股票退市，从“低价股退市”到提高市值标准……退市制度迎来重大变化

这一政策变化的背后，是科斯达克市场存在的结构性问题。

过去20年间，共有1,353家企业在科斯达克市场上市，但仅有415家企业被清退。

随着所谓“多生少死”的结构逐渐形成，经营不善的企业长期滞留市场的问题不断受到质疑。

实际上，在此期间，科斯达克市场的总市值增长了8.6倍，但指数仅上涨1.6倍。

韩国资本市场研究院的分析还指出，如果将利息保障倍数较低的经营不善企业排除在指数之外，科斯达克指数本可再上涨37%。

今后，市场结构很可能重整为竞争力不足的企业将被迅速清退出市场，而创新企业能够更容易实现成长的模式。

股票退市是指在交易所上市的股票丧失上市资格，不再能在证券市场交易。

在韩国综合股价指数（KOSPI）市场或科斯达克市场上市的企业，必须持续符合一定的财务条件和经营透明度标准。

但如果企业不符合这些条件，或者出现重大法律、财务问题，交易所可以审查其上市适格性，并最终作出退市决定。

不过，大多数情况下并不会立即退市，而是要经过指定为管理类股票→给予整改期→上市适格性审查的流程。

在此期间，如果企业恢复正常经营，仍有可能维持上市；但如果未能完成整改，最终可能被清退出市场。

最大的变化是提前提高市值标准。

科斯达克市场的退市市值标准将比原计划更早提高。

• 2026年1月：40亿→150亿韩元
• 2026年7月：200亿韩元
• 2027年1月：300亿韩元

此外，相关制度还将进一步收紧：被指定为管理类股票后，如果在90个交易日内连续45个交易日未达到市值标准，即可立即退市。

也就是说，通过暂时拉高股价来避免退市的做法实际上将变得更加困难。

本次改革方案中最受关注的变化之一，是引入低价股退市制度。

股价低于1,000韩元的股票交易量较少、价格波动较大，容易成为操纵股价势力的目标。

实际上，部分企业曾出现利用虚假信息披露、并购传闻等手段，导致个人投资者遭受损失的案例。

因此，将新设以下标准。

• 股价低于1,000韩元的状态持续30个交易日→指定为管理类股票
• 此后90个交易日内，未能连续45个交易日将股价维持在1,000韩元以上→退市

该措施旨在清理长期处于低价状态的企业。

资本完全侵蚀标准也将提高。

资本完全侵蚀是指企业因累计亏损而耗尽全部资本金，导致所有者权益总额为0或负数的状态。

简单来说，就是公司的负债超过资产，实际上难以维持正常经营。

此前，只有在会计年度末出现资本完全侵蚀才构成退市条件；今后，半年度出现资本完全侵蚀也将被纳入审查范围。

但半年度出现资本侵蚀并不会直接导致退市，而是要经过实质审查后决定。

针对企业违反信息披露规定的监管也将加强。

此前，信息披露违规扣分累计达到15分时，企业会被纳入退市审查范围；今后，累计仅达到10分也将被纳入审查范围。

此外，故意实施重大信息披露违规行为的，即使仅发生一次，也可能进入退市审查程序。

这是为了提高企业信息披露的可信度。

退市制度的程序本身也将发生重大变化。

目前，在退市实质审查过程中，企业最多可获得1年6个月的改善期。但今后，该期限将缩短至最长1年。

具体将按以下方式实施。

• 一审：最长1年
• 二审：最长6个月

也就是说，此举旨在减少出现问题的企业长期留在市场中拖延时间的情况。

为提高退市制度的实效性，韩国交易所决定设立“退市集中管理组”。

集中管理组将从2026年2月运行至2027年6月，由4个团队共20人组成。

该组织将负责集中管理退市审查，并迅速推进经营不善企业的清退程序。

这可视为推动退市制度改革迅速在实际市场中运行的一项措施。

退市是可能直接影响企业信誉、融资能力和经营稳定性的重大事项。

尤其是在退市条件提高、审查程序缩短的情况下，企业从初期阶段开始系统制定应对策略十分重要。

大倫律師事務所基于退市审查及公司治理方面的经验，提供从退市风险诊断到制定交易所应对策略的综合法律咨询。

• 审查是否出现退市条件以及上市适格性实质审查的应对策略
• 被指定为管理类股票后制定整改计划，并审查提交交易所的材料
• 应对与信息披露违规、侵占、背信等退市事由有关的法律纠纷
• 就企业结构改善、公司治理整顿、内部控制体系建设等维持上市策略提供咨询

以此帮助企业克服退市危机，推动经营恢复正常。

尤其是，是否退市不仅取决于财务因素，还需要综合判断法律风险和公司治理问题，因此，从初期阶段开始通过律师审查制定应对策略十分重要。

如在相关事项上需要帮助，建议预约🔗企业律师法律咨询。