La venta de empresas como factor en la reorganización empresarial… ¿Será la venta de Homeplus Express la última carta disponible?

Sin embargo, numerosos análisis del sector consideran que esta decisión constituye más una medida para ganar tiempo que una señal de normalización de la empresa.

De hecho, se señala que la reorganización de Homeplus dependerá en gran medida de que llegue a materializarse la venta de la unidad de negocio Homeplus Express.

Homeplus Express desarrolla un negocio de supermercados de tamaño medio (SSM) basado en zonas comerciales de proximidad situadas principalmente en áreas residenciales densamente pobladas. Gracias a una estructura de ventas relativamente estable, el mercado la ha considerado una unidad de negocio de especial valor.

También ha suscitado interés como posible objeto de venta porque soporta menos costes fijos que los grandes hipermercados y su modelo comercial se ajusta a las tendencias recientes de consumo, caracterizadas por una mayor demanda de compras de pequeño volumen y de proximidad.

No obstante, la venta no resulta sencilla.

En 2024 ya se intentó vender Homeplus Express, pero la operación no prosperó al no encontrarse un adquirente debido a que su valor empresarial se estimó en aproximadamente 1 billón de wones surcoreanos.

Aunque se ha informado de que el precio de venta ha descendido actualmente hasta unos 300.000 millones de wones surcoreanos, también se prevé que resulte difícil encontrar un comprador debido a factores como la contracción del sector de la distribución y las restricciones del mercado de inversión.

En definitiva, los próximos dos meses concedidos a Homeplus se consideran su última oportunidad para demostrar la viabilidad de la venta de esta unidad de negocio.

La venta de una empresa es una de las modalidades de reestructuración más habituales en los procedimientos de reorganización empresarial.

Cuando una empresa inicia un procedimiento de reorganización, el tribunal compara su valor como empresa en funcionamiento con su valor de liquidación para determinar si la reorganización es viable.

Si se considera superior el valor de la empresa en funcionamiento, se opta por una fórmula que permite mantener la actividad y reestructurar la deuda.

Durante este proceso también se aplican estrategias de reestructuración como las siguientes.

• Venta de unidades de negocio no esenciales
• Conversión de activos en liquidez
• Conversión de deuda en capital
• Captación de inversión
• Reorganización del modelo de negocio

En particular, la venta de unidades de negocio no esenciales se considera una de las opciones de reestructuración más viables para obtener liquidez en un periodo breve.

En el caso de Homeplus, cuando la venta de la totalidad de la empresa se volvió difícil, se planteó como alternativa la separación y venta de la unidad de negocio Express.

Durante la reorganización empresarial, los tribunales coreanos tienen en cuenta los siguientes criterios al examinar las medidas de reestructuración.

1. Viabilidad de la ejecución
   La posibilidad de ejecutar realmente el plan de reestructuración constituye un criterio importante de valoración.
2. Protección de los intereses de los acreedores
   La reestructuración debe ofrecer a los acreedores mayores posibilidades de recuperación que la liquidación.
3. Preservación del valor empresarial
   Es importante determinar si puede mejorarse la estructura de la empresa manteniendo la competitividad de su actividad principal.
4. Efectos sobre la mejora de la estructura financiera
   También se valora si la reestructuración permitirá garantizar la estabilidad financiera posterior de la empresa.

Cuando una empresa pretende vender una unidad de negocio, debe examinar los siguientes aspectos estructurales.

• Método de separación de la unidad de negocio (estructura de carve-out)
• Venta de participaciones frente a venta de activos
• Necesidad del consentimiento de los acreedores
• Preparación ante la diligencia debida del adquirente
• Estructura contractual y negociación del precio

En particular, cuando se está tramitando un procedimiento de reorganización, el diseño de la estructura de venta adquiere aún más importancia porque confluyen simultáneamente los intereses del tribunal y de los acreedores.

Para que la venta de una empresa se desarrolle adecuadamente, es necesario comprobar con antelación los siguientes elementos.

• Posibilidad de funcionamiento independiente de la unidad de negocio
• Estructura de separación de activos y pasivos
• Arrendamientos y relaciones contractuales
• Cuestiones relativas al traslado del personal
• Cuestiones regulatorias y relativas a autorizaciones y licencias

Si estos elementos no están debidamente definidos, aumenta la posibilidad de que la operación no prospere durante el proceso de diligencia debida del comprador.

Estrategias de gestión de riesgos en la reestructuración empresarial

Mientras se tramita un procedimiento de reorganización empresarial en la República de Corea, es necesario adoptar un enfoque estratégico que tenga en cuenta simultáneamente la estructura jurídica, financiera y empresarial, ya que confluyen cuestiones relacionadas con los derechos de los acreedores, las garantías, las relaciones contractuales, el personal y la fiscalidad.

Los abogados de Daeryun Sociedad de Abogados especializados en M&A, derecho empresarial e insolvencia analizan de manera integral la estructura financiera y empresarial de cada compañía y examinan distintas estrategias de reestructuración, como la venta de unidades de negocio, la venta de activos y la captación de inversión.

Asimismo, prestan asesoramiento jurídico durante todo el procedimiento de reorganización, incluidas las negociaciones con los acreedores, el diseño de la estructura de venta, la preparación ante la diligencia debida del adquirente, la celebración de contratos y el procedimiento de aprobación judicial.

Establecer una estrategia de reestructuración en las fases iniciales del deterioro de la estructura financiera puede resultar considerablemente más eficaz que reaccionar una vez materializada la crisis empresarial.

Si una empresa necesita una estrategia de reestructuración o de venta, puede consultar posibles líneas concretas de actuación mediante 🔗la reserva de asesoramiento jurídico con un abogado especializado en M&A.