Формирование фонда | Изменения в структуре корпоративных инвестиций в связи с введением системы фонда развития бизнеса (BDC)

Ключевым аспектом введения этой системы является создание структуры публичного инвестирования, позволяющей обычным инвесторам участвовать в инвестициях в венчурные и инновационные компании.

Ранее финансирование на рынке венчурных инвестиций обычно осуществлялось преимущественно венчурными и институциональными инвесторами. После введения системы BDC стала возможной новая модель формирования фонда, при которой средства привлекаются в форме фонда публичного размещения и инвестируются в венчурные и инновационные компании.

Эта система рассматривается как мера государственной политики, направленная одновременно на расширение круга инвесторов и более стабильное предоставление капитала, необходимого компаниям на этапах роста.

BDC организован как допускающий листинг фонд развития бизнеса в форме института коллективного инвестирования, поэтому к управлению им применяются определенные инвестиционные ограничения.

Например, не менее 60% общей стоимости активов должно инвестироваться в «основные компании — объекты инвестирования», включая незарегистрированные на бирже венчурные и инновационные компании, а также компании KOSDAQ, не превышающие установленного размера. С учетом инвестиционных рисков не менее 10% активов требуется размещать в надежных активах, включая государственные облигации и банковские вклады.

Остальными активами можно распоряжаться самостоятельно в пределах требований, применяемых к управлению фондами публичного размещения.

К BDC применяются требования к долям инвестиций, учитывающие одновременно стабильность управления активами и предусмотренную государственной политикой цель предоставления венчурного капитала.

① Доля инвестиций в основные компании — объекты инвестирования

BDC должен инвестировать не менее 60% общей стоимости активов в основные компании — объекты инвестирования.

К основным компаниям — объектам инвестирования относятся:

• незарегистрированные на бирже венчурные и инновационные компании
• компании, зарегистрированные на рынке KONEX
• компании, зарегистрированные на рынке KOSDAQ (с рыночной капитализацией не более 200 миллиардов южнокорейских вон)
• доли в венчурных товариществах, завершивших инвестирование (только ранее выпущенные доли)

Во избежание чрезмерной концентрации инвестиций в определенной сфере при расчете минимальной доли инвестиций по каждому объекту учитывается не более 30%.

② Обязательное инвестирование в надежные активы

Для управления инвестиционными рисками BDC должен размещать не менее 10% общей стоимости активов в надежных активах.

К надежным активам относятся, в частности:

• государственные и публичные облигации
• денежные средства, банковские вклады и сберегательные депозиты
• депозитные сертификаты (CD)
• фонды денежного рынка (MMF)

Структура активов BDC имеет следующий вид.

Формирование фонда осуществляется в следующем порядке.

① Разработка инвестиционной стратегии и структуры фонда

Определяются отрасли и объекты инвестирования, способы инвестирования, размер фонда и инвестиционный период.

② Привлечение инвесторов

Взносы привлекаются от институциональных или обычных инвесторов.

Для BDC применяется требование о минимальной сумме привлеченных средств в размере 30 миллиардов южнокорейских вон.

③ Учреждение фонда и начало управления

После учреждения фонда выбираются компании — объекты инвестирования и осуществляются инвестиции.

BDC должен пройти листинг на рынке KOSDAQ в течение 90 дней после учреждения.

Для ограничения концентрации инвестиций BDC устанавливается предельный объем инвестиций в отдельную компанию.

BDC запрещено инвестировать в одну компанию более 10% общей стоимости активов и приобретать более 50% долей или акций одной компании.

Запрещено обходить требования к управлению посредством косвенных инвестиций через венчурные товарищества или концентрации инвестиций в фондах одной и той же управляющей компании.

Во избежание чрезмерно малого размера фонда к BDC применяется требование о минимальной сумме привлеченных средств в размере 30 миллиардов южнокорейских вон.

С учетом особенностей инвестирования в незарегистрированные на бирже компании срок деятельности фонда должен составлять не менее 5 лет.

BDC также должен пройти листинг на рынке KOSDAQ в течение 90 дней после учреждения.

Инвесторы могут покупать и продавать ценные бумаги BDC подобно акциям и торговать ими как биржевыми фондами (ETF).

Основной целью системы BDC является развитие экосистемы венчурных инвестиций. В частности, система предназначена для создания следующей структуры.

1. Инвестирование BDC в венчурную компанию
2. Листинг компании на рынке KOSDAQ после ее роста
3. Получение дохода от инвестиций
4. Выплата дохода инвесторам

Цель государственной политики заключается в формировании устойчивого цикла инвестирование → рост → возврат инвестиций → реинвестирование.

Вопросы, учитываемые при формировании фонда

Система BDC предоставляет компаниям и инвестиционным организациям новую модель формирования фондов.

Компаниям необходимо рассмотреть следующие вопросы.

• возможность формирования венчурного инвестиционного фонда с использованием BDC
• использование структуры фонда, зарегистрированного на рынке KOSDAQ
• разработка стратегии инвестирования в венчурные компании и выхода из инвестиций
• стратегия управления с учетом требований к долям инвестиций

Поскольку BDC представляет собой структуру венчурного фонда публичного размещения, доступного обычным инвесторам, ожидается, что в дальнейшем он будет играть значительную роль на рынке венчурных инвестиций.

BDC представляет собой зарегистрированный на бирже фонд публичного размещения, инвестирующий в незарегистрированные на бирже компании и малые и средние компании рынка KOSDAQ; к нему применяются различные требования в отношении долей инвестиций и способов управления.

Формирование фонда связано с различными правовыми вопросами, включая разработку структуры коллективного инвестирования согласно законодательству Республики Корея о рынке капитала, анализ требований к управлению, а также соблюдение обязанностей по листингу и раскрытию информации.

Дэрюн комплексно анализирует нормативную структуру и требования к управлению фондами, связанные с введением системы BDC, заранее проверяет правовые риски, которые могут возникнуть на этапе разработки структуры фонда, и предоставляет юридические консультации, необходимые при формировании инвестиционной структуры и стратегии управления.

Дэрюн также оказывает компаниям и управляющим организациям юридическую поддержку на всех этапах формирования фонда, включая учреждение фонда, анализ инвестиционной структуры, заключение инвестиционных договоров, а также выполнение обязанностей по листингу и раскрытию информации, чтобы обеспечить надлежащее использование системы.

BDC представляет собой зарегистрированный на бирже фонд публичного размещения, инвестирующий в незарегистрированные на бирже компании и малые и средние компании рынка KOSDAQ; к нему применяются различные требования в отношении долей инвестиций и способов управления.

Поэтому компаниям и управляющим организациям, планирующим формирование фонда, необходимо в достаточной мере изучить структуру системы и инвестиционные ограничения до разработки структуры фонда.

По связанным вопросам можно оформить в Дэрюн, занимающей 9-е место среди юридических фирм Республики Корея (по данным деклараций по НДС Национальной налоговой службы Республики Корея за 25 год), 🔗запись на юридическую консультацию к юристу по финансовым вопросам.