“减少债务并守住经营权”……成功实现法人重整的策略是

考虑企业复兴的中小企业代表最担心的是经营权的丧失。人们隐约担心，如果通过股转股，将债券换成股票来缓解巨额债务，债权人将成为大股东，现有所有者将被赶下台。然而，《债务人重整法》基于“现有经理和管理人员任命制度”的原则，任命现任首席执行官为法定经理，除非存在贪污或失信等严重丧失资格的情况。也就是说，企业重整并不是剥夺经营权，而是为遭遇暂时性流动性危机的企业提供保证业务连续性的法律保护手段。

在重整过程中维护管理权必须克服的第一个障碍是“清算价值保证原则”。必须向法院证明业务继续时的价值（持续经营价值）客观上高于公司破产并出售资产时的价值（清算价值）。

以某母公司为例，尽管该公司拥有过硬的技术，但由于海外新工厂建设投资不合理、COVID-19以及全球利率上升等外部环境恶化，该公司面临危机。然而，通过彻底的财务调查，通过在法律和会计上明确证明该公司的持续经营价值大大超过其清算价值，获得了重整的理由。这样，证明这是外部环境造成的暂时性危机，而不是管理失误，才是企业重整审批的关键出发点。

如果持续经营价值得到认可，下一步就是设计详细的康复计划。重整计划要获得法院批准，必须满足严格的要求，例如重整有担保债权人的四分之三和三分之二以上的重整债权人的同意。实践中最有效的策略是“回载”还款计划。该结构是为了在复苏初期将还款率降至2-4%左右，使公司能够将资源集中用于规范运营，并在下半年营业利润真正开始时将还款金额集中起来。这成为一种强大的武器，被法院和债权人评价为一种现实的替代方案，具有很高的偿还可能性。

大纶律师事务所金元尚律师表示：“维护经营权的核心法律原则在于对股权转换和减资（股票合并）的精心设计。债转股时，资本不可避免地会增加，债权人的持股比例会迅速增加。为了控制这种情况，必须在方案中设计以10：1或以上的比例合并股票的减资程序。” “公司在将55%的股份转为股权的同时，通过精心的股权并购设计，保护了现有CEO 7%以上的股权，从而保留了经营权。公司的所有者在平反后会发生变化，这取决于股权转换比例与股权并购之间的关联性如何设计。”他表示。

金律师表示：“此外，企业重整过程中不可忽视的一个重要问题是公共利益索赔的保护。无论重整计划如何，工人的工资和未缴税款都是优先索赔，必须不时偿还。为了防止熟练高管和员工的离开并继续顺利开展业务，有必要彻底确保财务资源提前偿还公共利益索赔。企业重整不仅仅是一个简单的债务减免请求程序。它是一个复杂的重组，证明公司的“如果你正在经历流动性危机，你必须在债务达到临界水平之前在早期阶段就在专家的帮助下制定详细的策略。”

Enet新闻记者朴正宇 (woo@enetnews.co.kr)

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“减少债务并保留管理权”...成功企业复兴的策略（转至）