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밸류에이션

밸류에이션 상담에서는 평가의 목적과 산정 근거가 된 자료를 함께 확인합니다. 법무법인(유한) 대륜 기업법무 전담 변호사가 사건 경위를 검토하고 대응 방향을 안내합니다.

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밸류에이션이란

밸류에이션 상담에서는 평가의 목적과 산정 근거가 된 자료를 함께 확인합니다.

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어떤 평가인지

밸류에이션(Valuation)은 특정 기업 또는 자산이 지니는 경제적 가치를 평가하는 과정을 의미합니다. 기업의 현재 상태뿐 아니라 장래의 수익 창출 능력과 위험 요소까지 반영하여 가치를 산정합니다. 밸류에이션에서는 ‘기업가치’와 ‘주식가치’를 구분하는 것이 중요합니다. 기업가치는 사업 전체를 대상으로 하고 주식가치는 그중 주주에게 돌아가는 몫을 가리키므로, 같은 회사를 두고도 어느 쪽을 말하는지에 따라 숫자가 달라집니다. 어떤 접근 방식을 택하는지에 따라서도 결과는 크게 갈립니다.

가치를 산정하는 방식

밸류에이션은 이해관계자가 납득할 수 있는 공정한 가치를 제시하는 데 그 목적이 있습니다. 수익가치접근법은 기업이 장래에 창출할 것으로 예상되는 현금흐름을 현재 가치로 할인해 평가하는 방식으로, 할인현금흐름법(DCF)이 대표적이며 FCFF·FCFE 방식이 여기에 속합니다. 안정적인 수익 구조를 갖춘 기업을 평가할 때 주로 활용됩니다. 상대가치접근법은 유사한 기업이나 거래 사례를 기준으로 가치를 비교·산정하는 방식으로, 상장기업이나 동종 업계 비교 분석에 쓰이며 PER, PBR, EV/EBITDA 같은 시장 배수가 지표로 활용됩니다. 회사가 보유한 자산과 부채를 기준으로 삼는 자산가치접근법은 영업 활동보다 보유 자산의 비중이 큰 회사에서 함께 검토됩니다.

무엇을 두고 다투는지

평가 결과는 회사와 주주, 거래 상대방, 과세관청 사이의 다툼으로 이어지는 경우가 많습니다. 합병이나 영업양도에 반대하는 주주가 회사에 주식 매수를 청구하면 먼저 매수가액을 협의하고, 협의가 이루어지지 않으면 법원에 가액 결정을 구하게 됩니다. 상장회사가 합병 등을 진행할 때에는 외부 전문평가기관의 평가를 거치도록 하고 있어, 그 평가가 어떤 전제 위에서 이루어졌는지가 함께 검토됩니다. 비상장주식은 거래가 드물어 시가를 확인하기 어려운 만큼 세무상 평가에서 어떤 방법을 적용했는지도 쟁점이 됩니다. 결국 다투어지는 것은 숫자 자체보다 그 숫자를 만들어 낸 전제입니다. 추정 매출과 성장률을 잡은 근거, 할인율을 산정한 방법, 비교 대상으로 삼은 기업이 실제로 유사한지가 검토 대상이 됩니다.

기업법무 법률정보

초기 상담밸류에이션 사안의 사실관계와 현재 절차 단계를 정리합니다.
자료 검토확보된 자료와 추가로 필요한 자료를 구분해 안내합니다.
대응 방향기업법무 분야 담당 변호사가 가능한 대응 경로를 검토합니다.
후속 진행선택한 방향에 따라 이어지는 절차와 준비 사항을 안내합니다.

작성 · 수정

02 LAWYERS

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의뢰인이 남긴 후기

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