损失1000韩元，就会被踢出局……全方位退市压力下，公司的生存策略是什么？

上个月12日，金融委员会和韩国证券交易所宣布了退市改革计划，以快速、严格地淘汰资不抵债的公司。根据交易所的模拟，今年科斯达克退市的公司数量预计将从原来预计的约50家公司大幅增加至约150家公司。随着金融当局改善市场结构的力度越来越大，上市公司也到了正视此次改革方案对其未来生存带来的影响并寻求生存策略的时候了。

最值得注意的变化是将于7月份制定的“硬币股票（股价低于1000韩元）”退市的新要求。如果股价连续30个交易日跌破1000韩元，则首先被指定为管理股票。问题随之而来。被指定为管理股票后的90个交易日内，如果连续45个交易日价格低于1000韩元，则将接受最终退市审查。这表明，即使一家公司经营正常，如果忽视股价管理，它随时可能被踢出市场。

对外的评价标准也变得更加严格。从今年7月开始，科斯达克上市公司的市值标准将从150亿韩元提高到200亿韩元，并计划在明年1月大幅加强至300亿韩元。更关键的是，退市时给予公司的“最长改善期”从1.5年缩短至1年。就连面临停牌风险的公司能够规范管理的实体黄金时间也大幅缩短。

内部健全性和合规性的标准也变得更加严格。此前，只有截至会计年度末的完全资本侵蚀才是退市的要求，但未来还将新增“半年度”完全资本侵蚀作为实质性审查要求。违反公开披露行为的开除标准也显着强化。此前，为了获得上市资格，公司必须在过去一年内累积15分，但现在，如果只累积10分，该公司将立即被列入审核委员会。即使是一次严重的故意违规行为也可能导致立即开除。这就是为什么财务部门和公开披露官员的详细风险管理变得比以往任何时候都更加重要。

为了应对各方面监管的加强，股价较低的公司正在考虑进行股票合并以提高单价。然而，没有改善基本面的不合理合并实际上可能是有毒的，如果合并后股价没有达到票面价值，仍然会受到退出要求。最终还是无法通过技巧或者短期的权宜之计来避免交易所网络的紧张。

最重要的是，维持上市的关键是“先发制人的风险管理”。必须根据变化的要求检查可用的财务资源，并且必须彻底重组内部控制体系以防止遗漏信息。制定一份详细、合乎逻辑、能够说服交易所的“管理改进计划”，并遵循客观的解释流程，是上市公司在这场前所未有的退出风潮中生存下来的最确定的生存之道。

记者李东吴 (canon35@mt.co.kr)

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