CONTENIDO
- 1. Venta de empresas | Homeplus Express emerge como factor clave en la reorganización
- - La última oportunidad para demostrar la viabilidad de la venta
- 2. Venta de empresas | Estructura y modalidades
- - Estrategias de reestructuración utilizadas durante la reorganización empresarial
- - Criterios de valoración del tribunal
- 3. Venta de empresas | Estrategias de venta que las empresas deben revisar
- - Diseño de la estructura de venta
- - Importancia de la revisión previa de la estructura
- - Asesoramiento jurídico integral
1. Venta de empresas | Homeplus Express emerge como factor clave en la reorganización
Se están observando casos en los que la venta de empresas desempeña un papel importante en los procesos de reestructuración empresarial.
Recientemente, Homeplus, que está inmersa en un procedimiento de reorganización empresarial, obtuvo una prórroga de dos meses del plazo para aprobar su plan de reorganización, lo que le ha permitido disponer de más tiempo para reestructurarse.
El Tribunal de Reorganización de Seúl de la República de Corea prorrogó hasta el próximo 4 de mayo el plazo para aprobar el plan de reorganización de Homeplus, y MBK Partners, su accionista mayoritario, decidió aportar 100.000 millones de wones surcoreanos en financiación operativa urgente (financiación DIP).
Está previsto que estos fondos se destinen prioritariamente al pago de obligaciones urgentes, como los salarios atrasados de los empleados. Asimismo, se ha informado de que el tribunal consideró que esta aportación de fondos no perjudicaba de forma significativa a las partes interesadas.
La última oportunidad para demostrar la viabilidad de la venta
Sin embargo, numerosos análisis del sector consideran que esta decisión constituye más una medida para ganar tiempo que una señal de normalización de la empresa.
De hecho, se señala que la reorganización de Homeplus dependerá en gran medida de que llegue a materializarse la venta de la unidad de negocio Homeplus Express.
Homeplus Express desarrolla un negocio de supermercados de tamaño medio (SSM) basado en zonas comerciales de proximidad situadas principalmente en áreas residenciales densamente pobladas. Gracias a una estructura de ventas relativamente estable, el mercado la ha considerado una unidad de negocio de especial valor.
También ha suscitado interés como posible objeto de venta porque soporta menos costes fijos que los grandes hipermercados y su modelo comercial se ajusta a las tendencias recientes de consumo, caracterizadas por una mayor demanda de compras de pequeño volumen y de proximidad.
No obstante, la venta no resulta sencilla.
En 2024 ya se intentó vender Homeplus Express, pero la operación no prosperó al no encontrarse un adquirente debido a que su valor empresarial se estimó en aproximadamente 1 billón de wones surcoreanos.
Aunque se ha informado de que el precio de venta ha descendido actualmente hasta unos 300.000 millones de wones surcoreanos, también se prevé que resulte difícil encontrar un comprador debido a factores como la contracción del sector de la distribución y las restricciones del mercado de inversión.
En definitiva, los próximos dos meses concedidos a Homeplus se consideran su última oportunidad para demostrar la viabilidad de la venta de esta unidad de negocio.
2. Venta de empresas | Estructura y modalidades
La venta de una empresa es una modalidad de reestructuración mediante la cual esta vende a un tercero una actividad o determinados activos para mejorar su estructura financiera o reorganizar su modelo de negocio.
Entre las principales modalidades de venta empresarial se encuentran las siguientes.
- Separación y posterior venta de una unidad de negocio (venta mediante carve-out)
- Venta de participaciones en una filial
- Venta de activos de una actividad específica
- Venta de la totalidad de la empresa (M&A)
- Venta de activos con fines de reestructuración
Mediante la venta, una empresa puede obtener liquidez, reducir su carga financiera y crear al mismo tiempo una estructura que le permita concentrarse en sus actividades principales.
En particular, durante los procedimientos de reorganización empresarial, la venta de empresas se utiliza a menudo como instrumento esencial para obtener liquidez y establecer una estrategia de pago de las deudas.
Estrategias de reestructuración utilizadas durante la reorganización empresarial
La venta de una empresa es una de las modalidades de reestructuración más habituales en los procedimientos de reorganización empresarial.
Cuando una empresa inicia un procedimiento de reorganización, el tribunal compara su valor como empresa en funcionamiento con su valor de liquidación para determinar si la reorganización es viable.
Si se considera superior el valor de la empresa en funcionamiento, se opta por una fórmula que permite mantener la actividad y reestructurar la deuda.
Durante este proceso también se aplican estrategias de reestructuración como las siguientes.
- Venta de unidades de negocio no esenciales
- Conversión de activos en liquidez
- Conversión de deuda en capital
- Captación de inversión
- Reorganización del modelo de negocio
En particular, la venta de unidades de negocio no esenciales se considera una de las opciones de reestructuración más viables para obtener liquidez en un periodo breve.
En el caso de Homeplus, cuando la venta de la totalidad de la empresa se volvió difícil, se planteó como alternativa la separación y venta de la unidad de negocio Express.
Criterios de valoración del tribunal
Durante la reorganización empresarial, los tribunales coreanos tienen en cuenta los siguientes criterios al examinar las medidas de reestructuración.
- Viabilidad de la ejecución
La posibilidad de ejecutar realmente el plan de reestructuración constituye un criterio importante de valoración. - Protección de los intereses de los acreedores
La reestructuración debe ofrecer a los acreedores mayores posibilidades de recuperación que la liquidación. - Preservación del valor empresarial
Es importante determinar si puede mejorarse la estructura de la empresa manteniendo la competitividad de su actividad principal. - Efectos sobre la mejora de la estructura financiera
También se valora si la reestructuración permitirá garantizar la estabilidad financiera posterior de la empresa.
3. Venta de empresas | Estrategias de venta que las empresas deben revisar
El caso de Homeplus constituye un ejemplo representativo de cómo la venta de empresas puede convertirse en una estrategia esencial de reestructuración empresarial.
Dado que una venta empresarial es una operación en la que se entrelazan de forma compleja el valor de la empresa y los intereses de las partes implicadas, es necesario diseñar estratégicamente su estructura con antelación.
Diseño de la estructura de venta
Cuando una empresa pretende vender una unidad de negocio, debe examinar los siguientes aspectos estructurales.
- Método de separación de la unidad de negocio (estructura de carve-out)
- Venta de participaciones frente a venta de activos
- Necesidad del consentimiento de los acreedores
- Preparación ante la diligencia debida del adquirente
- Estructura contractual y negociación del precio
En particular, cuando se está tramitando un procedimiento de reorganización, el diseño de la estructura de venta adquiere aún más importancia porque confluyen simultáneamente los intereses del tribunal y de los acreedores.
Importancia de la revisión previa de la estructura
Para que la venta de una empresa se desarrolle adecuadamente, es necesario comprobar con antelación los siguientes elementos.
Si estos elementos no están debidamente definidos, aumenta la posibilidad de que la operación no prospere durante el proceso de diligencia debida del comprador.
Estrategias de gestión de riesgos en la reestructuración empresarial
Área de gestión | Principales métodos de gestión | Aspectos que debe considerar la empresa |
Estructura empresarial | Diferenciación entre actividades esenciales y no esenciales | Evaluación de una posible pérdida de valor empresarial al vender unidades de negocio no esenciales |
Estructura financiera | Análisis de la estructura de financiación y del flujo de caja | Preparación previa de un plan para utilizar los ingresos procedentes de la venta |
Estructura contractual | Organización de las principales relaciones contractuales | La estructura de la operación puede variar en función de si se transmiten los contratos |
Estructura de personal | Evaluación de la separación organizativa y del traslado de personal | Necesidad de revisar previamente los riesgos laborales |
Acreedores | Análisis de los derechos de garantía y de los derechos de los acreedores | El consentimiento de los acreedores puede influir en el resultado de la operación |
Captación de inversión | Evaluación de inversores estratégicos (SI) o inversores financieros (FI) | Consideración de la viabilidad de la operación en función de las condiciones del mercado de inversión |
Asesoramiento jurídico integral
Mientras se tramita un procedimiento de reorganización empresarial en la República de Corea, es necesario adoptar un enfoque estratégico que tenga en cuenta simultáneamente la estructura jurídica, financiera y empresarial, ya que confluyen cuestiones relacionadas con los derechos de los acreedores, las garantías, las relaciones contractuales, el personal y la fiscalidad.
Los abogados de Daeryun Sociedad de Abogados especializados en M&A, derecho empresarial e insolvencia analizan de manera integral la estructura financiera y empresarial de cada compañía y examinan distintas estrategias de reestructuración, como la venta de unidades de negocio, la venta de activos y la captación de inversión.
Asimismo, prestan asesoramiento jurídico durante todo el procedimiento de reorganización, incluidas las negociaciones con los acreedores, el diseño de la estructura de venta, la preparación ante la diligencia debida del adquirente, la celebración de contratos y el procedimiento de aprobación judicial.
Establecer una estrategia de reestructuración en las fases iniciales del deterioro de la estructura financiera puede resultar considerablemente más eficaz que reaccionar una vez materializada la crisis empresarial.
Si una empresa necesita una estrategia de reestructuración o de venta, puede consultar posibles líneas concretas de actuación mediante 🔗la reserva de asesoramiento jurídico con un abogado especializado en M&A.
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