Cuộc chiến hoàn trả phí PF của Meritz Securities… Thị trường “Một trường hợp điều chỉnh lãi suất trong bối cảnh suy thoái PF”

Cuộc chiến pháp lý đang diễn ra về phí tư vấn khoản vay PF vào năm 2019
Thế giới pháp luật: “Yêu cầu hoàn tiền cho cổ phần lĩnh vực tư vấn của công ty chứng khoán hầu hết không có giá trị”
Tác động đến doanh thu còn hạn chế… Kiểm soát nội bộ và quản lý nợ tiềm ẩn là những thách thức

VC Babylon, một công ty phát triển, đang khởi kiện để đòi lại khoản lợi nhuận không công bằng so với phí tư vấn tài chính mà họ nhận được trong khoản vay tài trợ dự án bất động sản (PF) do Meritz Securities thực hiện vào năm 2019. Hiện tại, toàn bộ rủi ro tài chính và kiểm soát nội bộ của Meritz Securities đều tập trung vào PF bất động sản trong nước. Tuy nhiên, ngành chứng khoán và cộng đồng pháp lý cho rằng tác động trực tiếp của vụ kiện này đối với hoạt động kinh doanh PF của Meritz Securities nói chung có thể sẽ bị hạn chế.

Vấn đề bề ngoài của vụ kiện này là phí tư vấn tài chính được ấn định trong quá trình cho vay PF. Tuy nhiên, thị trường dường như hiểu đây không phải là một tranh chấp cá nhân đơn giản mà là một phần mở rộng của quá trình điều chỉnh lợi ích giữa chủ đầu tư và công ty tài chính sau khi thị trường PF sụt giảm. Theo đó, những vấn đề chính của vụ án này được tóm tắt thành 5 câu hỏi và 5 câu trả lời.

◆ Ngành chứng khoán và giới pháp luật nhìn nhận cốt lõi của vụ kiện này như thế nào?

Ngành công nghiệp không xem vụ kiện này đơn giản là tranh chấp cá nhân giữa Meritz Securities và nhà phát triển. Gần đây, khi thị trường PF đã vượt qua giai đoạn bùng nổ trong quá khứ và bước vào giai đoạn suy thoái và điều chỉnh, nên tiếp tục có động thái xem xét lại cấu trúc hợp đồng và hệ thống phí trong quá khứ. Trong tình huống điều kiện kinh doanh trở nên tồi tệ, các chủ đầu tư đang tiến hành điều chỉnh lại gánh nặng chi phí, trong khi lĩnh vực tài chính đang chống trả bằng cách duy trì rằng các khoản phí được thu hợp pháp theo hợp đồng.

Về bầu không khí này, ông A, một quan chức ngành chứng khoán, cho biết: "Do thị trường PF hiện đang suy thoái so với trước đây, có vẻ như chủ đầu tư đang thực hiện nhiều nỗ lực khác nhau để cải thiện tình hình. Tuy nhiên, nếu không có vấn đề gì trong quá trình hợp đồng và rõ ràng là chủ đầu tư đã đồng ý với điều này thì sẽ không dễ dàng yêu cầu hoàn lại khoản phí đã thanh toán."

Việc nhà phát triển có đồng ý hay không là vấn đề then chốt trong các vụ kiện liên quan. Trong giới pháp lý cũng có phân tích cho thấy có nhiều trường hợp công ty chứng khoán ủng hộ các vụ kiện gần đây đòi hoàn trả số tiền làm giàu bất chính cho phí tư vấn tài chính trong các khoản vay PF. Giới pháp lý giải thích rằng điều này là do trong nhiều hợp đồng vay PF liên quan, việc chủ đầu tư bày tỏ sự đồng ý với các chi tiết đã được xác nhận trong hợp đồng.

Kim Kwang-deok, cố vấn chung của Công ty Luật Daeryun, giải thích: “Tư vấn tài chính là công việc chuyên môn riêng của công ty chứng khoán trong hợp đồng PF và tỷ giá được ấn định dựa trên thỏa thuận với chủ đầu tư trước khi thực hiện hợp đồng và khởi công xây dựng”. Ông nói thêm: “Mức phí tư vấn tài chính được thiết lập trên cơ sở phải có được sự đồng ý của chủ đầu tư đối với phán quyết chuyên môn của công ty chứng khoán và điều này sẽ có hiệu lực thông qua việc ký hợp đồng”.

◆ Quy trình thiết lập mức phí tư vấn tài chính PF được cấu trúc như thế nào?

Để hiểu vấn đề này, trước tiên cần xem xét cơ cấu xác định phí tư vấn tài chính PF. Trong ngành, người ta giải thích rằng mức phí tư vấn khoản vay PF thường được xác định bằng cách tính đến mức độ rủi ro của doanh nghiệp, khó khăn trong việc huy động vốn, điều kiện thị trường và phạm vi vai trò của công ty tài chính. Cuối cùng, tỷ lệ hoa hồng phản ánh rủi ro kinh doanh chứ không phải là một khoản chi phí đơn giản.

Ông B, một quan chức trong ngành chứng khoán, cho biết: “Quyết định ấn định tỷ lệ hoa hồng cho các khoản vay PF được đưa ra bằng cách phân tích địa điểm kinh doanh và cơ cấu của khoản vay theo hợp đồng và trình bày kết quả được phản ánh dưới dạng tỷ lệ hoa hồng cho chủ đầu tư để được đồng ý”.

◆ Vụ kiện này sẽ có tác động như thế nào đến cơ cấu lợi nhuận của hoạt động kinh doanh PF của Meritz Securities?

Các quan điểm trong toàn ngành là tương đối nhất quán. Khả năng vụ kiện này sẽ ngay lập tức mang lại những thay đổi đáng kể cho chiến lược kinh doanh PF tổng thể của Meritz Securities là rất hạn chế. Nếu xác định rằng không có vấn đề gì với việc thiết lập tỷ lệ hoa hồng và thủ tục hợp đồng trong lần thử nghiệm này thì cơ cấu kinh doanh PF hiện tại của Meritz Securities khó có khả năng bị rung chuyển đáng kể. Trong ngành có ý kiến ​​cho rằng tần suất xảy ra các vụ kiện tụng kiểu này sẽ giảm dần theo xu hướng giảm nợ xấu trên thị trường PF trong năm nay.

Tất nhiên, một số gánh nặng có thể phát sinh tùy thuộc vào kết quả của từng trường hợp riêng lẻ, nhưng ngành không coi đây là một biến số có thể làm rung chuyển cơ cấu lợi nhuận PF. Đúng hơn, cách giải thích của vụ kiện này là nó là một quá trình giải quyết tranh chấp xảy ra khi sự suy thoái trên thị trường PF bước vào trạng thái hòa giải.

Ông C, một quan chức ngành chứng khoán, cho biết: "Tần suất các vụ kiện liên quan trên thị trường PF dự kiến ​​sẽ giảm vào năm 2026" và nói thêm: "Điều này là do Ủy ban Dịch vụ Tài chính và Dịch vụ Giám sát Tài chính tập trung vào việc tăng cường tính lành mạnh của thị trường PF hơn là rủi ro của các công ty chứng khoán riêng lẻ. Điều này là do kỳ vọng về việc giảm thị trường cho vay kém hiệu quả đang ngày càng tăng."

Ông nói thêm, “Vụ kiện như vậy là một trường hợp điều chỉnh xảy ra khi thị trường PF chuyển từ giai đoạn bùng nổ sang giai đoạn suy thoái trong quá khứ và nếu thị trường duy trì sự bùng nổ thì rất có thể vấn đề sẽ không được nêu ra.”

◆ Thị trường nên cùng nhau xem xét điều gì?

Bên cạnh vụ kiện, điều mà thị trường đang chú ý hơn là hệ thống kiểm soát nội bộ PF và quản lý nợ tiềm tàng của Meritz Securities. Vào tháng 10 năm 2019, Meritz Securities đã phải chịu lệnh trừng phạt vào năm 2025 sau khi bị phát hiện thiếu kiểm soát nội bộ trong quá trình thực hiện các dịch vụ tư vấn và thu xếp tài chính PF liên quan đến dự án xây dựng mới khu phức hợp dân cư-thương mại Daegu. Vào thời điểm đó, Cơ quan Giám sát Tài chính đã đưa ra lời khiển trách dựa trên Điều 54 của Đạo luật Thị trường Vốn liên quan đến cáo buộc trưởng nhóm PF sử dụng thông tin bí mật.

Hiện tại, Meritz Securities đang tập trung vào việc giảm rủi ro PF bất động sản của mình bằng cách công bố kế hoạch giảm thiểu để quản lý sự gia tăng các khoản nợ dự phòng như PF.

Korea Ratings cho biết trong một báo cáo của Meritz Securities vào ngày 10 rằng “hầu hết các khoản nợ dự phòng của chúng tôi tập trung vào PF bất động sản trong nước,” nhưng cũng đánh giá, “Tuy nhiên, xét đến tỷ lệ cao ở Seoul và khu vực đô thị cũng như tỷ lệ ghi nhận tài sản thế chấp (LTV), khả năng giảm là rất cao.”

Người ta hiểu rằng những thách thức mà Meritz Securities phải đối mặt trong hoạt động kinh doanh bất động sản PF sẽ là sự lành mạnh về tài chính và khả năng kiểm soát nội bộ chứ không phải rủi ro pháp lý. Ngoài vụ kiện này, Meritz Securities cần phải tiến hành tự kiểm tra cơ cấu hợp đồng và cơ cấu kinh doanh PF tổng thể của mình đang được nhấn mạnh.

◆ Chúng ta có thể mong đợi điều gì trong tương lai?

Ý nghĩa biểu tượng của các tranh chấp tương tự có thể khác nhau tùy thuộc vào cách tòa án tổ chức phán quyết về việc thiết lập tỷ lệ hoa hồng của công ty chứng khoán và cơ cấu đồng ý của nhà phát triển trong vụ kiện này.

Tại thị trường PF, đánh giá một số lượng đáng kể doanh nghiệp khu vực nội thành đã bước vào giai đoạn thanh lý, tuy nhiên tại khu vực khu vực vẫn còn tồn đọng doanh nghiệp chưa bán, chưa tổ chức nên dự kiến ​​sẽ mất một thời gian để giải quyết dứt điểm khả năng xảy ra tranh chấp.

Ủy ban Dịch vụ Tài chính kêu gọi ngành tham gia tích cực, cho biết quy mô phơi nhiễm PF trong nước vào cuối năm 2025 đã giảm từ 191 nghìn tỷ KRW trong quý đầu tiên xuống còn 178 nghìn tỷ KRW trong quý 3 và PF mới cũng đang được cung cấp chủ yếu cho các doanh nghiệp có khả năng kinh doanh tốt. Ngành chứng khoán giải thích rằng nếu thị trường PF duy trì ổn định vào năm 2026 thì các vụ kiện tương tự có thể sẽ giảm.

Tuy nhiên, do các công ty chứng khoán không thể thoát khỏi quá trình thiết lập tỷ lệ hoa hồng và kiểm soát nội bộ trong quá trình theo đuổi lợi nhuận trong thị trường PF đang bị thu hẹp nên dự kiến ​​sẽ khó bị loại khỏi các cuộc kiểm tra liên quan của cơ quan chức năng.

Cuối cùng, cốt lõi của vụ kiện hoàn trả phí tư vấn tài chính Meritz Securities PF này tập trung vào việc lợi ích giữa các nhà phát triển và công ty chứng khoán đang được điều chỉnh như thế nào trong thị trường PF trì trệ, thay vì thắng thua trong từng trường hợp riêng lẻ. Ngành tin rằng tác động của vụ kiện này đối với cơ cấu lợi nhuận kinh doanh PF của Meritz Securities là hạn chế, nhưng vẫn giữ quan điểm rằng khả năng kiểm soát nội bộ và quản lý nợ tiềm ẩn cần được kiểm tra riêng.

Trong vụ kiện này, những yếu tố cần chú ý được cô đọng lại thành ba. Đó là định hướng phán quyết của tòa án, tốc độ phục hồi của thị trường PF và quan điểm quản lý thị trường PF của cơ quan chức năng. Vì lý do này, ngành thực thi và chứng khoán đang rất chú ý đến kết quả của các thử nghiệm trong tương lai.

Phóng viên tin tức NSP Lim Seong-su (forest@nspna.com)

[Xem toàn bộ bài viết]
Cuộc chiến hoàn trả phí PF của Meritz Securities... Thị trường “Một trường hợp điều chỉnh lãi suất trong bối cảnh suy thoái PF” (Phím tắt)