تنظيم التكنولوجيا المالية

تتطور خدمات التكنولوجيا المالية سريعا استنادا إلى الابتكار التقني، بخلاف الأنشطة المالية التقليدية، غير أن التشريعات ذات الصلة تميل إلى التغير بصورة تدريجية نسبيا.

ولهذا، عند ظهور خدمة جديدة، كثيرا ما يجري لاحقا تفسير طبيعة النشاط المالي الذي تندرج فيه وما إذا كان خاضعا للترخيص أو التصريح.

ولا تخضع الخدمات ذات الوظائف المركبة، مثل الدفع والتسوية، ومنصات الاستثمار، وتداول الأسهم غير المدرجة والاستثمار الجزئي، لقانون واحد؛ وقد تختلف مشروعية النشاط تبعا لنطاق تفسير اللوائح.

وتشكل هذه البيئة التنظيمية عاملا هيكليا يقلل من إمكانية التنبؤ بتنظيم التكنولوجيا المالية عموما.

لا تقتصر اللوائح في مجال التكنولوجيا المالية على كونها عاملا مقيدا، بل تؤدي دور معيار يحدد شكل نموذج الأعمال.

فقد يلزم تشغيل التقنية أو الخدمة ذاتها وفق هيكل مختلف تماما تبعا لطريقة تطبيق اللوائح عليها.

ويتأثر نموذج أعمال التكنولوجيا المالية مباشرة بالعوامل الآتية.

وبالنسبة إلى شركات المشاريع والشركات الناشئة بوجه خاص، ترتبط نتائج تطبيق اللوائح ارتباطا مباشرا بجذب الاستثمار، وتوسيع الأعمال، ومدى الدخول في النظام المالي الرسمي؛ ولذلك يلزم إجراء مراجعة قانونية منذ المرحلة الأولية.

يتخذ التنظيم المالي الحالي هيكلا يسمح، من حيث المبدأ، بتقديم الخدمات المالية بشرط الحصول على ترخيص أو تصريح أو إتمام التسجيل.

ولهذا قد يمنع بدء تقديم خدمة جديدة في مجال التكنولوجيا المالية غير منصوص عليها بوضوح في التشريعات القائمة، حتى قبل حسم مدى مشروعيتها.

وتنطوي طريقة الموافقة المسبقة هذه على قصور يتمثل في عدم قدرتها على مواكبة سرعة تطور التقنيات والخدمات على نحو كاف.

ويكتسب الاختبار والإثبات في السوق، ثم التحسين بناء عليهما، أهمية في قطاع التكنولوجيا المالية، غير أن صعوبة إجراء تجربة النشاط ذاته ظلت تتكرر ما لم يسبقها تفسير تنظيمي.

ومن ثم قد يؤدي التنظيم المتمحور حول الموافقة المسبقة إلى حجب فرص الابتكار قبل اختبارها، مما يقيد دخول شركات المشاريع والشركات الناشئة ونموها.

يعد الدفع والتسوية ومنصات الاستثمار من أكثر مجالات التكنولوجيا المالية التي تشهد تعارضا متكررا بين اللوائح.

وتشكل هذه الخدمات محورا أساسيا للتنظيم المالي لأنها تتدخل مباشرة في تحويل الأموال واتخاذ القرارات الاستثمارية.

ولذلك يلزم النظر بالتزامن في أنظمة تنظيمية مختلفة، مثل أنظمة الخدمات المالية الإلكترونية، والوساطة الاستثمارية، والأنشطة الشبيهة بالأنشطة المالية، بحسب هيكل المنصة.

وفي المجالات التي يجري تنظيمها مؤسسيا في الآونة الأخيرة، مثل تداول الأسهم غير المدرجة والاستثمار الجزئي، قد تطبق لوائح إضافية على هيكل الاستثمار ونطاق النشاط حتى بعد الدخول في النظام المالي الرسمي.

ونتيجة لذلك، تجد الشركات الناشئة نفسها مضطرة إلى تعديل نماذج أعمالها تبعا لتفسير اللوائح والتغيرات المؤسسية بصرف النظر عن مدى اكتمالها التقني.

ولذلك، عند تشغيل منصة للدفع والتسوية أو الاستثمار أو التحضير لها، يلزم فحص نطاق تطبيق اللوائح وهيكل الأعمال بدقة منذ المرحلة السابقة لإطلاق الخدمة.

لا يركز نظام الخدمات المالية المبتكرة على الابتكار التقني لخدمات التكنولوجيا المالية فحسب، بل يركز أيضا على كيفية تحديد علاقتها بنظام التنظيم المالي القائم.

وتقيم السلطات المالية الخدمة على أساس تحديد القوانين ونظام الرقابة اللذين يمكن إدارتها في إطارهما، بدلا من وضعها بالكامل خارج نطاق التنظيم.

وفي هذه العملية، لا يمثل تصنيف الخدمة باعتبارها خدمة مالية مبتكرة قرارا يقر بوجود فراغ تنظيمي، بل هو أقرب إلى أسلوب يفصل مؤقتا المجالات التي يتعذر إدراجها ضمن الإطار التنظيمي القائم من أجل إدارتها.

وعليه، لا تمثل الخدمة المالية المبتكرة إعلانا عن عدم تطبيق اللوائح على الأنشطة المالية الجديدة، بل تؤدي دور مرحلة وسيطة لاستكشاف نطاق اللوائح القابلة للتطبيق وترسيخه.

عند انتهاء فترة الاختبار في البيئة التجريبية التنظيمية، تراجع خدمة التكنولوجيا المالية تمهيدا لإدراجها ضمن التنظيم المالي الرسمي.

وتتمثل المسألة التنظيمية الأساسية في هذه العملية في تحديد ما إذا كانت الخدمة ستصنف ضمن الأنشطة المالية القائمة أم ستدار بموجب نظام تنظيمي مستقل قائم على تقنية المعلومات والاتصالات.

ويستمر بحث إمكانية تطبيق اللوائح المالية القائمة، ولا سيما في مجالات الدفع والتسوية، والوساطة الاستثمارية، وتداول الأسهم غير المدرجة والاستثمار الجزئي، نظرا لما تنطوي عليه من تحويل للأموال وإدارتها واتخاذ قرارات استثمارية.

وبعد إضفاء الطابع المؤسسي، قد تطبق تدريجيا عناصر التنظيم القائمة في القطاع المالي، مثل متطلبات الترخيص والتسجيل، ولوائح رأس المال، والتزامات الرقابة الداخلية؛ وقد يؤدي ذلك فعليا إلى توسيع شدة التنظيم ونطاقه.

وبناء على ذلك، يمكن تقييم البيئة التجريبية التنظيمية باعتبارها عملية تتشكل خلالها المعايير التنظيمية للخدمات المالية الجديدة، لا مجرد مرحلة يخفف فيها تنظيم التكنولوجيا المالية مؤقتا.

يمكن للشركات الخاضعة لـ«القانون التجاري» أو الشركات المالية وغيرها، التي لديها مقر عمل في كوريا الجنوبية، تقديم طلب لتصنيف خدمة مالية مبتكرة. ولا يمكن تقديم الطلب إلا خلال فترة الاستقبال المحددة لكل دورة، وعادة ما تجرى المراجعة خلال 30 يوما من استلام طلب التصنيف.

ومع ذلك، إذا دعت الحاجة إلى طلب استكمال المستندات أو إجراء مراجعة إضافية، فقد تمدد فترة المراجعة إلى 120 يوما كحد أقصى.

تبلغ مدة التشغيل الأساسية للخدمة المالية المبتكرة المصنفة سنتين كحد أقصى، ويمكن تمديدها مرة واحدة لمدة تصل إلى سنتين.

وإذا استمرت الحاجة بعد ذلك إلى تحسين اللوائح، فيجوز تمديد مدة التشغيل مجددا بما لا يتجاوز سنة و6 أشهر.

▶ متطلبات طلب تصنيف خدمة مالية مبتكرة

▶ إجراءات تشغيل الخدمات المالية المبتكرة

قيدت الأحكام المتعلقة بتشجيع الاستثمار في شركات المشاريع، من حيث المبدأ، الاستثمار في الشركات المالية. ونتيجة لذلك، واجهت شركات كثيرة في مجال التكنولوجيا المالية قيودا على جذب الاستثمار بعد دخولها في النظام المالي الرسمي حتى لو صنفت ضمن الخدمات المالية المبتكرة.

غير أن تعديلات تنظيمية لمعالجة هذه القيود تجري في الآونة الأخيرة على مراحل.

ومن أبرز الأمثلة على ذلك التوجه نحو تعديل الإشعار التنظيمي لإدراج مشغلي منصات تداول الأسهم غير المدرجة والاستثمار الجزئي ضمن الجهات التي يجوز الاستثمار فيها من خلال استثمارات شركات المشاريع، بالتزامن مع إضفاء الطابع المؤسسي على هذه المنصات.

ويكتسب ذلك أهمية من الجوانب الآتية.

وعليه، لا تزال البيئة التنظيمية صارمة، إلا أن نطاق إعادة تصميم إمكانية الاستثمار نفسها وفقا لهيكل الأعمال وطبيعته القانونية آخذ في الاتساع تدريجيا.

يتطلب التعامل مع اللوائح تصميما استباقيا للهيكل القانوني منذ مرحلتي تخطيط الأعمال وجذب الاستثمار، بدلا من الاعتماد على التفسير اللاحق.

وتكتسب المراجعة القانونية المتخصصة أهمية خاصة في الجوانب الآتية.

1. تحديد صفة مشغل النشاط

2. تصميم هيكل الاستثمار

3. رصد التغيرات التنظيمية والاستجابة الاستباقية

وبناء على ذلك، يمثل التعامل مع تنظيم التكنولوجيا المالية مسألة قانونية استراتيجية ترتبط بإمكانات الاستثمار ومسارات النمو واستراتيجيات التخارج.

وكلما كان النشاط في مرحلة مبكرة، زادت الحاجة إلى تفسير اللوائح باعتبارها متغيرا ينبغي إدارته والاستفادة منه ضمن هيكل الأعمال، بدلا من اعتبارها قيدا ثابتا.