La cession d’entreprise, un facteur du redressement… La cession de Homeplus Express sera-t-elle la dernière carte à jouer ?

Toutefois, de nombreux acteurs du secteur estiment que cette décision constitue davantage une mesure destinée à gagner du temps qu’un signe de retour à la normale de l’entreprise.

Selon certaines analyses, le redressement de Homeplus dépend en grande partie de la réalisation future de la cession de la division Homeplus Express.

Homeplus Express exerce une activité de SSM reposant sur un réseau commercial de proximité principalement implanté dans des zones résidentielles densément peuplées. Grâce à une structure de chiffre d’affaires relativement stable, cette division est considérée par le marché comme une « activité attractive ».

Elle attire l’attention en tant que division susceptible d’être cédée, car ses coûts fixes sont moins élevés que ceux des grandes surfaces et son modèle correspond à l’évolution récente de la consommation, caractérisée par une demande croissante d’achats de petites quantités à proximité du domicile.

La cession demeure néanmoins difficile.

Une tentative de cession d’Express avait déjà été engagée en 2024, mais elle avait échoué faute d’acquéreur en raison d’une valorisation de l’entreprise estimée à environ 1 000 milliards de wons sud-coréens.

Le prix de cession aurait désormais été ramené à environ 300 milliards de wons sud-coréens, mais certains prévoient qu’il restera difficile de trouver un acquéreur compte tenu notamment du ralentissement du secteur de la distribution et de la contraction du marché de l’investissement.

Les deux prochains mois accordés à Homeplus sont donc considérés comme sa dernière occasion de démontrer la possibilité de mener à bien la cession de cette division.

La cession d’entreprise constitue l’un des principaux modes de restructuration utilisés dans les procédures de redressement d’entreprise.

Lorsqu’une entreprise fait l’objet d’une procédure de redressement, le tribunal compare sa valeur en continuité d’exploitation à sa valeur de liquidation afin d’évaluer ses possibilités de redressement.

Lorsque la valeur en continuité d’exploitation est jugée supérieure, une solution permettant de maintenir l’activité tout en réorganisant la structure de la dette est retenue.

Les stratégies de restructuration suivantes peuvent alors être mises en œuvre conjointement.

• Cession des divisions non essentielles
• Monétisation des actifs
• Conversion de créances en capital
• Recherche d’investissements
• Réorganisation des activités

La cession de divisions non essentielles est notamment considérée comme une méthode de restructuration réaliste permettant d’obtenir des liquidités à court terme.

Dans le cas de Homeplus, lorsque la cession de l’ensemble de l’entreprise est devenue difficile, la cession séparée de la division Express a été présentée comme une solution alternative.

Dans le cadre du redressement d’une entreprise, le tribunal prend en considération les critères suivants lorsqu’il examine les mesures de restructuration.

1. Faisabilité
   La possibilité de mettre effectivement en œuvre le plan de restructuration constitue un critère d’appréciation important.
2. Protection des intérêts des créanciers
   La restructuration doit offrir aux créanciers de meilleures perspectives de recouvrement que la liquidation.
3. Préservation de la valeur de l’entreprise
   Il importe de déterminer si la structure peut être améliorée tout en préservant la compétitivité de l’activité principale.
4. Effet sur l’amélioration de la structure financière
   La capacité de l’entreprise à retrouver une stabilité financière après la restructuration constitue également un critère d’appréciation.

Lorsqu’une entreprise envisage de céder une division, elle doit examiner les structures suivantes.

• Mode de séparation de la division (structure de carve-out)
• Cession de titres ou cession d’actifs
• Nécessité d’obtenir l’accord des créanciers
• Préparation à l’audit d’acquisition mené par l’acquéreur
• Structure contractuelle et négociation du prix

Lorsqu’une procédure de redressement est en cours, la conception de la structure de cession revêt une importance accrue, car les intérêts du tribunal et ceux des créanciers interviennent simultanément.

Pour qu’une cession d’entreprise se déroule dans de bonnes conditions, les éléments suivants doivent être examinés en amont.

• Possibilité d’exploitation autonome de la division
• Structure de séparation des actifs et des passifs
• Baux et relations contractuelles
• Questions liées au transfert du personnel
• Questions réglementaires et autorisations administratives

Si ces éléments ne sont pas clarifiés, le risque que l’opération échoue au cours de l’audit mené par l’acquéreur augmente.

Stratégie de gestion des risques liés à la restructuration d’entreprise

Lorsqu’une procédure de redressement d’entreprise est en cours, les droits des créanciers, la structure des sûretés, les relations contractuelles, les questions relatives au personnel et les aspects fiscaux interagissent de manière complexe. Une approche stratégique prenant simultanément en considération les structures juridique, financière et opérationnelle est donc nécessaire.

Les avocats du Cabinet d'avocats Daeryun spécialisés en M&A, en droit des entreprises et en procédures collectives analysent globalement la structure financière et opérationnelle des entreprises afin d’examiner différentes stratégies de restructuration, notamment la cession de divisions ou d’actifs et la recherche d’investissements.

Ils fournissent également des conseils juridiques portant sur l’ensemble du processus de redressement, notamment les négociations avec les créanciers, la conception de la structure de cession, la préparation à l’audit de l’acquéreur, la conclusion des contrats et la procédure d’autorisation judiciaire.

Élaborer une stratégie de restructuration dès les premiers signes de détérioration de la structure financière peut s’avérer nettement plus efficace que d’intervenir après la matérialisation de la crise de l’entreprise.

Si votre situation nécessite une stratégie de restructuration ou de cession d’entreprise, vous pouvez examiner les mesures envisageables en utilisant le lien de 🔗réservation d’une consultation juridique avec un avocat en M&A.