退市

管理类股票是指因违反特定条件而被质疑是否具备上市适格性，由韩国交易所为向投资者发出警示并给予企业改善机会而指定的股票。

被指定为管理类股票的主要事由如下。

指定为管理类股票并非单纯的警示，而是意味着对可能损害资本市场信任的风险企业启动严格的监督机制。

被指定为管理类股票后，除了受到一般警示措施外，还会面临为保护投资者和维护市场秩序而实施的直接及间接限制。

“退市”是指在证券市场上市的股票丧失交易标的资格，从而被取消上市。

退市股票无法再在证券市场自由交易，通常会转入非上市市场（场外市场）。

退市主要因违反形式条件或实质条件而发生。

根据《有价证券市场上市规则》第48条，符合以下任一情形即构成退市事由。

基于形式条件的退市

基于实质审查的退市

实质审查将综合考虑企业的持续经营能力、经营透明度、公共利益实现及投资者保护等因素，判断是否维持上市。

符合上述标准时，韩国交易所将在指定为管理类股票的同时审查企业的经营改善情况；如相关事由未消除，将进入退市程序。

出现退市事由的股票可能立即被暂停交易（《有价证券市场上市规则》第153条第1款第2项及《KOSDAQ市场上市规则》第18条第1款第2项）。

因此，投资者将无法在市场出售相关股票。

退市一经确定，相关股票将在一定期间内进入退市整理交易阶段（《有价证券市场上市规则》第9条及《KOSDAQ市场上市规则》第23条）。

退市整理交易是指针对已确定退市的股票，为投资者提供最后出售机会的程序，允许交易的期间最长不超过7个交易日。

退市整理交易期间不适用股价涨跌幅限制（价格限制幅度），可能出现股价急剧下跌，因此需要格外谨慎。

即使退市事由尚未最终确定，如相关企业已符合可能退市的事由，也会进行事先预告。

此后退市一经确定，相关事实将通过电子信息披露系统（DART）或交易所公告系统等向公众披露（《有价证券市场上市规则》第155条第1款、第3款及《KOSDAQ市场上市规则》第11条）。

该程序旨在协助投资者作出投资判断并提高市场透明度。

企业必须依照韩国《关于资本市场与金融投资业的法律》及《有价证券市场上市规则》，在法定提交期限内提交年度报告、半年度报告及季度报告等定期报告。

未提交报告可能构成指定为管理类股票及退市的事由，因此准确、及时地披露信息至关重要。

法定提交期限

如未遵守上述期限，韩国交易所可将相关企业指定为“管理类股票”；被指定后仍不提交报告的，将进入退市程序。

消除资本亏损是防止退市的核心要素。

资本金亏损50%以上时将被指定为管理类股票，全部亏损时则构成退市事由。

企业应通过增资扩股、出售资产、削减成本等多种方式恢复财务稳健性。

尤其是依照韩国《商法》和《资本市场法》实施增资扩股时，必须严格遵守股东大会批准、提交证券申报书等相关程序。

根据韩国交易所上市规则，达到一定规模的上市法人必须满足外部董事人数、设立审计委员会等公司治理要求（《有价证券市场上市规则》）。

此外，上市公司必须设立审计委员会，且外部董事须占委员总数的2/3以上。

连续2年不符合公司治理要求时可能成为退市对象，因此需要改善公司治理并加强内部控制。

企业应通过任命外部董事、加强审计委员会的组成及运作，确保经营透明度。

即使重整程序已经启动或正在申请，企业仍可维持上市；但法院驳回重整程序启动申请或不批准重整计划时，可能构成退市事由。

企业应积极利用重整程序，推动债务重组和经营正常化。

重整计划获得批准并得到切实履行，是防止退市的重要因素。

上市企业为恢复投资者和市场的信任，应积极披露经营状况、财务现状及主要经营战略等信息并加强沟通。

企业应遵守韩国《资本市场法》规定的信息披露义务；不诚信披露及虚假披露可能构成退市事由。

退市依照《有价证券市场上市规则》及《KOSDAQ市场上市规则》规定的严格程序和标准实施。

投资者应认识到，指定为管理类股票、实质审查、未履行信息披露义务、资本亏损及交易量下降等多项事由可能共同产生影响。

退市预告后虽会给予一定期间（退市整理交易期间），但在此期间股票交易可能受限，且价格波动可能极为剧烈。

被指定为管理类股票的企业很可能存在严重的财务及经营问题，因此投资者应仔细审查相关企业披露的信息。

被指定为管理类股票后，会受到暂停交易、限制信用交易、不得使用替代证券等不利措施，股票流动性可能因此急剧下降。

建议通过韩国交易所网站及电子信息披露系统（DART），定期确认指定及解除管理类股票的公告。

作出退市决定后，相关股票将进入最长7日的“退市整理交易”期间。在此期间，正常交易会受到限制，价格波动可能非常剧烈。

因此，投资者应谨慎判断退市整理交易期间的出售机会，并可在必要时听取专业投资咨询机构的意见。

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