การซื้อหุ้นคืนในฐานะกลยุทธ์ป้องกันอำนาจควบคุมกิจการและประเด็นตามรัฐบัญญัติพาณิชย์ของสาธารณรัฐเกาหลี

ประเด็นสำคัญของคดีนี้คือ “การกำหนดสิทธิจำนำหมายถึงการโอนสิทธิออกเสียงลงคะแนนด้วยหรือไม่”

ทนายความด้านกฎหมายธุรกิจได้วิเคราะห์อย่างเป็นระบบตามข้อความในสัญญา บทบัญญัติของรัฐบัญญัติพาณิชย์ของสาธารณรัฐเกาหลี และหลักกฎหมายจากคำพิพากษาว่า สิทธิจำนำเป็นเพียงสิทธิที่มีขอบเขตจำกัดเพื่อประกันสิทธิเรียกร้อง มิใช่สิทธิที่โอนสถานะความเป็นผู้ถือหุ้นโดยตัวมันเอง

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง แม้ในกรณีที่ผู้รับจำนำอาจใช้สิทธิออกเสียงลงคะแนนได้ สิทธิดังกล่าวก็ได้รับการยอมรับอย่างจำกัดเฉพาะในขอบเขตที่มุ่งคุ้มครองประโยชน์ของผู้ให้จำนำ และไม่อาจตีความขยายไปถึงการตัดสิทธิพื้นฐานของผู้ให้จำนำในฐานะผู้ถือหุ้นทั้งหมด

นอกจากนี้ ในการตีความสัญญา ได้วางเหตุผลโดยยึดหลักเกณฑ์การวินิจฉัยของศาลว่าต้องพิจารณาทั้งข้อความของข้อสัญญาแต่ละข้อ โครงสร้างของสัญญาโดยรวม และพฤติการณ์ในการทำสัญญาประกอบกัน

กล่าวคือ สิทธิในหลักประกันและอำนาจควบคุมกิจการต้องแยกออกจากกัน และไม่อาจยอมให้การบังคับสิทธิในหลักประกันเปลี่ยนเป็นเครื่องมือเข้าควบคุมกิจการโดยตรง

ศาลยอมรับการวิเคราะห์ทางกฎหมายดังกล่าวและยกคำร้องขอวิธีการชั่วคราวก่อนพิพากษา ส่งผลให้ลูกความสามารถรักษาโครงสร้างสิทธิออกเสียงลงคะแนนเดิมไว้ได้

กรณีนี้แสดงให้เห็นว่าโครงสร้างการกำหนดหลักประกันอาจพัฒนาเป็นข้อพิพาทเรื่องอำนาจควบคุมกิจการได้

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง กรณีนี้ชี้ให้เห็นว่า การออกแบบข้อสัญญาเกี่ยวกับสิทธิออกเสียงลงคะแนนในขั้นตอนทำสัญญาลงทุนหรือสัญญาทางการเงินอาจเป็นปัจจัยสำคัญที่กำหนดทิศทางของข้อพิพาทในภายหลัง

การป้องกันอำนาจควบคุมกิจการมิใช่ประเด็นเฉพาะเมื่อเกิดสถานการณ์การควบรวมและซื้อกิจการแบบไม่เป็นมิตร M&A เท่านั้น

บริษัทต้องคำนึงอยู่เสมอว่าโครงสร้างทางการเงินหลายรูปแบบที่กำหนดขึ้นระหว่างการระดมทุน เช่น สิทธิในหลักประกัน หุ้นกู้แลกเปลี่ยน หุ้นกู้แปลงสภาพ และสิทธิจำนำ อาจทำหน้าที่เป็นเครื่องมือควบคุมสิทธิออกเสียงลงคะแนนในภายหลัง

รัฐบัญญัติพาณิชย์ของสาธารณรัฐเกาหลีอนุญาตให้บริษัทซื้อหุ้นของตนเองในนามและด้วยเงินของบริษัทภายในวงเงินกำไรที่สามารถนำมาจ่ายเงินปันผลได้

ในอดีตการดำเนินการดังกล่าวถูกจำกัดอย่างเข้มงวด แต่ปัจจุบันบริษัทสามารถถือครองหุ้นที่ซื้อคืนได้เมื่อปฏิบัติตามขั้นตอนที่กำหนด โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อป้องกันอำนาจควบคุมกิจการและเพิ่มมูลค่าแก่ผู้ถือหุ้น

อย่างไรก็ตาม ต้องระมัดระวังว่าหากขั้นตอนการซื้อหุ้นคืนขัดต่อหลักความเท่าเทียมกันของผู้ถือหุ้นหรือกำหนดเงื่อนไขที่เป็นประโยชน์เฉพาะแก่ผู้ถือหุ้นบางราย อาจก่อให้เกิดข้อพิพาททางกฎหมายได้

เมื่อตรวจพบความพยายามเข้าซื้อกิจการแบบไม่เป็นมิตร บริษัทจำนวนมากจะเร่งเปิดเผยข้อมูลการซื้อหุ้นคืนและดำเนินการซื้อหุ้นในตลาดหลักทรัพย์

การดำเนินการนี้เป็นสัญญาณที่แสดงเจตนาป้องกันกิจการอย่างชัดเจนต่อฝ่ายที่พยายามเข้าซื้อ และช่วยรวมกลุ่มผู้ถือหุ้นที่สนับสนุนบริษัท

อย่างไรก็ตาม เนื่องจากหุ้นที่บริษัทซื้อคืนไม่มีสิทธิออกเสียงลงคะแนน ประเด็นสำคัญของกลยุทธ์จึงอยู่ที่วิธีนำหุ้นดังกล่าวไปใช้เพื่อให้เชื่อมโยงกับการ 확보สิทธิออกเสียงลงคะแนนอย่างแท้จริง

การออกหุ้นกู้แลกเปลี่ยนโดยใช้หุ้นที่บริษัทซื้อคืนอาจมีผลในทางปฏิบัติเป็นการเปลี่ยนหุ้นที่ไม่มีสิทธิออกเสียงลงคะแนนให้กลับอยู่ในสถานะที่สามารถใช้สิทธิออกเสียงลงคะแนนได้

เมื่อผู้ลงทุนในหุ้นกู้แลกเปลี่ยนใช้สิทธิแลกเปลี่ยนและถือครองหุ้นในภายหลัง ผู้ลงทุนเหล่านี้มักลงคะแนนสนับสนุนฝ่ายบริหารและทำหน้าที่เป็น ‘อัศวินขาว’

ศาลมีแนวโน้มตรวจสอบอย่างเข้มงวดว่าการจำหน่ายหุ้นดังกล่าวละเมิดสิทธิจองซื้อหุ้นใหม่ของผู้ถือหุ้นเพื่อวัตถุประสงค์เพียงประการเดียวคือการป้องกันอำนาจควบคุมกิจการหรือไม่

บริษัทต้องตรวจสอบความเหมาะสมเชิงกลยุทธ์ของการจำหน่ายหุ้นที่ซื้อคืนและการออกหุ้นกู้แลกเปลี่ยนล่วงหน้าเพื่อเตรียมพร้อมสำหรับบทบัญญัติทางกฎหมายที่จะเข้มงวดขึ้นในอนาคต

แทนที่จะเลือกใช้เครื่องมือป้องกันที่สะดวกเพียงอย่างเดียว บริษัทควรจัดให้มีกลยุทธ์ทางการเงินที่เหมาะสมและระบบเปิดเผยข้อมูลที่โปร่งใส

เนื่องจากการป้องกันอำนาจควบคุมกิจการที่ทำให้ตลาดสูญเสียความเชื่อมั่นอาจส่งผลในทางตรงกันข้าม โดยทำให้บริษัทกลายเป็นเป้าหมายของกองทุนไพรเวทอิควิตี้หรือผู้ถือหุ้นนักเคลื่อนไหว

หากจำเป็นต้องป้องกันอำนาจควบคุมกิจการในกระบวนการตัดสินใจที่สำคัญของบริษัท ควรตรวจสอบความชอบด้วยกฎหมายของการดำเนินการดังกล่าวและกระบวนการพิจารณาของที่ประชุมผู้ถือหุ้นอย่างละเอียดก่อนจัดสรรเงินทุน

โดยเฉพาะการจำหน่ายหุ้นที่บริษัทซื้อคืนหรือการแก้ไขข้อบังคับบริษัทหลังจากข้อพิพาทเรื่องอำนาจควบคุมกิจการเกิดขึ้นอย่างเต็มรูปแบบ มีความเป็นไปได้สูงมากที่จะตกเป็นประเด็นแห่งคดีขอให้วินิจฉัยว่าเป็นโมฆะในภายหลัง

ดังนั้น จึงควรพิจารณาปรับปรุงโครงสร้างการกำกับดูแลกิจการอย่างเป็นระบบและจัดทำมาตรการป้องกันทางกฎหมายตั้งแต่ก่อนเกิดข้อพิพาท

เสถียรภาพของอำนาจควบคุมกิจการมิได้เกิดจากความได้เปรียบด้านจำนวนเท่านั้น แต่ยังขึ้นอยู่กับความโปร่งใสของกระบวนการด้วย

การคุ้มครองอำนาจควบคุมกิจการของบริษัทอย่างปลอดภัยท่ามกลางบทบัญญัติอันซับซ้อนของรัฐบัญญัติพาณิชย์ของสาธารณรัฐเกาหลีและกฎระเบียบตลาดทุนที่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว จำเป็นต้องอาศัยความช่วยเหลือทางกฎหมายที่เชี่ยวชาญด้านกฎหมายธุรกิจ

หากจำเป็นต้องป้องกันอำนาจควบคุมกิจการจากภัยคุกคามที่เป็นปฏิปักษ์ซึ่งขัดขวางการเติบโตอย่างยั่งยืนของบริษัท สามารถจัดทำกลยุทธ์ป้องกันที่เหมาะกับบริษัทของตนผ่าน 🔗การนัดหมายปรึกษากฎหมายกับทนายความด้านธุรกิจ

สำนักงานกฎหมาย Daeryun ซึ่งเป็นสำนักงานกฎหมายอันดับที่ 9 ในสาธารณรัฐเกาหลี (ตามเกณฑ์การยื่นแบบแสดงรายการภาษีมูลค่าเพิ่มต่อกรมสรรพากรแห่งชาติของสาธารณรัฐเกาหลีในปี 25) จัดทำกลยุทธ์รับมืออย่างรวดเร็วให้เหมาะสมกับแต่ละสถานการณ์