над правом голоса.

Торговый (коммерческий) кодекс Республики Корея разрешает компании приобретать собственные акции от своего имени и за свой счет в пределах распределяемой прибыли.

Ранее такая возможность была строго ограничена, однако в настоящее время компания может владеть собственными акциями после соблюдения установленных процедур, ссылаясь на защиту корпоративного контроля и повышение акционерной стоимости.

При этом следует учитывать, что нарушение принципа равенства акционеров в процессе приобретения или предоставление выгодных условий только отдельным акционерам может привести к правовому спору.

При выявлении попытки враждебного поглощения компании зачастую в оперативном порядке раскрывают информацию о приобретении собственных акций и осуществляют их покупку на бирже.

Это служит сигналом о твердом намерении противодействовать поглощению и способствует объединению лояльных акционеров.

Однако сами собственные акции не предоставляют права голоса, поэтому ключевым вопросом стратегии является способ их использования для фактического получения необходимого количества голосов.

Выпуск обмениваемых облигаций с использованием собственных акций может фактически привести к преобразованию акций без права голоса в акции, по которым такое право может осуществляться.

Если инвесторы в обмениваемые облигации впоследствии осуществят право на обмен и станут владельцами акций, они, как правило, выступают в роли «белого рыцаря», голосующего в поддержку руководства компании.

Суды все строже проверяют, нарушает ли такое отчуждение преимущественное право акционеров на приобретение новых акций исключительно ради защиты корпоративного контроля.

В рамках подготовки к планируемому ужесточению законодательства компаниям следует заранее оценить стратегическую обоснованность отчуждения собственных акций и выпуска обмениваемых облигаций.

Вместо выбора простого средства защиты необходимо разработать продуманную финансовую стратегию и обеспечить прозрачность раскрытия информации.

Защита корпоративного контроля, подрывающая доверие рынка, может привести к обратному результату: компания станет объектом внимания фондов прямых инвестиций или акционеров-активистов.

Если в процессе принятия важных корпоративных решений требуется защита корпоративного контроля, необходимо до вложения средств тщательно проверить правомерность соответствующих действий и процедуру их рассмотрения общим собранием акционеров.

В частности, распоряжение собственными акциями компании или внесение изменений в устав после перехода спора о корпоративном контроле в активную фазу с высокой вероятностью могут впоследствии стать предметом исков о признании их недействительными.

Поэтому еще до возникновения спора следует рассмотреть системное совершенствование корпоративного управления и формирование правовых механизмов защиты.

Устойчивость корпоративного контроля обеспечивается не только численным превосходством, но и прозрачностью процедур.

Для надежной защиты корпоративного контроля компании в условиях сложного регулирования Торгового (коммерческого) кодекса Республики Корея и быстро меняющегося регулирования рынка капитала требуется юридическая поддержка, специализирующаяся на корпоративном праве.

Если корпоративный контроль необходимо защитить от враждебных угроз, препятствующих устойчивому развитию компании, можно рассмотреть разработку индивидуальной стратегии защиты посредством 🔗записи на юридическую консультацию к корпоративному юристу.

Дэрюн, занимающая 9-е место среди юридических фирм Республики Корея (по данным деклараций по налогу на добавленную стоимость, поданных в Национальную налоговую службу Республики Корея за 25 год), разрабатывает оперативные стратегии реагирования с учетом обстоятельств каждого дела.