การขายกิจการกับตัวแปรในการฟื้นฟูกิจการ…การขาย Homeplus Express จะเป็นทางเลือกสุดท้ายที่เหลืออยู่หรือไม่

อย่างไรก็ตาม ผู้ประกอบการในอุตสาหกรรมจำนวนมากประเมินว่าการตัดสินใจครั้งนี้เป็นเพียงมาตรการเพื่อให้มีเวลาเพิ่มขึ้น มากกว่าจะหมายถึงการทำให้กิจการกลับสู่ภาวะปกติ

มีการวิเคราะห์ว่า ในความเป็นจริง การฟื้นฟูกิจการของ Homeplus ขึ้นอยู่เป็นอย่างมากกับความสำเร็จในการขายหน่วยธุรกิจ Homeplus Express ในอนาคต

Homeplus Express เป็นธุรกิจซูเปอร์มาร์เก็ตขนาดกลางถึงขนาดย่อม (SSM) ที่อาศัยย่านการค้าใกล้ที่พักอาศัยในพื้นที่ซึ่งมีประชากรหนาแน่น และมีโครงสร้างรายได้ค่อนข้างมั่นคง จึงได้รับการประเมินในตลาดว่าเป็น ‘หน่วยธุรกิจที่มีศักยภาพสูง’

หน่วยธุรกิจนี้ได้รับความสนใจในฐานะเป้าหมายการขาย เนื่องจากมีภาระต้นทุนคงที่ต่ำกว่าไฮเปอร์มาร์เก็ต และสอดคล้องกับแนวโน้มการบริโภคในระยะหลังที่มีความต้องการซื้อสินค้าในปริมาณน้อยและซื้อจากร้านค้าใกล้บ้านเพิ่มขึ้น

อย่างไรก็ดี สถานการณ์ในปัจจุบันทำให้การขายไม่ใช่เรื่องง่าย

ในปี 2024 เคยมีการดำเนินการขาย Express แต่ไม่ประสบผลสำเร็จ เนื่องจากไม่สามารถหาผู้ซื้อได้จากการประเมินมูลค่ากิจการไว้ที่ประมาณ 1 ล้านล้านวอนเกาหลีใต้

ปัจจุบันมีรายงานว่าราคาขายลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 3,000 ร้อยล้านวอนเกาหลีใต้ แต่ก็มีการคาดการณ์ว่าอาจยังหาผู้ซื้อได้ยาก เนื่องจากภาวะซบเซาในธุรกิจค้าปลีกและภาวะตึงตัวของตลาดการลงทุน

ท้ายที่สุด ระยะเวลาสองเดือนนับจากนี้ที่ Homeplus ได้รับจึงถูกประเมินว่าเป็นโอกาสสุดท้ายในการพิสูจน์ความเป็นไปได้ที่จะขายหน่วยธุรกิจให้สำเร็จ

การขายกิจการของนิติบุคคลเป็นหนึ่งในวิธีปรับโครงสร้างที่ใช้กันโดยทั่วไปในกระบวนการฟื้นฟูกิจการของนิติบุคคล

เมื่อองค์กรเข้าสู่กระบวนการฟื้นฟูกิจการ ศาลจะเปรียบเทียบมูลค่ากิจการเมื่อดำเนินงานต่อเนื่องกับมูลค่าจากการชำระบัญชี เพื่อพิจารณาความเป็นไปได้ในการฟื้นฟูกิจการ

หากเห็นว่ามูลค่ากิจการเมื่อดำเนินงานต่อเนื่องสูงกว่า จะเลือกวิธีรักษาการดำเนินธุรกิจไว้พร้อมกับปรับโครงสร้างหนี้

ในกระบวนการนี้อาจใช้กลยุทธ์ปรับโครงสร้างดังต่อไปนี้ร่วมด้วย

• การขายหน่วยธุรกิจที่ไม่ใช่ธุรกิจหลัก
• การแปลงสินทรัพย์เป็นสภาพคล่อง
• การแปลงหนี้เป็นทุน
• การระดมเงินลงทุน
• การปรับโครงสร้างธุรกิจ

โดยเฉพาะการขายหน่วยธุรกิจที่ไม่ใช่ธุรกิจหลักได้รับการประเมินว่าเป็นวิธีปรับโครงสร้างที่สามารถจัดหาเงินสดได้จริงภายในระยะเวลาอันสั้น

ในกรณีของ Homeplus เช่นกัน เมื่อการขายกิจการทั้งหมดประสบความยากลำบาก จึงมีการเสนอการแยกและขายหน่วยธุรกิจ Express เป็นทางเลือก

ในกระบวนการฟื้นฟูกิจการขององค์กร ศาลจะพิจารณาหลักเกณฑ์ดังต่อไปนี้เมื่อตรวจสอบแนวทางการปรับโครงสร้าง

1. ความเป็นไปได้ในการดำเนินการ
   การพิจารณาว่าแผนปรับโครงสร้างสามารถดำเนินการได้จริงหรือไม่เป็นหลักเกณฑ์สำคัญ
2. การคุ้มครองประโยชน์ของเจ้าหนี้
   ความเป็นไปได้ที่เจ้าหนี้จะได้รับชำระหนี้จากการปรับโครงสร้างต้องสูงกว่ากรณีชำระบัญชี
3. การรักษามูลค่ากิจการ
   ความเป็นไปได้ที่จะปรับปรุงโครงสร้างพร้อมกับรักษาความสามารถในการแข่งขันของธุรกิจหลักไว้เป็นประเด็นสำคัญ
4. ผลในการปรับปรุงโครงสร้างทางการเงิน
   การพิจารณาว่าองค์กรจะมีเสถียรภาพทางการเงินภายหลังการปรับโครงสร้างหรือไม่เป็นอีกหลักเกณฑ์หนึ่ง

เมื่อองค์กรดำเนินการขายหน่วยธุรกิจ ควรตรวจสอบโครงสร้างดังต่อไปนี้

• วิธีแยกหน่วยธุรกิจ (โครงสร้าง carve-out)
• การขายหุ้นเทียบกับการขายสินทรัพย์
• การให้ความยินยอมของเจ้าหนี้
• การเตรียมรับการตรวจสอบสถานะกิจการของผู้ซื้อ
• โครงสร้างสัญญาและการเจรจาราคา

โดยเฉพาะกรณีที่อยู่ระหว่างกระบวนการฟื้นฟูกิจการ ผลประโยชน์ของศาลและเจ้าหนี้จะเข้ามาเกี่ยวข้องพร้อมกัน การออกแบบโครงสร้างการขายจึงยิ่งมีความสำคัญ

เพื่อให้การขายกิจการดำเนินไปอย่างราบรื่น จำเป็นต้องตรวจสอบปัจจัยดังต่อไปนี้ไว้ล่วงหน้า

• ความเป็นไปได้ในการดำเนินงานของหน่วยธุรกิจอย่างเป็นอิสระ
• โครงสร้างการแยกสินทรัพย์และหนี้สิน
• ความสัมพันธ์ด้านสัญญาเช่าและสัญญาอื่น
• ประเด็นการโอนย้ายบุคลากร
• ประเด็นด้านกฎระเบียบและใบอนุญาต

หากไม่ได้จัดการปัจจัยเหล่านี้ให้เรียบร้อย ความเป็นไปได้ที่ธุรกรรมจะไม่สำเร็จในระหว่างการตรวจสอบสถานะกิจการของผู้ซื้อก็อาจเพิ่มสูงขึ้น

กลยุทธ์บริหารความเสี่ยงในการปรับโครงสร้างองค์กร

ในระหว่างกระบวนการฟื้นฟูกิจการขององค์กร สิทธิของเจ้าหนี้ โครงสร้างหลักประกัน ความสัมพันธ์ตามสัญญา ประเด็นด้านบุคลากร และประเด็นภาษีล้วนเกี่ยวข้องกันอย่างซับซ้อน จึงจำเป็นต้องใช้แนวทางเชิงกลยุทธ์ที่พิจารณาโครงสร้างด้านกฎหมาย การเงิน และธุรกิจไปพร้อมกัน

ทนายความเฉพาะด้าน M&A ทนายความเฉพาะด้านองค์กร และทนายความเฉพาะด้านการล้มละลายและการฟื้นฟูกิจการของสำนักงานกฎหมาย Daeryun วิเคราะห์โครงสร้างทางการเงินและโครงสร้างธุรกิจขององค์กรโดยรอบด้าน เพื่อพิจารณากลยุทธ์ปรับโครงสร้างรูปแบบต่าง ๆ เช่น การขายหน่วยธุรกิจ การขายสินทรัพย์ และการระดมเงินลงทุน

นอกจากนี้ ยังให้คำปรึกษาทางกฎหมายตลอดกระบวนการเกี่ยวกับการเจรจากับเจ้าหนี้ การออกแบบโครงสร้างการขาย การเตรียมรับการตรวจสอบสถานะกิจการของผู้ซื้อ การทำสัญญา และกระบวนการขออนุมัติจากศาล ซึ่งเกิดขึ้นระหว่างการดำเนินกระบวนการฟื้นฟูกิจการ

การกำหนดกลยุทธ์ปรับโครงสร้างตั้งแต่ระยะเริ่มต้นที่โครงสร้างทางการเงินเริ่มถดถอย อาจมีประสิทธิผลมากกว่าการรับมือภายหลังวิกฤตขององค์กรเกิดขึ้นแล้ว

หากอยู่ในสถานการณ์ที่จำเป็นต้องมีกลยุทธ์ปรับโครงสร้างองค์กรหรือการขายกิจการของนิติบุคคล สามารถตรวจสอบแนวทางรับมือที่เหมาะกับกรณีได้ผ่าน 🔗การจองปรึกษากฎหมายกับทนายความด้าน M&A