CONTENTS
- 1. Продажа компании | Homeplus Express как фактор реабилитации
- - Последняя возможность подтвердить осуществимость продажи
- 2. Продажа компании | Структура и виды
- - Стратегии реструктуризации, применяемые при реабилитации предприятия
- - Критерии оценки суда
- 3. Продажа компании | Аспекты стратегии продажи, требующие проверки
- - Проектирование структуры продажи
- - Значение предварительной проверки структуры
- - Комплексное юридическое консультирование
1. Продажа компании | Homeplus Express как фактор реабилитации
На практике продажа компании играет важную роль в процессе реструктуризации.
Недавно компании Homeplus, в отношении которой проводится процедура реабилитации, на два месяца продлили срок принятия плана реабилитации, предоставив дополнительное время для реструктуризации.
Суд по делам о несостоятельности Сеула продлил срок принятия плана реабилитации Homeplus до 4 мая, а основной акционер MBK Partners решил предоставить 100 миллиардов южнокорейских вон в качестве экстренного финансирования текущей деятельности (DIP-финансирование).
Эти средства планируется в первую очередь направить на погашение неотложных обязательств, включая задолженность по заработной плате работников. Сообщается, что суд также пришел к выводу, что предоставление такого финансирования не ставит заинтересованных лиц в существенно неблагоприятное положение.
Последняя возможность подтвердить осуществимость продажи
Однако многие участники отрасли считают, что это решение скорее направлено на получение дополнительного времени, чем свидетельствует о нормализации деятельности компании.
По имеющимся оценкам, перспектива реабилитации Homeplus в значительной степени зависит от того, удастся ли в дальнейшем продать подразделение Homeplus Express.
Homeplus Express работает в формате SSM, ориентированном на локальные торговые зоны в густонаселенных жилых районах, и имеет относительно стабильную структуру выручки. Поэтому на рынке это подразделение считалось «ценным активом».
По сравнению с крупными гипермаркетами этот формат предполагает меньшие постоянные расходы и соответствует современной тенденции роста спроса на покупку небольших объемов товаров в ближайших к месту проживания магазинах, что привлекает внимание к подразделению как к объекту продажи.
Однако осуществить продажу будет непросто.
Продажу Express пытались провести и в 2024 году, но сделка не состоялась из-за отсутствия покупателя при оценочной стоимости предприятия примерно в 1 триллион южнокорейских вон.
Сообщается, что в настоящее время цена продажи снизилась примерно до 300 миллиардов южнокорейских вон, однако также высказываются прогнозы, что найти покупателя будет сложно из-за спада в сфере розничной торговли и сокращения инвестиционной активности.
В связи с этим предоставленные Homeplus два месяца оцениваются как последняя возможность подтвердить осуществимость продажи подразделения.
2. Продажа компании | Структура и виды
Продажа компании представляет собой способ реструктуризации, при котором принадлежащий компании бизнес или активы продаются третьему лицу для улучшения финансового положения либо реорганизации структуры бизнеса.
К основным видам продажи компании относятся:
- выделение подразделения с последующей продажей (carve-out)
- продажа долей участия в дочерней компании
- продажа активов отдельного направления бизнеса
- продажа компании в целом (M&A)
- продажа активов в целях реструктуризации
Посредством продажи компания может обеспечить поступление денежных средств, снизить финансовую нагрузку и создать структуру, позволяющую сосредоточиться на основном бизнесе.
В частности, в процедуре реабилитации предприятия такая продажа часто используется как один из основных способов обеспечения ликвидности и погашения задолженности.
Стратегии реструктуризации, применяемые при реабилитации предприятия
Продажа компании является одним из наиболее распространенных способов реструктуризации в процедуре реабилитации предприятия.
После начала процедуры реабилитации суд сопоставляет стоимость действующего предприятия с ликвидационной стоимостью и оценивает возможность его реабилитации.
Если стоимость действующего предприятия признается более высокой, выбирается вариант продолжения деятельности с одновременным изменением структуры задолженности.
В рамках этого процесса могут одновременно применяться следующие стратегии реструктуризации:
- продажа непрофильных подразделений
- секьюритизация активов
- конвертация задолженности в капитал
- привлечение инвестиций
- реорганизация структуры бизнеса
В частности, продажа непрофильных подразделений считается одним из наиболее практически осуществимых способов реструктуризации, позволяющих получить денежные средства за короткий срок.
В случае Homeplus после возникновения трудностей с продажей всей компании в качестве альтернативы была предложена отдельная продажа подразделения Express.
Критерии оценки суда
При рассмотрении вариантов реструктуризации в рамках реабилитации предприятия суд учитывает следующие критерии.
- Осуществимость
Важным критерием является возможность фактической реализации плана реструктуризации. - Защита интересов кредиторов
Вероятность удовлетворения требований кредиторов в результате реструктуризации должна быть выше, чем при ликвидации. - Сохранение стоимости предприятия
Учитывается возможность улучшить структуру компании, сохранив конкурентоспособность основного бизнеса. - Эффект улучшения финансовой структуры
Одним из критериев является обеспечение финансовой устойчивости компании после реструктуризации.
3. Продажа компании | Аспекты стратегии продажи, требующие проверки
Случай Homeplus наглядно показывает, что продажа компании может стать одной из основных стратегий реструктуризации.
Поскольку такая продажа представляет собой сделку, в которой сложно переплетаются стоимость предприятия и интересы заинтересованных лиц, ее структуру необходимо заранее проработать на стратегическом уровне.
Проектирование структуры продажи
При подготовке к продаже подразделения компании необходимо рассмотреть следующие структурные аспекты.
- способ выделения подразделения (структура carve-out)
- продажа долей участия или продажа активов
- необходимость согласия кредиторов
- подготовка к проверке со стороны покупателя
- структура договора и согласование цены
Если процедура реабилитации уже проводится, структура продажи приобретает особое значение, поскольку необходимо одновременно учитывать интересы суда и кредиторов.
Значение предварительной проверки структуры
Для надлежащего проведения продажи предприятия необходимо заранее проверить следующие аспекты.
Если эти аспекты не урегулированы, возрастает вероятность прекращения сделки в ходе проверки, проводимой покупателем.
Стратегия управления рисками при реструктуризации предприятия
Область управления | Основные меры управления | Аспекты, требующие внимания компании |
Структура бизнеса | Разграничение основного и непрофильного бизнеса | Оценка возможного снижения стоимости предприятия при продаже непрофильного подразделения |
Финансовая структура | Анализ структуры заимствований и денежных потоков | Предварительная разработка плана использования средств от продажи |
Договорная структура | Упорядочение основных договорных отношений | Структура сделки может зависеть от возможности передачи прав и обязанностей по договорам |
Кадровая структура | Рассмотрение вопросов организационного разделения и перевода работников | Необходима предварительная оценка рисков в сфере трудового права |
Кредиторы | Анализ обеспечительных прав и прав кредиторов | Согласие кредиторов может повлиять на совершение сделки |
Привлечение инвестиций | Рассмотрение стратегического инвестора (SI) или финансового инвестора (FI) | Учет вероятности совершения сделки с учетом условий инвестиционного рынка |
Комплексное юридическое консультирование
При проведении процедуры реабилитации предприятия комплексное взаимодействие прав кредиторов, структуры обеспечения, договорных отношений, кадровых и налоговых вопросов требует стратегического подхода, одновременно учитывающего юридическую, финансовую и коммерческую структуру.
Юристы Дэрюн, специализирующиеся на M&A, корпоративном праве и несостоятельности, проводят комплексный анализ финансовой и коммерческой структуры предприятия и рассматривают различные стратегии реструктуризации, включая продажу подразделений, реализацию активов и привлечение инвестиций.
Они также предоставляют юридические консультации на всех этапах процедуры реабилитации, включая переговоры с кредиторами, проектирование структуры продажи, сопровождение проверки со стороны покупателя, заключение договоров и получение одобрения суда.
Разработка стратегии реструктуризации на начальном этапе ухудшения финансового положения может быть значительно эффективнее, чем принятие мер после наступления кризиса предприятия.
Если компании требуется стратегия реструктуризации или продажи, конкретные направления действий можно определить посредством 🔗записи на юридическую консультацию к юристу по M&A.
